Структура современной финансовой системы

СТРУКТУРА СОВРЕМЕННОЙ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ

ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ

ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА ГОСУДАРСТВА

Централизованные финансы

Децентрализованные финансы

Государственные финансы

Финансы субгосударственных и местных органов власти

финансы коммерческих и некомерческих организаций

Финансы домохозяйств

Бюджетная система

Гос. и муниципальные кредиты

Мировой финансовый рынок

Банковская система

Раздел 1. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК

Рынок капиталов

Рынок денежных средств

Валютный рынок

Рынок страхования

Рынок тезаврации

Рынок ссудного капитала

Рынок акционерного капитала (фондовый)

Рынок облигаций

Рынок краткосрочных обязательств

Рынок краткосрочных облигаций

Рынок краткосрочных финансовых инструментов

Рынок производных финансовых инструментов (деривативов)

ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

РЫНОК КАПИТАЛА (ФОНДОВЫЙ)

РЫНК ЦЕННЫХ БУМАГ

Фьючерсные рынки

СПОТ-рынки

Краткосрочные высоколиквидные ценные бумаги

Низкорисковые долговые ценные бумаги

Рынок ипотечных ценных бумаг

Рынок средне- и долгосрочных долговых ценных бумаг

Рынок акций

Первичный рынок размещения ценных бумаг

Рынки первоначального публичного предложения (подписки) IPO

Вторичный рынок (фондовые биржи)

Рынки частных сделок (внебиржевой рынок)

Рис. 1.1. Структура финансовых рынков

Оптимизация финансовых потоков эмитента

Защита экономических интересов эмитента

Создание положительного имиджа компании

Обеспечение возврата вложенных инвесторами средств

Интеграция в мировую финансовую систему национального финансового рынка

Создание дополнительных рабочих мест

Инструментмакроэкономического регулирования

УРОВЕНЬ КОМПАНИИ

МАКРОУРОВЕНЬ

ФУНКЦИОНАЛЬНОЕ НАЗНАЧЕНИЕ РЦБ: Аккумулирование временно свободных денежных ресурсов и направление их на развитие перспективных отраслей экономики. Фондовый рынок является механизмом, который помогает эмитентам аккумулировать финансовые средства инвесторов, а инвесторам преумножать свои сбережения путем вложения финансовых средств в ценные бумаги.

ОСНОВНЫЕ ЗАДАЧИ

ВТОРОСТЕПЕННЫЕ ЗАДАЧИ

Привлечение временно свободных денежных средств инвесторов

Обслуживание государственного долга

Стимулирование инвестиций в перспективные отрасли экономики

Перераспределение прав собственности на средства производства

Рис. 1.2. Функции и задачи рынка ценных бумаг

финансовые

материальные

трудовые

временные

Снижение финансовых результатов организации

Предпринимательский риск – риск, возникающий при любых видах деятельности, связанных с производством товарно-денежными, коммерческими, финансовыми и др. операциями и предполагающий неполучение своевременно запланированного дохода.

Прямые потери

Недополучение дохода

Виды потерь

ПОТЕРИ

Рис. 1.3. Виды потерь под воздействием предпринимательского риска

Информация о движении денежных средств

Информация о перерегистрации правсобственности

Информация о движении прав собственности на ценные бумаги

КОММЕРЧЕСКИЕ БАНКИ

ДЕПОЗИТАРИИ

КЛИРИНГОВЫЕ КОМПАНИИ

РЕЕСТРОДЕРЖАТЕЛИ

БРОКЕРЫ

ДИЛЕРЫ

УПРАВЛЯЮЩИЕ

Фондовые биржи и другие организаторы торговли

заявки на осуществление сделок с ценными бумагами

Учет взаимных обязательств

Рис. 1.5. Взаимодействие профессиональных участников фондового рынка

Осуществление торговых операций

Организация торговли

Учет взаимныхобязательств

Учет движения ценных бумаг и фиксация прав собственности

Брокеры – осуществляют сделки в интересах клиентов в качестве посредников

Дилеры – осуществляют сделки купли-продажи от своего имени и за свой счет

Управляющие – осуществляют доверительное управление переданными им в распоряжение ценными бумагами и денежными средствами

Фондовые биржи – являются инструментом ценообразования и регулирования правил торговли

Внебиржевые торговые организации – обеспечивают перемещение ценных бумаг между инвесторами

Клиринговые компании – осуществляют учет взаимных обязательств участников торговых операций. Могут выступать центральным контрагентом по всем сделкам определенного вида

Депозитарии – учитывают ценные бумаги разных эмитентов, принадлежащих конкретному инвестору

Реестродержатели – учитывают всех акционеров, владеющих ценными бумагами конкретного эмитента

предоставляют услуги, непосредственно способствующие заключению сделок с ценными бумагами

Виды профессиональной деятельности на фондовом рынке

Рис. 1.6. Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

Виды деятельности	Брокер	Дилер	Управляющий	Депозитарий	Центральный депозитарий	Клиринговая компания	Центральный клиринг	Реестродержатель	Организатор торгов
Брокер		+	+	+
Дилер	+		+	+
Управляющий	+	+		+
Депозитарий	+	+	+			+	+
Центральный депозитарий						+	+
Клиринговая компания				+	+
Центральный клиринг				+	+				+
Реестродержатель
Организатор торгов							+

Табл. 2.2.

Покупка с маржой

Покупка финансового инструмента с использованием кредитного плеча (покупка с маржой). Термин «маржа» при сделках с ценными бумагами предполагает приобретение финансовых инструментов на заемные средства. Совершая сделку покупки с маржой инвестор рассчитывает на рост стоимости приобретаемых ценных бумаг.
Параметры сделки	Расчет
Требуемая маржа (rm)	Определяется брокером самостоятельно, но не может быть меньше 50% (0,5) за исключением оговоренных законом случаев
Фактическая маржа (am)	, где: n – количество приобретенных ценных бумаг; Pc – текущая цена приобретенной ценной бумаги; Pp – цена первоначального приобретения одной ценной бумаги.
Поддерживаемая маржа (mm)	Выполняет функцию защиты брокера от потерь, устанавливается брокером самостоятельно. При достижении фактической маржей этого уровня брокер направляет инвестору маржинальное требование
Размер заемных средств (ЗС)
Пример:Брокер установил требуемую маржу на уровне 70%. Инвестор владеет 3,5 тыс. $, и желает приобрести акции с текущей стоимостью 10$, поддерживаемая маржа составляет 40%. Рассчитаем: 1. Доходность операции, если стоимость ценных бумаг вырастет до12 $; 2. Уровень падения цены ценной бумаги, при которой брокер направит инвестору маржинальное требование.
Решение	Активы инвестора	Пассивы инвестора
1. Первоначальное состояние активов и пассивов инвестора	500 акций*10$ = 5000$	Собственные средства (СС)= 3500 Заемные средства (ЗС) = 1500
При увеличении стоимости ценных бумаг до 12$ активы и собственные средства инвестора увеличиваются	500 акций *12$= 6000$	СС = Активы – ЗС = 6000 – 1500 = 4500$. ЗС = 1500$.
Доходность в результате такой операции рассчитывается как     Рассчитаем также доходность, достигаемую без маржинальной операции	Доходность=(Прибыль / Затраты собственных средств)*100% Прибыль = 6000-5000=1000$. Затраты собственных средств = 3500$. Доходность = 1000/3500*100% = 28,6% Доходность без маржинальной операции = (12$-10$)/10$=20%
2. Определим минимальную цену приобретенной ценной бумаги, за которой последует маржинальное требование брокера	500 акций*10$ = 5000$	СС = 3500; ЗС = 1500.
Определим размер собственных средств при котором фактическая маржа инвестора достигнет уровня mm	mm = 40%, это минимальное значение доли собственных средств, следовательно ЗС в этой ситуации составляют 60%. ССmm = 1500 /0,6-1500 =1000$
Исходя из размера собственных и заемных средств при достижении уровня mm определим требуемую минимальную стоимость акций	500 акций * Pmin = ЗС+ СС Следовательно: Pmin = 2500/500=5$/акц.	Собственные средства = 1000$; Заемные средства = 1500$.

Короткая продажа

Короткая продажа - это продажа по поручению инвестора ценных бумаг, не принадлежащих в момент продажи данному инвестору. Т. о. кредитование производится не деньгами, а ценными бумагами и возврату брокеру подлежат тот же объем ценных бумаг. Совершая подобную сделку, инвестор рассчитывает на снижение стоимости продаваемых бумаг, также она может использоваться для хеджирования рисков падения стоимости бумаг, продавать которые инвестор не желает.
Параметры сделки	Расчет
Требуемая маржа (rm)	Определяется брокером самостоятельно
Фактическая маржа (am)	, где: n – количество приобретенных ценных бумаг; Pc – текущая цена приобретенной ценной бумаги; Ps – цена первоначальной продажи одной ценной бумаги.
Поддерживаемая маржа (mm)	Выполняет функцию защиты брокера от потерь, устанавливается брокером самостоятельно. При достижении фактической маржей этого уровня брокер направляет инвестору маржинальное требование
Обеспечение сделки (размер собственных средств (СС))	Так как кредитование происходит ценными бумагами, которые брокер продает, собственные средства инвестора выступают как обеспечение сделки при резервировании на маржинальном счете брокера.
Сумма средств, на которую потенциально могут быть проданных ценные бумаги при наличии собственных средств инвестора в обеспечении
Пример: Брокер установил требуемую маржу в размере 60%. Инвестор желает продать 1000 акций с текущей стоимостью 20$, Поддерживаемая маржа составляет 35%. Определим: 1. Размер собственных средств, которые необходимы инвестору для обеспечения этой сделки; 2. Доходность сделки при падении цены ценной бумаги на 30%; 3. Максимальный рост цены бумаги, при котором брокер предъявит инвестору маржинальное требование.
Решение	Активы инвестора	Пассивы инвестора
1. Размер собственных средств для осуществления сделки	СС = 1000 * 20$*0.6 = 12 000$.
2. Первоначальное состояние капитала инвестора.	32 000$	СС = 12000$ ЗС=1000акц.*20$ = 20000$
При падении цены ценной бумаги до 14$	32 000$	ЗС=1000акц.*14$ = 14000$ СС=32000-14000= 18 000$.
Доходность в результате такой динамики стоимости акции составит	Доходность = (18000-12000)/12000*100%=50%
3. Определим размер собственных средств, при котором достигается уровень поддерживаемой маржи.	mm = 35% - соотношение собственных средств и заемного капитала. Т. е. максимальный размер долга инвестора перед брокером. СС = mm*ЗСmax, следовательно ЗСmax = СС/mm = 12000$/0.35 = 34286$
Максимальное значение стоимости ценной бумаги, при достижении которого следует маржинальное требование брокера	Pmax = ЗСmax/n = 34286/1000 = 34.286$/

Сферы применения фондовых индексов рынка ценных бумаг

Показатель общего состояния рынка ценных бумаг

Позволяют оценивать фундаментальные факторы, в целом влияющие на изменение стоимости ценных бумаг

Выступает индикатором ожиданий будущего состояния экономики (национальной и мировой)

База для сравнительной оценки показателей портфеля ценных бумаг

Могут выступать базисным активом для индексных фьючерсов и опционов

Индикатор изменения цены отдельной акции

Виды индексов и их расчет

Тип индекса	Примеры индексов	Базовая формула расчета
Взвешенные по цене	DJIA Nikkei	, где: Iвц – индекс взвешенный по цене; Pi – стоимость ценой бумаги включенной в выборку; D – делитель индекса, обеспечивающий взвешенность стоимости всех ценных бумаг с учетом дробления и консолидации акций; Pi* – Цена ценных бумаг после их дробления или консолидации; I0 – индекс рассчитанный до дробления или консолидации ценных бумаг в выборке.
Взвешенные по стоимости	S&P500 NASDAQ DAX RTSI MICEX NYSE AMEX CAC	, где: Iвс – индекс, взвешенный по стоимости; Qi,t– цена i-той ценной бумаги в выборке в момент t; Pi,t– количество находящихся в обращении ценных бумаг, попавших в выборку; Qi,0 – количество ценных бумаг в выборке в базовом году; Pi,0 – стоимость ценных бумаг выборки в базовом году; I0 – значение взвешенного по стоимости индекса в базовом году n – количество ценных бумаг в выборке индекса.
Равно взвешенные:
а) на основе среднеарифметического взвешивания	ValueLine (Arithmetic) Average	, где: IA – индекс на основе среднеарифметического взвешивания; Pi,t– стоимость i-ой акции в момент t; Pi,t-1 - стоимость i-ой акции в момент t-1; n – количество акций в выборке
б) на основе среднегеометрического взвешивания	ValueLine (Geometric) Average	, где: IG – индекс на основе среднего геометрического

ПРОЦЕСС РАСЧЕТНО-КЛИРИНГОВОЙ И ДЕПОЗИТАРНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Действие

Сущность операции

Участники

Приказ

Поручение купить/ продать ценные бумаги

Инвесторы

Исполнение

Сверка

Новация

Неттинг

Расчетные поручения

Денежный трансфер и трансфер ценных бумаг

Кастоди (хранение)

Согласие по цене и количеству

Сверка поручений покупателя и продавца

Перевод обязательств на центрального контрагента

Неттинг поручений для каждого инструмента

Расчетные поручения от имени посредника

Деньги и ценные бумаги переводятся одновременно

Записи об ценных бумагах хранятся на защищенных счетах

Инвестор/ брокер

Биржа / клиринг / Централь-ный депозита-рий

Клиринговая компания

Клиринговая компания / Центральный депозитарий

Клиринговая компания / Центральный депозитарий

Центральный депозитарий/ платежная система

Центральный депозитарий / кастоди

Инвестор 1 (покупатель)

Брокер 1

БИРЖА

Брокер 2

Инвестор 2(продавец)

Приказ на покупку

Покупка бумаг

Продажа бумаг

Приказ на продажу

Кастодиан(депозитарий)

Центральный контрагент

Система денежных расчетов

Центральный депозитарий (депозитарийбиржи)

Подтверждение сделки

Получение платежа

Инструкция по расчетам

Оплата сделки

Поручение по расчетам с брокером 1

Расчеты

Новация сделок

СТРУКТУРА СОВРЕМЕННОЙ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ

ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ

ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА ГОСУДАРСТВА

Централизованные финансы

Децентрализованные финансы

Государственные финансы

Финансы субгосударственных и местных органов власти

финансы коммерческих и некомерческих организаций

Финансы домохозяйств

Бюджетная система

Гос. и муниципальные кредиты

Мировой финансовый рынок

Банковская система

Раздел 1. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК

Рынок капиталов

Рынок денежных средств

Валютный рынок

Рынок страхования

Рынок тезаврации

Рынок ссудного капитала

Рынок акционерного капитала (фондовый)

Рынок облигаций

Рынок краткосрочных обязательств

Рынок краткосрочных облигаций

Рынок краткосрочных финансовых инструментов

Рынок производных финансовых инструментов (деривативов)

ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

РЫНОК КАПИТАЛА (ФОНДОВЫЙ)

РЫНК ЦЕННЫХ БУМАГ

Фьючерсные рынки

СПОТ-рынки

Краткосрочные высоколиквидные ценные бумаги

Низкорисковые долговые ценные бумаги

Рынок ипотечных ценных бумаг

Рынок средне- и долгосрочных долговых ценных бумаг

Рынок акций

Первичный рынок размещения ценных бумаг

Рынки первоначального публичного предложения (подписки) IPO

Вторичный рынок (фондовые биржи)

Рынки частных сделок (внебиржевой рынок)

Рис. 1.1. Структура финансовых рынков

Оптимизация финансовых потоков эмитента

Защита экономических интересов эмитента

Создание положительного имиджа компании

Обеспечение возврата вложенных инвесторами средств

Интеграция в мировую финансовую систему национального финансового рынка

Создание дополнительных рабочих мест

Инструментмакроэкономического регулирования

УРОВЕНЬ КОМПАНИИ

МАКРОУРОВЕНЬ

ФУНКЦИОНАЛЬНОЕ НАЗНАЧЕНИЕ РЦБ: Аккумулирование временно свободных денежных ресурсов и направление их на развитие перспективных отраслей экономики. Фондовый рынок является механизмом, который помогает эмитентам аккумулировать финансовые средства инвесторов, а инвесторам преумножать свои сбережения путем вложения финансовых средств в ценные бумаги.

ОСНОВНЫЕ ЗАДАЧИ

ВТОРОСТЕПЕННЫЕ ЗАДАЧИ

Привлечение временно свободных денежных средств инвесторов

Обслуживание государственного долга

Стимулирование инвестиций в перспективные отрасли экономики

Перераспределение прав собственности на средства производства

Рис. 1.2. Функции и задачи рынка ценных бумаг

финансовые

материальные

трудовые

временные

Снижение финансовых результатов организации

Предпринимательский риск – риск, возникающий при любых видах деятельности, связанных с производством товарно-денежными, коммерческими, финансовыми и др. операциями и предполагающий неполучение своевременно запланированного дохода.

Прямые потери

Недополучение дохода

Виды потерь

ПОТЕРИ

Рис. 1.3. Виды потерь под воздействием предпринимательского риска

Информация о движении денежных средств

Информация о перерегистрации правсобственности

Информация о движении прав собственности на ценные бумаги

КОММЕРЧЕСКИЕ БАНКИ

ДЕПОЗИТАРИИ

КЛИРИНГОВЫЕ КОМПАНИИ

РЕЕСТРОДЕРЖАТЕЛИ

БРОКЕРЫ

ДИЛЕРЫ

УПРАВЛЯЮЩИЕ

Фондовые биржи и другие организаторы торговли

заявки на осуществление сделок с ценными бумагами

Учет взаимных обязательств

Рис. 1.5. Взаимодействие профессиональных участников фондового рынка

Осуществление торговых операций

Организация торговли

Учет взаимныхобязательств

Учет движения ценных бумаг и фиксация прав собственности

Брокеры – осуществляют сделки в интересах клиентов в качестве посредников

Дилеры – осуществляют сделки купли-продажи от своего имени и за свой счет

Управляющие – осуществляют доверительное управление переданными им в распоряжение ценными бумагами и денежными средствами

Фондовые биржи – являются инструментом ценообразования и регулирования правил торговли

Внебиржевые торговые организации – обеспечивают перемещение ценных бумаг между инвесторами

Клиринговые компании – осуществляют учет взаимных обязательств участников торговых операций. Могут выступать центральным контрагентом по всем сделкам определенного вида

Депозитарии – учитывают ценные бумаги разных эмитентов, принадлежащих конкретному инвестору

Реестродержатели – учитывают всех акционеров, владеющих ценными бумагами конкретного эмитента

предоставляют услуги, непосредственно способствующие заключению сделок с ценными бумагами

Виды профессиональной деятельности на фондовом рынке

Рис. 1.6. Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

Виды деятельности	Брокер	Дилер	Управляющий	Депозитарий	Центральный депозитарий	Клиринговая компания	Центральный клиринг	Реестродержатель	Организатор торгов
Брокер		+	+	+
Дилер	+		+	+
Управляющий	+	+		+
Депозитарий	+	+	+			+	+
Центральный депозитарий						+	+
Клиринговая компания				+	+
Центральный клиринг				+	+				+
Реестродержатель
Организатор торгов							+

Табл. 2.2.