Выпуск и обращение ценных бумаг

Биржевые индексы

Для анализа фондового рынка в прошлые периоды. На основе индексов можно судить о состоянии экономики страны, а инвесторы могут оценить состояние своего инвестиционного портфеля.

1-й: I Dow-Jones. Существуют и варианты:

1. Промышленный. Основа: курс акций 30 промышленных компаний

2. транспортный индекс

3. индекс для 15 коммунальных компаний

4. совокупный I на основе 65 компаний

Среднеарифметических курсов акций, включенных в расчет

Пример:

А1 A2 A3

Q1 Q2 Q3

P1 P2 P3

Расчет индекса Д. Джонса:

I ₂₀₀₄ = (100+50+40) / 3 = 63,3

I ₂₀₀₅ = 220 / 3 = 73,3

Предположим, что в 2006г. произошло дробление акций

I _{2006(без дробления)} = (60+60+60) / 3 = 80

Теперь нужно найти делитель D, который соответствует числу 80:

(60+60+60) / D = 80

D= 2,25

Каждое дробление акций приводит к уменьшению D.

И D будет показывать какова была бы цена на сегодня, если бы не было многочисленных дроблений

I = (Сумма Pi) / D

i = от 1 до n

Pi- курс i-ой акции

D – делитель

n – число акций

Величина индекса измеряется в пунктах

Изменение на 1 пункт означает увеличение или уменьшение цены акций на 1$

Величина делителя со временем уменьшается, так как происходит дробление акций, входящих в расчет индекса. Сегодня D < 0,2%

Значение самого индекса имеет тенденцию к постоянному росту.

Индекс несовершенен. Не отражает изменений в структуре экономики и не учитывает объемы.

Индекс Standart & Poors: 2 варианта:

1) Для 500 компаний:

40 коммунальных

40 финансовых

20 транспортных

400 промышленных

В основном, расчет акций с NYSE. Методика более сложная и он точнее.

P – цена i-й акции

Qi – количество акций i-й компании

P_0i – цена i-й акции в базовом периоде.

Индекс Паше. За базисный 1941 – 43 гг.

Для 100 компаний

Также в расчет берутся только акции тех компаний, по которому продаются опционы на чикагской бирже опционов.

На NYSE.

I_NASDAQ

Акции обращаются на внебиржевом рынке. Рассчитывается I_S&P500. Вкл. ~ 5000 эмитентов; их капитализация более 4 трлн $.

I_NASDAQ100 только для высокотехнологичной отрасли.

РФ. Национальный ассоциации участвуют в Фондовом рынке (НАУФР) индекс РТС. Индекс наиболее ликвидных акций. Сначала 12 акций. Теперь на основе всех акций, кот входят в котировочные листы 1-го и 2-го уровня фондовой биржи РТС. открытие 12:00, закрытие 18:00.Цена - как средневзвешенная по объемам.

Валютное значение РТС = (Сумма рыночной капитализации)/(сумму рыночной капитализации на начальную дату исчисления индекса).

Также I_S&P

Io = начальное значение индекса с сентября 1995 года. Io=100 пунктов. С января 2002 база индексирования расширена 175 пунктов. Сумма капитализации примерно 200 млрд.

Рублевое значение = валютное значение индекса на отношение текущего курса рубля к доллару к начальному отношению курса рубля к доллару.

Список акций пересматривается не чаще 1 раза в 3 месяца. Существует еще технический индекс РТС. Цена каждой акции берется как между лучшими на покупку и на продажу.

Размещение ценных бумаг

Предшествие: цена и объем выпуска, регистрация.

Чаще всего компания (фонд) синдикат.

Правильно подготовить и разместить могут только профессиональные участники фондового рынка.

Андеррайтинг – гарантия покупки ценных бумаг при их первичном размещении.

Несколько видов андеррайтинга:

1) на базе твердых обязательств по выкупу всего (части) выпуска по фиксированным ценам;

2) на базе лучших традиций: приложить максимум усилий для размещения ценных бумаг. Финансовая ответственность – по выкупу опред. Финансовые риски ложатся на эмитента;

3) андеррайтинг – stand-by. Андеррайтер обязан выкупить для последующего размещения часть невыкупленной эмиссии старыми ану-ми или теми, кто приобрел у них это право;

4) андеррайтинг на принципе «все или ничего». Андеррайтер обязан полностью разместить эмиссию, если не может, то договор прекращается. Эмитент может авансировать или не авансировать;

5) конкурентный. Суть в подготовке эмиссии и ее выкупе на основе конкуренции разных андеррайтеров.

Сам процесс взаимодействия эмитента и андеррайтера зависит от параметров:

1-объем денежных средств, привлекаемых выпуском ценных бумаг;

2-выбор наиболее подходящего типа ценных бумаг;

3-выбор андеррайтера/группы андеррайтеров;

4-все затраты выпуска, включая оплату за юридическое сопровождение, аудиторскую оценку и т.п.;

5-цена предложения, по которой будет размещаться выпуск.

В ряде случаев андеррайтер может брать опцион на подписку, т.е. право купить выпуск (если найдет покупателя на ценные бумаги).

Дилер может самостоятельно приобрести часть выпуска, на остаток взять опцион.

Обстоятельства, при которых организация занижает начальную цену:

1-общеэкономическая ситуация;

2-про….;

3-ситуация на биржевых, небиржевых рынках;

4-тактика.

Первоначальное предложение – первое публичное/несезонное предложение.

Участие андеррайтера составляет 70-80% всего выпуска, 20-30% - сам эмитент.

Выгода андеррайтера: комиссия = - (ценные покупки у эмитента – ценные продажи при размещении) приблизительно 1-25 %.

В РФ: в процессе становления.

Сделки с ценными бумагами

Классификация биржевых сделок:

1. Учет риска вып. сделки

Сделки:

1) Кассовые

2) Срочные. 1) Т + n

Т- день совершения сделки

n = 3 для РТС

(1) маржевые (45-50% от номинальной стоимости контракта)

(2)

покупка ценных бумаг с маржой имеет опасность.

2) Срочные – сделки, исполнение которых предлагается осуществить в будущих периодах времени. Некоторые виды срочных сделок запрещаются. Срочные сделки на разницу – сделки, по истечении которых один из контрагентов должен доплатить сумму разницы между курсами.

Форвардные сделки – полный расчет по которым на определенную дату в будущем. Данные сделки предполагают (приобретение и продажу) по фиктивной цене. Предполагают передачу не самого актива, а права на его получение.

Пролонгационная сделка

Если прогнозир. …….. Спекулянт. Две разновидности п/пот.с:

(1) репо; вид просрочки б. сделок

(2) депо; «бык» - на повышение, «медведи» - на понижение.

Срочные:

1. С. с залогом, когда конкурент выплачивает сумму денег как гарантию исполнения своих обязательств.

2. С. с премией, в том числе стеллажная сделка, при которой плательщик премии получает право выбора между покупкой или продажей.

Опцион.

Фьючерсные сделки.

Типы биржевых приказов

Сделки оформляют письменно в виде заявок/приказов.

Спецификация приказа. Предоставление простого векселя на всю сумму сделки. Маржа. Инвестор может открыть брокеру текущий счет на сумму, равную определенному % от суммы получаемого приказа.

Приказ – инструкция клиента брокерской конторе купить или продать контракт на ценные бумаги определенным образом.

Лот. Полный лот – заявка подана на 100 акций/на число, кратное 100. Неполный лот: от 1 до 99. Если больше 100, то некратное 100 – комбинация полного и неполного лота.

В зависимости от сроков исполнения: виды приказов:

1) срочные приказы;

2) открытый приказ: остается в силе до отмены.

3) немедленный приказ. Если ее невозможно выполнить немедленно, то она (заяв.) аннул.

4) приказ на усмотрение: либо свобода, либо жесткие ограничения по цене и срокам.

По цене исполнения заказа: рыночные приказы, с ограничением цены (лимитированные), стоп-заявки.

Рыночный приказ. Брокеру необходимо продать или купить определенное количество ЦБ по так называемой «наилучшей» цене, т.е. по наименьшей цене для клиента-покупателя и по наивысшей – для клиента-продавца.

Приказ с ограничением цены. Клиент указывает предельную цену сделки, т.е. минимальную цену для продаваемых ЦБ и максимальную – для покупаемых.

Стоп-заявка. Приказ клиента брокеру начать или прекратить сделки с ценными бумагами при достижении определенной цены. Клиент должен указать стоп-цену. Можно использовать для хеджирования от потерь.

Использ.

Приказ на собственный выбор. Лучший приказ, который обязывает брокера получить цену лучшую, чем цена ограничивающего приказа. Приказ «не понижать».

Ограничение по приказу не должно быть ниже на сумму дивидендов, если с ценными бумагами не произв. сделки без выплаты дивидендов наличными.

Приказ «не повышать».

Дневной приказ. Приказ на часть дня. Лестничный, или шкалированный приказ – приказ на покупку/продажу двух и более лотов одного фьючерсного контракта по указанному ценовому интервалу.

Комбинированный приказ: состоит из двух приказов в одно время. Существуют две разновидности:

-альтернативный приказ

-обусловленный приказ. Один приказ при условии исполнения другого.

Открытие специального счета с использованием маржи: при исполнении любой заявки. Продажа без покрытия (short sales).

Счет с использованием маржи – лишь для покрытия определенной части ценных бумаг. Остальную часть – сама брокерская контора. Этот процент равен: пред. ставка + 1-2% за надбавку.

Мин. отношение к полной стоимости к полной стоимости актива – исходный треб. уровень маржи – 5-18%.

Маржа – это …

Первоначальный платеж за акции.

Существует возможность определить маржу:

т.к. изменения в ценах бумаг ежедневно, то это приведет к применению фактической маржи. Брокеры будут требовать инвесторов поддержать определенный уровень.

С неограниченной/избыточной маржей.

Покупка ценных бумаг с использ. маржей позволяет инвестору получать доход от заемных средств за счет финансового рычага.

Но повышается инвестиционный риск, вероятнее убытки. Риск, что инвестор не вернет взятые в долг деньги. Для этого используется резервная маржа, размер которой – рын. Курса ценных бумаг; нужно оценить фактическую маржу в продажах без покрытия.

Фактическая маржа = (стоимость проданных без покрытия ценных бумаг – текущая рыночная стоимость взятых взаймы) / (текущая рыночная стоимость заемных средств).

Поддерж. маржа – минимальная сумма, установленная бр которой, кот………….

Поддерживающая маржа – примерно = 2/3 первоначальной маржи.

Организационная структура фондовой биржи (ФБ)

3 типа ФБ:

1) публично- правовые биржи. Континентальная Европа

2) биржи в форме АО. Государство не выступает в качестве гаранта. США Великобритания

3) Смешанные АО, но более 50 % капитала принадлежит государству. Выбор. биржевые органы.

4) В РФ ФБ – в форме некоммерческого партнерства.

Знать структуру биржи! 1 развернутый вопрос.

Читать «закон об АО»