ГАДАТЬ О ТОМ, КАКИМ БУДЕТ ВАЛЮТНЫЙ КУРС В РОССИИ,БЕСПОЛЕЗНО – ВСЕ В РУКАХ ЦБ

В конце прошлой недели поползли слухи о том, что Банк России допустит резкую девальвацию рубля, после чего российская валюта начнет медленно укрепляться. Возможным источником этого слуха стали рассуждения отдельных экспертов, вот уже больше месяца предлагающих ЦБ именно так и поступить. В понедельник Банк России наглядно продемонстрировал, что держит ситуацию под контролем и способен установить практически любой курс рубля.

Если у кого-то оставалась иллюзия, что курс рубля к доллару или евро подчиняется каким-то рыночным законам, в понедельник, после того, как ЦБ сначала удовлетворил весь спрос на иностранную валюту, а потом существенно укрепил рубль, заставив спекулянтов зафиксировать убытки, она должна была рассеяться. После «демонстрации силы» ЦБ продолжил следовать привычным курсом, который ориентируется на бивалютную корзину с небольшим ослаблением рубля.

Насколько были правы те, кто отправился штурмовать обменные пункты, покажет время, но одно очевидно: быстро и много заработать на валюте в обозримом будущем не получится. Возможно, ЦБ некоторое время позволит рублю ослабляться к бивалютной корзине, как позволял в течение последнего месяца. Однако в любой момент тенденция может смениться на ровно противоположную.

Попытаться обыграть Банк России на валютном рынке – задача бесперспективная. Дело в том, что ни у кого нет достаточного количества рублей, чтобы купить у ЦБ его золотовалютные резервы. Такого количества рублей просто в природе не существует. Согласно данным Банка России, на 1 октября количество наличных рублей в обращении (с учетом остатков в кассах кредитных организаций) составляло 4,285 триллиона рублей – около 50 миллиардов долларов, а вся денежная масса на 1 сентября – 14,5 триллиона (около 550 миллиардов долларов) – практически столько же, сколько международных резервов у ЦБ.

Единственная возможность, которая есть у банков – это покупать валюту, брать под нее у ЦБ же рублевые кредиты и снова покупать доллары или евро. Именно этой тактики и придерживались спекулянты, которых «наказал» в понедельник ЦБ. Кроме того, на валютный рынок могут попасть средства самого ЦБ, которые выделяются для добавления ликвидности в банковскую систему.

Однако и тут возможности игроков, ставящих на ослабление рубля, весьма ограничены. Самый большой доступ к рублям от ЦБ имеют государственные Сбербанк и ВТБ, а они ссориться с Банком России и играть против него не будут. Скорее наоборот, они будут следовать тем курсом, который выгоден в каждый конкретный момент крупнейшему игроку валютного рынка.

И все же списывать ослабление рубля исключительно на действия спекулянтов не совсем справедливо. Отток капитала из страны – медицинский факт, и снижение золотовалютных резервов ЦБ – лишнее тому подтверждение. Тут, правда, надо оговориться, что если курс доллара за последний месяц вырос на два рубля, то евро напортив, подешевел примерно на полтора рубля. Это является отражением общемировой тенденции – доллар серьезно укрепился к евро (и сокращение золотовалютных резервов ЦБ объясняется в том числе и переоценкой той части резервов, которая размещена в дешевеющих евро и британских фунтах). Однако даже по отношению бивалютной корзине, в которой «лежит» 55% долларов и 45% евро, номинальный курс рубля снизился (хотя и очень незначительно). Это в конечном итоге и привело к росту спроса на валюту у граждан и биржевых спекулянтов.

Возникает вопрос, для чего ЦБ нужно было ослаблять рубль, рискуя вызвать панику и приток на валютный рынок части рублей, размещенных Минфином и самим же Банком России в коммерческих банках для ликвидации кредитного кризиса. Причин тому несколько.

Во-первых, в течение последних пары лет в России наблюдалась ровно противоположная ситуация. Мощный приток нефтяных денег заставлял Банк России балансировать между слишком сильным укреплением рубля, которое подрывало конкурентоспособность российской экономики, и добавлением слишком большого количества рублей в экономику за счет скупки иностранной валюты в золотовалютные резервы. В результате ни одна из задач полноценно не выполнялась. Рубль укреплялся, заставив выучит все население термин «голландская болезнь», и золотовалютные резервы росли слишком быстро, что приводило к появлению в экономике избыточного количества рублей и провоцировало инфляцию. В условиях кризиса ЦБ может несколько ослабить рубль, чтобы дать «вздохнуть» не выдерживающим конкуренции с импортом российским производителям.

Во-вторых, существует и более человеческая причина того, что ЦБ плавно опускает рубль, провоцируя рост спроса на валюту и продавая все долларов из резервов. Являясь российской организацией, Банк России отчитывается в рублях. Снижение номинального курса доллара заставляет ведомство Сергея Игнатьева отчитываться об убытках, полученных за счет пересчета в рубли по курсу золотовалютных резервов. Сейчас Банк России банально фиксирует прибыль, продавая по 26 с лишним рублей доллары, купленные по 23,5 и по 24, и по 25 рублей.

Есть еще одна причина, по которой ЦБ допускает ослабление рубля, провоцируя спрос со стороны банков и населения. Дело в том, что в результате кризиса количество финансовых инструментов, в которые можно было бы абсолютно надежно разместить такой объем золотовалютных резервов, как у Банка России, резко сократилось. Громкий скандал с размещением части резервов в Fannie Mae и Freddie Mac не прошел для ЦБ даром. Да и критика «политики кредитования Америки под мизерные проценты» звучит в последнее время все громче, и лишний раз подставляться под удар ЦБ не будут.

Таким образом, Банк России в очередной раз ведет сложную игру, зарабатывая прибыль и решая параллельно большое количество экономических и политических задач. При этом он балансирует на грани паники среди населения, до которого, пусть и с некоторым запозданием, но начало таки доходить, что кризис не только где-то там, в Америке, но и в России. Когда закончится эта игра может сказать разве что председатель ЦБ Сергей Игнатьев, да пара-тройка его заместителей. Назвать эту игру нечестной тоже нельзя. Ведь власти откровенно всех предупреждают, что заработать валютным спекулянтам не светит.

23 октября 2008 г. • money.newsru.com

Наши рекомендации