Нализ чувствительности проекта
Проведем расчет эффективности проекта с точки зрения филиала при увеличении ставки британского налога на прибыль на 3% в таблице 4.6.
Таблица 4.6
Расчет эффективности проекта с точки зрения филиала при росте ставки налога
| Показатель | Годы | |||||
| 0/2011 | 1/2012 | 2/2013 | 3/2014 | 4/2015 | 5/2016 | |
| 1. Прибыль до уплаты налогов (стр. 6 - стр. 7 - стр. 8 - стр. 9) | 1137,83 | 2208,37 | 3421,3 | 4792,91 | 6341,2 | |
| 2. Британские налоги на прибыль корпораций (стр.10*0,29) | 329,971 | 640,427 | 992,177 | 1389,94 | 1838,95 | |
| 3. Прибыль после уплаты налогов | 807,859 | 1567,94 | 2429,12 | 3402,97 | 4502,25 | |
| 4. Амортизация | ||||||
| 5. Остаточная стоимость | ||||||
| 6. Ссуды на пополнение оборотного капитала | 4115,67 | 581,76 | 641,39 | 707,13 | 779,61 | |
| 7. Первоначальные капиталовложения | ||||||
| 8. Чистый денежный поток (стр.3 + стр.4 + стр.5 - стр.6 -стр.7) | -9360 | -2332,8 | 1961,18 | 2762,73 | 3670,84 | 15097,6 |
| 9. Фактор дисконтирования | 0,95 | 0,91 | 0,86 | 0,82 | 0,78 | |
| 10. Дисконтированный денежный поток | -9360 | -2216,2 | 1784,68 | 2375,95 | 3010,09 | 11776,2 |
| 11. Чистая текущая стоимость | -9360 | -11576,2 | -9791,49 | -7415,54 | -4405,46 | 7370,703 |
| 12. PP, период окупаемости | ||||||
| 13. PI, индекс доходности | 1,79 |
Проект выгоден, так как индекс доходности(PI) более 1-цы (1,79). На каждый доллар вложенных инвестиций предприятие возвращает 1,79 долл., что говорит о высокой рентабельности проекта при его сроке 5 лет.
Период окупаемости, не меняется, равен 5 годам.
Проведем расчет эффективности проекта с точки зрения филиала при снижении ставки британского налога на прибыль на 3%.
Таблица 4.7
Расчет эффективности проекта с точки зрения филиала при снижении ставки налога
| Показатель | Годы | |||||
| 0/2011 | 1/2012 | 2/2013 | 3/2014 | 4/2015 | 5/2016 | |
| 1. Прибыль до уплаты налогов (стр. 6 - стр. 7 - стр. 8 - стр. 9) | 1137,83 | 2208,37 | 3421,3 | 4792,91 | 6341,2 | |
| 2. Британские налоги на прибыль корпораций (стр.10*0,23) | 261,74 | 507,84 | 786,83 | 1102,39 | 1458,43 | |
| 3. Прибыль после уплаты налогов | 876,26 | 1700,16 | 2634,17 | 3690,61 | 4882,57 | |
| 4. Амортизация | ||||||
| 5. Остаточная стоимость | ||||||
| 6. Ссуды на пополнение оборотного капитала | 4115,67 | 581,76 | 641,39 | 707,13 | 779,61 | |
| 7. Первоначальные капиталовложения | ||||||
| 8. Чистый денежный поток (стр.3 + стр.4 + стр.5 - стр.6 -стр.7) | -9360 | -2264,4 | 2093,4 | 2967,78 | 3958,48 | |
| 9. Фактор дисконтирования | 0,95 | 0,91 | 0,86 | 0,82 | 0,78 | |
| 10. Дисконтированный денежный поток | -9360 | -2151,2 | 1904,99 | 2552,29 | 3245,95 | 12072,8 |
| 11. Чистая текущая стоимость | -9360 | -11511,2 | -9606,2 | -7053,9 | -3807,95 | 8264,858 |
| 12. PP, период окупаемости | ||||||
| 13. PI, индекс доходности | 1,88 |
Проект выгоден, так как индекс доходности(PI) более 1-цы (1,88). На каждый доллар вложенных инвестиций предприятие возвращает 1,88 долл., что говорит о высокой рентабельности проекта при его сроке 5 лет.
Период окупаемости не меняется, равен 5 годам.
Проведем расчет эффективности проекта с точки зрения родительской компании при росте ставки британского налога на прибыль на 3% в таблице 4.8.
Таблица 4.8
Расчет доходности проекта с точки зрения родительской компании при росте ставки налога
| Показатель | Годы | |||||||
| 0/2011 | 1/2012 | 2/2013 | 3/2014 | 4/2015 | 5/2016 | |||
| Лицензионные платежи от филиала | 1576,60 | 1738,15 | 1916,35 | 2112,75 | 2329,30 | |||
| Прибыль от экспорта компонентов | 787,36 | 851,48 | 920,92 | 995,96 | 1077,09 | |||
| Всего поступлений | 2363,96 | 2589,63 | 2837,27 | 3108,71 | 3406,39 | |||
| Российский налог на прибыль | 472,79 | 517,93 | 567,45 | 621,74 | 681,28 | |||
| Лицензионные поступления и прибыль от экспорта компонентов после уплаты российского налога на прибыль | 1891,17 | 2071,70 | 2269,82 | 2486,97 | 2725,11 | |||
| Прибыль, переводимая родительской компании | 565,59 | 1097,38 | 1700,24 | 2382,12 | 3151,48 | |||
| Остаточная стоимость | ||||||||
| Первоначальные капиталовложения | ||||||||
| Чистый денежный поток | -9360 | 2456,75 | 3169,08 | 3970,05 | 4869,09 | 16276,59 | ||
| Коэффициент дисконтирования | 0,95 | 0,91 | 0,86 | 0,82 | 0,78 | |||
| Дисконтированный денежный поток | -9360 | 2333,92 | 2883,86 | 3414,25 | 3992,65 | 12695,74 | ||
| Чистая текущая стоимость (NPV) | -9360 | -7026,08 | -4142,22 | -727,98 | 3264,68 | 15960,42 | ||
| Период окупаемости, PP |
| |||||||
| Индекс доходности, PI | 2,71 |
Проект выгоден, так как индекс доходности(PI) более 1-цы (2,71). На каждый доллар вложенных инвестиций предприятие возвращает 2,71 долл., что говорит о достаточно высокой рентабельности проекта при его сроке 5 лет.
Период окупаемости не меняется, равен 4 годам.
Проведем расчет эффективности проекта с точки зрения родительской компании при снижении ставки британского налога на прибыль на 3% в таблице 4.9.
Таблица 4.9
Расчет доходности проекта с точки зрения родительской компании при снижении ставки налога
| Показатель | Годы | |||||||
| 0/2011 | 1/2012 | 2/2013 | 3/2014 | 4/2015 | 5/2016 | |||
| Лицензионные платежи от филиала | 1576,6 | 1738,15 | 1916,35 | 2112,75 | 2329,30 | |||
| Прибыль от экспорта компонентов | 787,36 | 851,48 | 920,92 | 995,96 | 1077,09 | |||
| Всего поступлений | 2363,96 | 2589,63 | 2837,27 | 3108,71 | 3406,39 | |||
| Российский налог на прибыль | 472,79 | 517,93 | 567,45 | 621,74 | 681,28 | |||
| Лицензионные поступления и прибыль от экспорта компонентов после уплаты российского налога на прибыль | 1891,17 | 2071,70 | 2269,82 | 2486,97 | 2725,11 | |||
| Прибыль, переводимая родительской компании | 613,29 | 1190,31 | 1844,08 | 2583,38 | 3417,91 | |||
| Остаточная стоимость | ||||||||
| Первоначальные капиталовложения | ||||||||
| Чистый денежный поток | -9360 | 2504,46 | 3262,02 | 4113,90 | 5070,35 | 16543,02 | ||
| Коэффициент дисконтирования | 0,95 | 0,91 |
| 0,82 | 0,78 | |||
| Дисконтированный денежный поток | -9360 | 2379,24 | 2968,43 | 3537,95 | 4157,68 | 12903,55 | ||
| Чистая текущая стоимость (NPV) | -9360 | -6980,76 | -4012,33 | -474,38 | 3683,30 | 16586,86 | ||
| Период окупаемости, PP | ||||||||
| Индекс доходности, PI | 2,77 |
Проект выгоден, так как индекс доходности(PI) более 1-цы (2,77). На каждый доллар вложенных инвестиций предприятие возвращает 2,77 долл., что говорит о высокой рентабельности проекта при его сроке 5 лет.
Период окупаемости не меняется, равен 4 годам.
Проведем расчет эффективности проекта с точки зрения филиала при росте ставки дисконта на 2% в таблице 4.10.
Таблица 4.10
Расчет эффективности проекта с точки зрения филиала при росте ставки дисконта
| Показатель | Годы | |||||||
| 0/2011 | 1/2012 | 2/2013 | 3/2014 | 4/2015 | 5/2016 | |||
| 1. Прибыль до уплаты налогов (стр. 6 - стр. 7 - стр. 8 - стр. 9) | 1137,83 | 2208,37 | 3421,3 | 4792,91 | 6341,2 | |||
| 2. Британские налоги на прибыль корпораций (стр.10*0,26) | 295,88 | 574,08 | 889,46 | 1246,18 | 1648,66 | |||
| 3. Прибыль после уплаты налогов | 842,12 | 1633,92 | 2531,54 | 3546,82 | 4692,34 | |||
| 4. Амортизация | ||||||||
| 5. Остаточная стоимость | ||||||||
| 6. Ссуды на пополнение оборотного капитала | 4115,67 | 581,76 | 641,39 | 707,13 | 779,61 | |||
| 7. Первоначальные капиталовложения | ||||||||
| 8. Чистый денежный поток (стр.3 + стр.4 + стр.5 - стр.6 -стр.7) | -9360 | -2298,6 | 2027,16 | 2865,15 | 3814,69 | 15287,7 | ||
| 9. Фактор дисконтирования | 0,93 | 0,87 |
| 0,76 | 0,71 | |||
| 10. Дисконтированный денежный поток | -9360 | -2137,7 | 1763,63 | 2349,42 | 2899,16 | 10854,3 | ||
| 11. Чистая текущая стоимость | -9360 | -11497,7 | -9734,02 | -7384,6 | -4485,43 | 6368,85 | ||
| 12. PP период окупаемости | ||||||||
| 13. PI индекс доходности | 1,68 |
Проект выгоден, так как индекс доходности(PI) более 1-цы (1,68). На каждый доллар вложенных инвестиций предприятие возвращает 1,68 долл., что говорит о достаточно высокой рентабельности проекта при его сроке 5 лет.
Период окупаемости не меняется, равен 5 годам.
Проведем расчет эффективности проекта с точки зрения филиала при снижении ставки дисконта на 2% в таблице 4.11.
Таблица 4.11
Расчет эффективности проекта с точки зрения филиала при снижении ставки дисконта
| Показатель | Годы | |||||||
| 0/2011 | 1/2012 | 2/2013 | 3/2014 | 4/2015 | 5/2016 | |||
| 1. Прибыль до уплаты налогов (стр. 6 - стр. 7 - стр. 8 - стр. 9) | 1137,83 | 2208,37 | 3421,3 | 4792,91 | 6341,2 | |||
| 2. Британские налоги на прибыль корпораций (стр.10*0,23) | 295,88 | 574,08 | 889,46 | 1246,18 | 1648,66 | |||
| 3. Прибыль после уплаты налогов | 842,12 | 1633,92 | 2531,54 | 3546,82 | 4692,34 | |||
| 4. Амортизация | ||||||||
| 5. Остаточная стоимость | ||||||||
| 6. Ссуды на пополнение оборотного капитала | 4115,67 | 581,76 | 641,39 | 707,13 | 779,61 | |||
| 7. Первоначальные капиталовложения | ||||||||
| 8. Чистый денежный поток (стр.3 + стр.4 + стр.5 - стр.6 -стр.7) | -9360 | -2298,6 | 2027,16 | 2865,15 | 3814,69 | 15287,7 | ||
| 9. Фактор дисконтирования | 0,97 | 0,94 |
| 0,89 | 0,86 | |||
| 10. Дисконтированный денежный поток | -9360 | -2229,6 | 1905,53 | 2635,94 | 3395,07 | 13147,4 | ||
| 11. Чистая текущая стоимость | -9360 | -11589,6 | -9684,06 | -7048,13 | -3653,05 | 9494,397 | ||
| 12. PP период окупаемости | ||||||||
| 13. PI индекс доходности | 2,01 |
Проект выгоден, так как индекс доходности(PI) более 1-цы (2,01). На каждый доллар вложенных инвестиций предприятие возвращает 2,01 долл., что говорит о высокой рентабельности проекта при его сроке 5 лет.
Период окупаемости не меняется, равен 5 годам.
Проведем расчет эффективности проекта с точки зрения родительской компании при росте ставки дисконта на 2% в таблице 4.12.
Таблица 4.12
Расчет эффективности проекта с точки зрения родительской компании при росте ставки дисконта
| Показатель | Годы | |||||||
| 0/2011 | 1/2012 | 2/2013 | 3/2014 | 4/2015 | 5/2016 | |||
| Лицензионные платежи от филиала | 1576,60 | 1738,15 | 1916,35 | 2112,75 | 2329,30 | |||
| Прибыль от экспорта компонентов | 787,36 | 851,48 | 920,92 | 995,96 | 1077,09 | |||
| Всего поступлений | 2363,96 | 2589,63 | 2837,27 | 3108,71 | 3406,39 | |||
| Российский налог на прибыль | 472,79 | 517,93 | 567,45 | 621,74 | 681,28 | |||
| Лицензионные поступления и прибыль от экспорта компонентов после уплаты российского налога на прибыль | 1891,17 | 2071,70 | 2269,82 | 2486,97 | 2725,11 | |||
| Прибыль, переводимая родительской компании | 589,48 | 1143,74 | 1772,08 | 2482,77 | 3284,64 | |||
| Остаточная стоимость | ||||||||
| Первоначальные капиталовложения | ||||||||
| Чистый денежный поток | -9360 | 2480,65 | 3215,45 | 4041,89 | 4969,74 | 16409,75 | ||
| Коэффициент дисконтирования | 0,93 | 0,87 | 0,82 | 0,76 | 0,71 | |||
| Дисконтированный денежный поток | -9360 | 2307,01 | 2797,44 |
| 3777,00 | 11650,92 | ||
| Чистая текущая стоимость (NPV) | -9360 | -7052,99 | -4255,55 | -941,20 | 2835,80 | 14486,73 | ||
| Период окупаемости, PP | ||||||||
| Индекс доходности, PI | 2,55 |
Проект выгоден, так как индекс доходности(PI) более 1-цы (2,55). На каждый доллар вложенных инвестиций предприятие возвращает 2,55 долл., что говорит о достаточно высокой рентабельности проекта при его сроке 5 лет.
Период окупаемости не меняется, равен 4 годам.
Проведем расчет эффективности проекта с точки зрения родительской компании при снижении ставки дисконта на 2% в таблице 4.13.
Таблица 4.13
Расчет эффективности проекта с точки зрения родительской компании при снижении ставки дисконта
| Показатель | Годы | |||||||
| 0/2011 | 1/2012 | 2/2013 | 3/2014 | 4/2015 | 5/2016 | |||
| Лицензионные платежи от филиала | 1576,60 | 1738,15 | 1916,35 | 2112,75 | 2329,30 | |||
| Прибыль от экспорта компонентов | 787,36 | 851,48 | 920,92 | 995,96 | 1077,09 | |||
| Всего поступлений | 2363,96 | 2589,63 | 2837,27 | 3108,71 | 3406,39 | |||
| Российский налог на прибыль | 472,79 | 517,93 | 567,45 | 621,74 | 681,28 | |||
| Лицензионные поступления и прибыль от экспорта компонентов после уплаты российского налога на прибыль | 1891,17 | 2071,70 | 2269,82 | 2486,97 | 2725,11 | |||
| Прибыль переводимая родительской компании | 589,48 | 1143,74 | 1772,08 | 2482,77 | 3284,64 | |||
| Остаточная стоимость | ||||||||
| Первоначальные капиталовложения | ||||||||
| Чистый денежный поток | -9360 | 2480,65 | 3215,45 | 4041,89 | 4969,74 | 16409,75 | ||
| Коэффициент дисконтирования | 0,97 | 0,94 | 0,92 | 0,89 | 0,86 | |||
| Дисконтированный денежный поток | -9360 | 2406,23 | 3022,52 | 3718,54 | 4423,07 | 14112,39 | ||
| Чистая текущая стоимость (NPV) | -9360 | -6953,77 | -3931,25 |
| 4210,37 | 18322,75 | ||
| Период окупаемости, PP | ||||||||
| Индекс доходности, PI | 2,96 |
Проект выгоден, так как индекс доходности(PI) более 1-цы (2,96). На каждый доллар вложенных инвестиций предприятие возвращает 1,88 долл., что говорит о высокой рентабельности проекта при его сроке 5 лет.
Период окупаемости не меняется, равен 4 годам.
Отобразим результаты анализа чувствительности для филиала в таблице 4.14
Таблица 4.14
Результаты анализа чувствительности для филиала
| Показатель | NPV | PP | PI |
| Базовый сценарий | 7881,70 | 1,84 | |
| 1. Изменение налоговой ставки | |||
| 3% | 7370,34 | 1,79 | |
| изменение | -383,55 | -0,05 | |
| -3% | 8265,25 | 1,88 | |
| изменение | 511,36 | 0,04 | |
| 2. Изменение ставки дисконта | |||
| 2% | 6368,85 | 1,68 | |
| изменение | -1612,70 | -0,16 | |
| -2% | 9494,40 | 2,01 | |
| изменение | 1512,85 | 0,17 |
При росте ставки налога на 3% индекс доходности становится равным 1,79 при этом снижаясь на 0,05 от базового сценария, чистая текущая стоимость снижается на 383,55 т. р. от базового сценария равного 7881,7 т. р. период окупаемости не изменяется, остается равным 5.
При снижении ставки налога на 3% индекс доходности становится равным 1,88, при этом увеличиваясь на 0,04 от базового сценария, чистая текущая стоимость увеличивается на 511,36 т. р. от базового сценария равного 7881,7 т. р. период окупаемости не изменяется, остается равным 5.
При росте ставки дисконта на 2% индекс доходности становится равным 1,68, при этом снижаясь на -0,16 от базового сценария, чистая текущая стоимость снижается на 1612,70 т. р. от базового сценария равного 7881,7 т. р. период окупаемости не изменяется, остается равным 5.
При снижении ставки дисконта на 2% индекс доходности становится равным 2,01, при этом увеличиваясь на 0,17 от базового сценария, чистая текущая стоимость увеличивается на 1512,85 т. р. от базового сценария равного 7881,7 т. р. период окупаемости не изменяется, остается равным 5.
В целом, можно сказать изменение ставки налога на 3% не значительно влияет на индекс доходности, прибыль на 1 рубль вложенных средств за пятилетний срок проекта может измениться на 4-5 копейки от базового сценария 2,74 рубля, что говорит о достаточно низкой чувствительности родительской компании к умеренным изменениям в налоговой политике Великобритании. Что касается изменения ставки дисконта на 2%, то здесь можно сказать о более высокой степени чувствительности родительской компании. Индекс доходности за срок реализации проекта возрастает на 17 копейки на 1 рубль первоначально вложенных средств от базового сценария равного 2,74 рубля и падает на 16 копеек от базового сценария, соответственно при снижении и росте ставки дисконта.
Таким образом, можно сделать вывод, что умеренные колебания ставки налога и дисконта не могут значительно изменить индекс доходности, а также изменить период окупаемости.
Отобразим результаты анализа чувствительности для родительской компании в таблице 4.15
Таблица 4.15
Результаты анализа чувствительности для родительской компании
| Показатель | NPV | PP | PI |
| Базовый сценарий | 16273,67 | 2,74 | |
| 1. Изменение налоговой ставки | |||
| +3% | 15960,42 | 2,71 | |
| изменение | -313,26 | -0,03 | |
| -3% | 16586,86 | 2,77 | |
| изменение | 313,19 | +0,03 | |
| |||
| +2% | 14486,73 | 2,55 | |
| изменение | -2049,08 | 1786,95 | -0,22 |
| -2% | 18322,75 | 2,96 | |
| изменение | 1786,95 | 0,19 |
При росте ставки налога на 3% индекс доходности становится равным 2,71, при этом снижаясь на 0,03 от базового сценария, чистая текущая стоимость снижается на 313 т. р. от базового сценария равного 16273,67 т. р. период окупаемости не изменяется, остается равным 4.
При снижении ставки налога на 3% индекс доходности становится равным 2,77, при этом увеличиваясь на 0,03 от базового сценария, чистая текущая стоимость увеличивается на 313 т. р. от базового сценария равного 16273,67 т. р. период окупаемости не изменяется, остается равным 4.
При росте ставки дисконта на 2% индекс доходности становится равным 2,55, при этом снижаясь на 0,19 от базового сценария, чистая текущая стоимость снижается на 2049,08 т. р. от базового сценария равного 16273,67 т. р. период окупаемости не изменяется, остается равным 4.
При снижении ставки дисконта на 2% индекс доходности становится равным 2,96, при этом увеличиваясь на 0,22 от базового сценария, чистая текущая стоимость увеличивается на 1786,95 т. р. от базового сценария равного 16273,67 т. р. период окупаемости не изменяется, остается равным 4.
В целом, можно сказать изменение ставки налога на 3% не значительно влияет на индекс доходности, прибыль на 1 рубль вложенных средств за пятилетний срок проекта может измениться на 3 копейки от базового сценария 2,74 рубля, что говорит о низкой чувствительности родительской компании к умеренным изменениям в налоговой политике Великобритании. Что касается изменения ставки дисконта на 2%, то здесь можно сказать о более высокой степени чувствительности родительской компании. Индекс доходности за срок реализации проекта возрастает на 22 копейки на 1 рубль первоначально вложенных средств от базового сценария равного 2,74 рубля и падает на 19 копеек от базового сценария, соответственно при снижении и росте ставки дисконта.
Таким образом, можно сделать вывод, что умеренные колебания ставки налога и дисконта не могут значительно изменить индекс доходности, а также изменить период окупаемости.
Заключение
Проведенные в работе расчеты свидетельствуют, что с точки зрения филиала, проект выгоден, так как индекс доходности более 1-цы и равен 1,76. На каждый доллар вложенных инвестиций предприятие возвращает 1,76 долл., что говорит о достаточно высокой рентабельности проекта при его сроке 5 лет. Период окупаемости равен 5. По итогам 5-го года чистая текущая стоимость выходит на положительный уровень.
Что касается доходности с точки зрения родительской компании, проект также выгоден, так как индекс доходности (PI) значительно больше 1-цы и равен 2,74. На каждый доллар вложенных инвестиций предприятие возвращает 2,74 долл., что говорит о высокой рентабельности проекта, период окупаемости с точки зрения родительской компании равен 4 годам.
По результатам анализа чувствительности проекта можно сделать вывод, что умеренные колебания ставки налога и дисконта не могут значительно изменить индекс доходности, а также изменить период окупаемости ни филиала, ни родительской компании.
Список литературы
Виханский О.С. Менеджмент: Учебник. – 4-е изд. / О.С. Виханский, А.И. Наумов. – М.: Экономистъ, 2005. – 528 с., ISBN 5-98118-037-4
Мескон М.Х. Основы менеджмента: Пер. с англ. / М.Х. Мескон, М. Альберт, Ф. Хедоури. – М.: Дело, 2005. – 704 с.
Международный менеджмент: учебник для вузов по спец. "Менеджмент" / Под ред. С.Э. Пивоварова, Д. И. Баркана, Л. С. Тарасевича, А. И. Майзеля. - СПб. и др. : Питер, 2000. - 623 c.
Международный менеджмент: учебное пособие / А. П. Суворова, Н. А. Юрьева. – Йошкар-Ола: Марийский государственный технический университет, 2010 – 280 с., ISBN 978-5-8158-0795
Строков В.А. Коммерческая деятельность товаропроизводителя: учебник - М.: Изд-во Хорс, 2005. - 382 с., ISBN 5-89544-002-9