Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов

Для оценки экономической эффективности инвестиционных проектов при проведении финансово-экономической экспертизы определяют следующие обобщающие показатели:

– чистый денежный поток (интегральный экономический эффект за расчетный период);

– период возврата инвестиций;

– коэффициент внутренней эффективности;

– рентабельность;

– максимальный денежный отток;

– точку безубыточности.

Чистый денежный поток вычисляют как суммарную (кумулятивную) дисконтированную кассовую наличность по формуле

, (8.9)

где Р_t – приток наличности t-го года, грн;

З_t – отток наличности t-го года, грн;

a_t – коэффициент приведения по времени для t-го года;

Т –длительность расчетного периода, лет,

, (8.10)

где Е_нп – норматив дисконтирования (пороговое значение рентабельности);

t_р – расчетный год (первый год финансирования);

t – год, результаты и затраты которого приводятся к расчетному.

Период возврата инвестиций может быть определен из условия (8.2). Это период, когда накопленная наличность сравняется с величиной общих инвестиций К:

. (8.11)

Если имеют место инфляционные ожидания, то период возврата инвестиций можно рассчитать из следующего тождества:

, (8.12)

где i – ожидаемый индекс инфляции, %.

Коэффициент внутренней эффективности проекта инвестиций находят методом подбора. Его величина равна такому нормативу приведения (дисконтирования) в формуле (8.10), который обеспечивает равенство нулю чистого денежного потока за расчетный период. Он показывает, при какой максимальной величине годовой инфляции инвестиционный проект сохраняет работоспособность и ему хватит кассовой наличности для обеспечения текущих платежей.

Рентабельность проекта в t-м году можно определить как отношение прибыли t-го года П_t к общей величине инвестиций К, а среднюю рентабельность – как отношение среднегодовой прибыли к величине К.

Максимальный денежный отток – это наибольшее отрицательное значение кумулятивной чистой текущей стоимости, рассчитанное по табл. 8.5 денежных потоков (обычно это суммарная величина общих инвестиций).

Таблица 8.5

Показатель	Строительство, модернизирование	Освоение	Производство
t=1	t=2	…	t=T-1	t=Т
1.Приток наличности Рt: – доход от продаж – ликвидационная стоимость 2. Отток наличности Зt: – общие инвестиции – функционально-административные расходы – налоги
3. Чистая текущая стоимость Рt – Зt 4. Кумулятивная чистая текущая стоимость 5. Дисконтированный чистый денежный поток (Рt – Зt)at 6. Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток

Точка безубыточности (критическая программа) – это минимальный объем выпуска продукции соответствующего вида, при котором выручка от его реализации возмещает валовые издержки производства:

, (8.13)

где – постоянные издержки по смете затрат на годовой объем работ;

– отпускная цена изделия (без НДС);

– удельные переменные издержки (по себестоимости изделия).

Пример решения задач

Задача. Определить, перекроет ли приток денег от реализации продукции отток денег на инвестирование и прочие затраты в расчетном периоде и на какую сумму, если годовой доход от продажи товаров при 100% мощности предприятия Д = 1000000 грн., общая сумма инвестиций К = 1 млн. грн., годовые функционально-административные затраты С = 700000 грн., продолжительность расчетного периода Т= 6 лет, на протяжении которых происходят модернизация предприятия (1-й год), освоение производства, выход на 50% мощности (2-й год) и производство со 100%-ной, начиная с 3-го года. Норма налога на прибыль – 30%.

Годовые затраты С доход Д считать пропорциональными объему производства в соответствующем году. Амортизационные отчисления – 100 тыс. грн. в год.

Решение

Чтобы определить, перекроет ли приток денежной наличности от реализации продукции отток денег, нужно в таблицу денежных потоков занести соответствующие данные о доходах и затратах, которые имеют место на протяжении расчетного периода Т = 6 годам.

Чтобы рассчитать сумму налога на прибыль, необходимо найти прибыль для налогообложения как остаток дохода от продажи товаров после вычитания амортизационных отчислений и затрат (табл. 8.6).

Таблица 8.6

Показатель	Годы
1. Приток	–
2. Отток: инвестиции
	–	–	–	–	–
функционально-административные издержки	–
налог	–
Чистая текущая стоимость (п.1 – п.2)	-1000
Чистая текущая стоимость нарастающим итогом	-1000	-865	-625	-385	-145

Приток денег за расчетный период перекроет отток денег на 95 тыс. грн.

Ответ: приток перекроет отток денег на 95 тыс. грн.

Задачи

Задача 341. Определить потребность в финансовых ресурсах для создания уставного фонда предприятия, рассчитав потребное количество оборудования и его стоимость, а также стоимость оборотных средств. Годовая программа выпуска изделий N = 50000 шт.

Таблица 8.7

Название станка	Полная стоимость станка, тыс. грн.	Норма времени на изделие, нормо-ч	Потребное количество станков, шт.	Общая стоимость, тыс. грн.
Токарный Гибочный Сверлильный Фрезерный Шлифовальный	12,5	2,0 0,5 1,0 0,5 1,0
Всего

Действительный фонд времени единицы оборудования – 4000 часов.

Коэффициент выполнения норм К_ВН = 1,0.

Норма расхода материала на изделие М = 20 кг.

Стоимость материала – 0,9 грн./кг.

Норма запаса по материалу Н_М = 10 дней.

Прочие нормируемые оборотные средства равняются 100% от стоимости материала.

В году принять 360 дней.

Эффективно ли создание данного предприятия, если средняя плановая величина годовой распределяемой прибыли П = 300 тыс. грн., а пороговая рентабельность – 25%?

Задача 342. Определить, перекроет ли приток денег от реализации продукции отток денег на инвестирование и прочие затраты за расчетный период и на какую сумму при следующих данных.

Годовой доход от продажи товаров при 100% мощности предприятия Д = 900 000 грн.

Общая сумма инвестиций К = 0,8 млн. грн.

Годовые функционально-административные издержки З = 600 000 грн.

Длительность расчетного периода Т = 7 лет, на протяжении которого происходят модернизация предприятия (1-й год), освоение производства, выход на 50% мощности (2-й год) и производство со 100%-ной мощностью, начиная с 3-го года.

Норма налога на прибыль – 30%.

Годовые затраты З и доход Д полагать пропорциональными объему производства в соответствующем году. Амортизационные отчисления – 120 тыс. грн. в год.

Задача 343. Определить точку безубыточности производства, если оптовая цена изделия с учетом НДС составила Ц = 720 грн., ставка НДС 20% от цены производства, себестоимость изделия равняется С = 500 грн., из которых 60% составляют переменные затраты. Условно-постоянные расходы по смете составили В = 810 тыс. грн.

Задача 344. Какое количество прикладных программ (ПП) для ПЭВМ нужно продать, чтобы достигнуть безубыточности их разработки согласно следующей информации о ценах и затратах:

– рыночная цена на ПП (без НДС) – 250 грн.;

– затраты на разработку ПП – 8 тыс. грн.;

– удельные затраты на создание копии ПП и ее сбыт – 10 грн.

Задача 345. Рассчитать прирост наличности по кассе предприятия, если прибыль от реализации продукции составила П = 1 млн. грн. и была обложена налогом по ставке 30%. Балансовая стоимость основных фондов на начало года составила Ф = 2 млн. грн., а начисления амортизации осуществлялись по норме 15%. Капиталовложения в расчетном году составили К = 0,5 млн. грн.

Задача 346. Определить период возврата инвестиций, если годовой доход от продажи изделий Д = 2 млн. грн. (при выходе предприятия на полную мощность), общие инвестиции К = 2,4 млн. грн., годовые функционально-административные издержки З = 1,6 млн. грн. Модернизация предприятия происходит в течение первого года, выход на полную мощность предполагается в третьем году, а в течение второго года производство осваивается в объеме 50%. Годовые издержки и доход считать пропорциональными годовому объему производства. Годовые амортизационные отчисления составляют 200 тыс. грн. Налог на прибыль – 30%.

Задача 347. Определить период возврата инвестиций, если годовой доход от продажи изделий Д = 1,0 млн. грн. (при выходе на 100% производственной мощности), общие инвестиции К = 1,0 млн. грн., годовые функционально-административные издержки З = 0,6 млн. грн., инфляционные ожидания – 10% в год.

Освоение капиталовложений происходит в течение первого года, выход на полную производственную мощность предусматривается на второй год. Годовые амортизационные отчисления составляют 100 тыс. грн. Налог на прибыль – 30%.

Задача 348. Сможет ли проектируемое предприятие работать в условиях 30% годовой инфляции, если согласно инвестиционному проекту приток наличности по годам расчетного периода (кумулятивная чистая наращенная стоимость) имеет величину, приведенную в таблице (млн. грн.)

Год Показатель
Приток наличности	-1	+0,1	+0,3	+0,5	+0,6	+0,6