| Оценка справедливой стоимости акций позволяет использовать простейший алгоритм торговли на фондовом рынке: Ø если справедливая цена выше текущей цены бумаги на рынке, это стимул к приобретению такой бумаги; Ø если справедливая цена ниже текущей цены бумаги на рынке, это стимул к продаже такой ценной бумаги. |
| Показатель | Формула расчета |
| АКЦИИ |
| 1. Доходность по акции |  , где: Div – полученные владельцем акции дивидендные выплаты; ΔPакц– изменение курсовойстоимости акции, определяется разницей между ценой покупки и ценой продажи акции; Pпокупки – цена приобретения акции. |
| 2. Справедливая (рыночная) стоимость обыкновенной акции. В условиях неизменности размера дивидендов и нормы доходности можно упростить формулу на основе перпетуитета (бессрочного аннуитета). Аналогично рассчитывается и стоимость привилегированной акции. |  , где: Divt– дивиденд в t-ом периоде; rt– норма доходности (ставка дисконтирования) в t-ом периоде; Div0 – дивиденд в первом году; r0 – базовая, неизменная, норма доходности (ставка дисконтирования). |
| 3. В случае предположения стабильного темпа роста дивиденда по акции и неизменности нормы доходности инвестора может использоваться формула Гордона для определения справедливой (рыночной) стоимости акции |  , где: Div1 – дивиденд в будущем году; Div0 – дивиденд в базовом году; r – норма доходности; g – темп роста дивиденда. |
| ОБЛИГАЦИИ |
| 1. Доходность по облигации |  , где: Dобл– доходность облигации; K% - Процентные (купонные) выплаты по облигации; ΔPобл– изменение курсовой стоимости облигации, определяется разницей между ценами покупки и продажи облигации, в случае погашения облигации эмитентом цена продажи равна номиналу облигации; Pпокупки – цена приобретения облигации. |
| 2. Справедливая стоимость облигации |  , где: Kn– купонные выплаты в n-ом периоде; N – номинал облигации. |
Базовые операции на фондовом рынке
Покупка с маржой
| Покупка финансового инструмента с использованием кредитного плеча (покупка с маржой). Термин «маржа» при сделках с ценными бумагами предполагает приобретение финансовых инструментов на заемные средства. Совершая сделку покупки с маржой инвестор рассчитывает на рост стоимости приобретаемых ценных бумаг. |
| Параметры сделки | Расчет |
| Требуемая маржа (rm) | Определяется брокером самостоятельно, но не может быть меньше 50% (0,5) за исключением оговоренных законом случаев |
| Фактическая маржа (am) |  , где: n – количество приобретенных ценных бумаг; Pc – текущая цена приобретенной ценной бумаги; Pp – цена первоначального приобретения одной ценной бумаги. |
| Поддерживаемая маржа (mm) | Выполняет функцию защиты брокера от потерь, устанавливается брокером самостоятельно. При достижении фактической маржей этого уровня брокер направляет инвестору маржинальное требование |
| Размер заемных средств (ЗС) |  |
| Пример:Брокер установил требуемую маржу на уровне 70%. Инвестор владеет 3,5 тыс. $, и желает приобрести акции с текущей стоимостью 10$, поддерживаемая маржа составляет 40%. Рассчитаем: 1. Доходность операции, если стоимость ценных бумаг вырастет до12 $; 2. Уровень падения цены ценной бумаги, при которой брокер направит инвестору маржинальное требование. |
| Решение | Активы инвестора | Пассивы инвестора |
| 1. Первоначальное состояние активов и пассивов инвестора | 500 акций*10$ = 5000$ | Собственные средства (СС)= 3500 Заемные средства (ЗС) = 1500 |
| При увеличении стоимости ценных бумаг до 12$ активы и собственные средства инвестора увеличиваются | 500 акций *12$= 6000$ | СС = Активы – ЗС = 6000 – 1500 = 4500$. ЗС = 1500$. |
| Доходность в результате такой операции рассчитывается как Рассчитаем также доходность, достигаемую без маржинальной операции | Доходность=(Прибыль / Затраты собственных средств)*100% Прибыль = 6000-5000=1000$. Затраты собственных средств = 3500$. Доходность = 1000/3500*100% = 28,6% Доходность без маржинальной операции = (12$-10$)/10$=20% |
| 2. Определим минимальную цену приобретенной ценной бумаги, за которой последует маржинальное требование брокера | 500 акций*10$ = 5000$ | СС = 3500; ЗС = 1500. |
| Определим размер собственных средств при котором фактическая маржа инвестора достигнет уровня mm | mm = 40%, это минимальное значение доли собственных средств, следовательно ЗС в этой ситуации составляют 60%. ССmm = 1500 /0,6-1500 =1000$ |
| Исходя из размера собственных и заемных средств при достижении уровня mm определим требуемую минимальную стоимость акций | 500 акций * Pmin = ЗС+ СС Следовательно: Pmin = 2500/500=5$/акц. | Собственные средства = 1000$; Заемные средства = 1500$. |
Короткая продажа
| Короткая продажа - это продажа по поручению инвестора ценных бумаг, не принадлежащих в момент продажи данному инвестору. Т. о. кредитование производится не деньгами, а ценными бумагами и возврату брокеру подлежат тот же объем ценных бумаг. Совершая подобную сделку, инвестор рассчитывает на снижение стоимости продаваемых бумаг, также она может использоваться для хеджирования рисков падения стоимости бумаг, продавать которые инвестор не желает. |
| Параметры сделки | Расчет |
| Требуемая маржа (rm) | Определяется брокером самостоятельно |
| Фактическая маржа (am) |  , где: n – количество приобретенных ценных бумаг; Pc – текущая цена приобретенной ценной бумаги; Ps – цена первоначальной продажи одной ценной бумаги. |
| Поддерживаемая маржа (mm) | Выполняет функцию защиты брокера от потерь, устанавливается брокером самостоятельно. При достижении фактической маржей этого уровня брокер направляет инвестору маржинальное требование |
| Обеспечение сделки (размер собственных средств (СС)) | Так как кредитование происходит ценными бумагами, которые брокер продает, собственные средства инвестора выступают как обеспечение сделки при резервировании на маржинальном счете брокера.  |
| Сумма средств, на которую потенциально могут быть проданных ценные бумаги при наличии собственных средств инвестора в обеспечении |  |
| Пример: Брокер установил требуемую маржу в размере 60%. Инвестор желает продать 1000 акций с текущей стоимостью 20$, Поддерживаемая маржа составляет 35%. Определим: 1. Размер собственных средств, которые необходимы инвестору для обеспечения этой сделки; 2. Доходность сделки при падении цены ценной бумаги на 30%; 3. Максимальный рост цены бумаги, при котором брокер предъявит инвестору маржинальное требование. |
| Решение | Активы инвестора | Пассивы инвестора |
| 1. Размер собственных средств для осуществления сделки | СС = 1000 * 20$*0.6 = 12 000$. |
| 2. Первоначальное состояние капитала инвестора. | 32 000$ | СС = 12000$ ЗС=1000акц.*20$ = 20000$ |
| При падении цены ценной бумаги до 14$ | 32 000$ | ЗС=1000акц.*14$ = 14000$ СС=32000-14000= 18 000$. |
| Доходность в результате такой динамики стоимости акции составит | Доходность = (18000-12000)/12000*100%=50% |
| 3. Определим размер собственных средств, при котором достигается уровень поддерживаемой маржи. | mm = 35% - соотношение собственных средств и заемного капитала. Т. е. максимальный размер долга инвестора перед брокером. СС = mm*ЗСmax, следовательно ЗСmax = СС/mm = 12000$/0.35 = 34286$ |
| Максимальное значение стоимости ценной бумаги, при достижении которого следует маржинальное требование брокера | Pmax = ЗСmax/n = 34286/1000 = 34.286$/ |
| Сферы применения фондовых индексов рынка ценных бумаг |
| Показатель общего состояния рынка ценных бумаг |
| Позволяют оценивать фундаментальные факторы, в целом влияющие на изменение стоимости ценных бумаг |
| Выступает индикатором ожиданий будущего состояния экономики (национальной и мировой) |
| База для сравнительной оценки показателей портфеля ценных бумаг |
| Могут выступать базисным активом для индексных фьючерсов и опционов |
| Индикатор изменения цены отдельной акции |
Виды индексов и их расчет
| Тип индекса | Примеры индексов | Базовая формула расчета |
| Взвешенные по цене | DJIA Nikkei |  , где: Iвц – индекс взвешенный по цене; Pi – стоимость ценой бумаги включенной в выборку; D – делитель индекса, обеспечивающий взвешенность стоимости всех ценных бумаг с учетом дробления и консолидации акций; Pi* – Цена ценных бумаг после их дробления или консолидации; I0 – индекс рассчитанный до дробления или консолидации ценных бумаг в выборке. |
| Взвешенные по стоимости | S&P500 NASDAQ DAX RTSI MICEX NYSE AMEX CAC |  , где: Iвс – индекс, взвешенный по стоимости; Qi,t– цена i-той ценной бумаги в выборке в момент t; Pi,t– количество находящихся в обращении ценных бумаг, попавших в выборку; Qi,0 – количество ценных бумаг в выборке в базовом году; Pi,0 – стоимость ценных бумаг выборки в базовом году; I0 – значение взвешенного по стоимости индекса в базовом году n – количество ценных бумаг в выборке индекса. |
| Равно взвешенные: | | |
| а) на основе среднеарифметического взвешивания | ValueLine (Arithmetic) Average |  , где: IA – индекс на основе среднеарифметического взвешивания; Pi,t– стоимость i-ой акции в момент t; Pi,t-1 - стоимость i-ой акции в момент t-1; n – количество акций в выборке |
| б) на основе среднегеометрического взвешивания | ValueLine (Geometric) Average |  , где: IG – индекс на основе среднего геометрического |
| ПРОЦЕСС РАСЧЕТНО-КЛИРИНГОВОЙ И ДЕПОЗИТАРНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ |
| Поручение купить/ продать ценные бумаги |
| Денежный трансфер и трансфер ценных бумаг |
| Согласие по цене и количеству |
| Сверка поручений покупателя и продавца |
| Перевод обязательств на центрального контрагента |
| Неттинг поручений для каждого инструмента |
| Расчетные поручения от имени посредника |
| Деньги и ценные бумаги переводятся одновременно |
| Записи об ценных бумагах хранятся на защищенных счетах |
| Биржа / клиринг / Централь-ный депозита-рий |
| Клиринговая компания / Центральный депозитарий |
| Клиринговая компания / Центральный депозитарий |
| Центральный депозитарий/ платежная система |
| Центральный депозитарий / кастоди |
| Система денежных расчетов |
| Центральный депозитарий (депозитарийбиржи) |
| Поручение по расчетам с брокером 1 |
Наши рекомендации
