Расчет коэффициентов капитализации

Показатели	Уровень показателя
на начало года	на конец года	изменение
1. Коэффициент финансовой автономии	0,9839	0,9132	- 0,0707
2. Коэффициент финансовой зависимости	1,0163	1,095	0,0787
3. Коэффициент финансового риска	0,0164	0,0951	0,0787
4. Коэффициент маневрен-ности собственного капитала	0,0238	0,0314	0,0076

Чем выше уровень первого показателя и ниже второго и третьего, тем устойчивее финансовое положение предприятия. В нашем случае в течение отчетного периода коэффициент финансовой автономии предприятия снизился на 7,07 процент­ных пункта и на такую же величину возрос показатель зависи­мости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов. Такая динамика показателей финансовой автономии и финансовой зависимости в данном случае не является негативной тенденци­ей, так как первоначальные значения указанных показателей для анализируемого предприятия находились на достаточно высоком уровне.

На каждую гривню собственных средств предприятия на начало отчетного периода приходилось 0,016 копейки привле­ченных средств, на конец отчетного периода - 0,0951 копейки. Это еще раз подтверждает достаточно высокий уровень финан­совой устойчивости предприятия.

В то же время данное предприятие отличается низким уровнем маневренности собственного капитала. Обусловлено это высокой долей собственных средств в структуре пассивов предприятия. Положительным моментом является увеличение значения данного коэффициента в динамике.

Для предприятия очень важно найти оптимальное соотно­шение коэффициента финансовой автономии и коэффициента маневренности собственного капитала или, иными словами, соотношение собственного и заемного капиталов.

А теперь перейдем к рассмотрению коэффициентов покры­тия, которые, как и коэффициенты капитализации, играют важную роль при оценке финансовой устойчивости предприя­тия. Наиболее значимыми коэффициентами в этой группе, на наш взгляд, являются следующие.

Коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений.Логика расчета этого показателя основана на предположении, что долгосрочные ссуды и займы используются для финансиро­вания приобретения основных средств и других капитальных вложений:

Долгосрочные пассивы П3 стр. 480

Кп.д.в. = = =

Необоротные активы А1 стр. 080

Коэффициент показывает, какая часть основных средств и прочих необоротных активов профинансирована внешними ин­весторами. Увеличение коэффициента в динамике говорит об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов. В то же время финансирование капитальных вложений за счет долгосрочных источников финансирования является признаком хорошо разработанной стратегии предприятия. Данный показа­тель может быть интерпретирован по-разному, и зависит это, прежде всего, от субъектов анализа. Для банков и прочих инвесторов более надежная ситуация, при которой значение данного коэффициента ниже. Что же касается предприятия, то с его позиции и более высокое значение данного показателя является признаком нормального функционирования.

На анализируемом предприятии на начало отчетного пери­ода все необоротные активы были профинансированы за счет собственных средств. К концу года ситуация несколько измени­лась: 4,1 % (150 : 3663,7) стоимости необоротных активов профинансировано за счет собственных средств.

Коэффициенты структуры долгосрочных источников финанси­рования. Определяя значение данных показателей, в расчет принимаются только долгосрочные источники средств. В. эту подгруппу входят два взаимодополняющих показателя:коэффи­циент долгосрочного привлечения заемных средств и коэффициент финансовой независимости капитализи-рованных источников, ис­числяемых по формулам:

Долгосрочные обязательства

Кд.п.з.с. = =

Собственный капитал + Долгосрочные обязательства

П3 стр. 480

= =

П1 + П3 стр. 380 + стр. 480

Собственный капитал

Кф.н.к.и. = =

Собственный капитал + Долгосрочные обязательства

П3 стр. 380

= =

П1 + П3 стр. 380 + стр. 480

Сумма этих показателей равна единице. Рост коэффициен­та Кд.п.з.с. в динамике является, в определенном смысле, негатив­ной тенденцией, означая, что с позиции долгосрочной перспек­тивы предприятие все более зависит от внешних инвесторов. В отношении степени привлечения заемных средств в зарубежной практике существуют различные мнения. Наиболее распростра­нено такое, доля собственного капитала в общей сумме источников долгосрочного финансирования (Кф.н.к.и.) должна быть достаточно велика, при этом нижний предел указывается на уровне 0,6 (60%). При более низком уровне этого показате­ля рентабельность собственного капитала не будет отвечать признанным оптимальным значениям.

В то же время в предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают свои средства более охотно.

В нашем случае на начало года коэффициент Кд.п.з.с. равнял­ся нулю, так как долгосрочные обязательства у предприятия отсутствовали. Это, с одной стороны, характеризовало высокую степень финансовой устойчивости предприятия, а с другой - свидетельствовало о недостаточно продуманной финансовой стратегии предприятия и, как следствие, снижало уровень рентабельности собственного капитала предприятия. На конец года значение данных коэффициентов было следующим: Кд.п.з.с. = 0,1339, Кф.н.к.и. = 0,961. Такая динамика указанных показателей в данном случае является положительной тенденцией, так как свидетельствует о более рациональном подходе к формирова­нию финансовой стратегии предприятия.

Важным показателем, который характеризует финансовую устойчивость предприятия, является вид источников финанси­рования материальных оборотных средств.

Материальные оборотные средства предприятия представ­ляют собой запасы, стоимость которых отражается во втором разделе актива баланса. Количественное значение данного показателя определяется суммированием данных по следующим балансовым статьям: производственные запасы, животные на выращивании и откорме, незавершенное производство, готовая продукция, товары. Формула расчета стоимости материальных оборотных средств предприятия можно представить следующим образом:

3 = стр. 100 + стр. 110 + стр. 120 + стр. 130 + стр. 140.

Для характеристики источников формирования материаль­ных оборотные средств (запасов) используется несколько пока­зателей, которые и характеризуют виды источников:

1. Собственные оборотные средства:

Кс.об. = П1 – А1 = стр. 380 – стр. 080 = (А2 + А3) - (П2 + П3 + П4 + П5) =

= (стр. 260 + стр. 270) – (стр. 430 + стр. 480 + стр. 620 + стр. 630).

2. Собственные оборотные средства и долгосрочные заемные источники формирования запасов (функционирующий капитал):

Кс.дз. = Кс.об. + П3 = (стр. 380 –стр. 080) + стр. 480.

3. Общая величина основных источников формирования запасов:

К0 = Кс.дз. + Краткосрочные кредиты - Необоротные активы =

= стр. 380 + стр. 480 + стр. 500 – стр. 080.

Трем показателям наличия источников формирования запа­сов соответ-ствует три показателя обеспеченности запасов ис­точниками формирования:

1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств:

±Ф^С = Кс.об. – З.

2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников формирования запасов:

±Ф^Т =Кс.дз. – 3.

3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основ­ных источников формирования запасов:

±Ф^О = Ко – 3.

С помощью этих показателей определяется трехкомпонент­ный тип финансовой устойчивости предприятия:

1, если Ф > 0

S(ф) =

0, если Ф < 0.

После проведения расчетов приведенных выше показателей предприятие может характеризоваться одним из четырех типов финансовой устойчивости.

1. Абсолютная финансовая устойчивость (трехкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости имеет следующий вид: S = {1,1,1}). Такой тип финансовой устойчивости характе­ризуется тем, что все запасы предприятия покрываются соб­ственными оборотными средствами, т. е. организация не зави­сит от внешних кредиторов. Такая ситуация встречается крайне редко. Более того, она вряд ли может рассматриваться как идеальная, поскольку означает, что руководство компании не умеет, не желает или не имеет возможности использовать вне­шние источники средств для основной деятельности.

2. Нормальная финансовая устойчивость (показатель типа финансовой устойчивости – S = {0,1,1}). В этой ситуации предприятие использует для покрытия запасов, помимо собственных оборотных средств, также и долгосрочные, привлеченные средства. Такой тип финансирования запасов является «нормальным» с точки зрения финансового менеджмента. Нормальная финансовая устойчивость является наиболее желательной для предприятия.

3. Неустойчивое финансовое положение (показатель типа финансовой устойчивости имеет вид: S = {0,0,1}). Такая ситуа­ция характеризуется недостатком у предприятия «нормальных» источников для финансирования запасов. В этой ситуации еще существует возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, сокращения де­биторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов.

4. Кризисное финансовое состояние (S = {0,0,0}) характери­зуется ситуацией, при которой предприятие имеет кредиты и займы, не погашенные в срок, а также просроченную кредитор­скую и дебиторскую задолженности. В этом случае можно гово­рить о том, что предприятие находится на грани банкротства. В рыночной экономике при неоднократном повторении такого положения предприятию грозит объявление банкротства.

Для удобства определения типа финансовой устойчивости представим рассчитанные показатели в таблице 7.

Таблица 7

Сводная таблица показателей по типам финансовой устойчивости

Показатели	Тип финансовой устойчивости
абсолютная устойчивость	нормальная устойчивость	неустойчивое состояние	кризисное состояние
ФС = Кс.об. - З	ФС £ 0	ФС < 0	ФС < 0	ФС < 0
ФТ =Кс.дз. - 3	ФТ³ 0	ФТ³ 0	ФТ< 0	ФТ< 0
ФО = Ко - 3	ФО³ 0	ФО³ 0	ФО³ 0	ФО < 0
Краткая характеристика	Высокая платежеспо-собность: предприятие не зависит от кредиторов	Нормальная платежеспособ-ность: эффектив-ное использова-ние заемных средств – высо-кая доходность производственой деятельности	Нарушение платежеспо-собности: необходимо привлечение дополнитель-ных источников	Неплатеже-способность предприятия: грань банкротства

А теперь определим тип финансовой устойчивости анали­зируемого предприятия. Для этого рассчитаем необходимые показатели. Расчет представим в таблице 8.

Таблица 8