Тема 7. Отчет об оценке стоимости бизнеса.
Задачи, требования и структура отчёта. Характеристика основных разделов отчета: введение, допущения и ограничения оценки, описание объектаоценки, анализ финансового состояния объекта, краткая характеристика макроэкономической ситуации, обзор отрасли, подходы и методы оценки(применение их или обоснованный отказ от применения), выводы, приложения. Анализ примеров отчетов об оценке.Составление отдельных разделов отчета об оценке.
5.2. Учебно-тематический план
Для профиля «Бухгалтерский учет, анализ и аудит» (на базе среднего профессионального образования)
Таблица 2.1
| № п/п | Наименование темы (раздела) дисциплины | Трудоемкость в часах | Формы текущего контроля | |||||
| Всего | Аудиторная работа | Самостоя-тельная работа | ||||||
| Общая | Лекции | Практи-ческие и семинарские занятия | Занятия в интерак-тивных формах | |||||
| 1. | Специфика бизнеса как объекта оценки. Концепция стоимости бизнеса. | 13,5 | 1,5 | 0,5 | 0,5 | Устный опрос, дискуссия | ||
| 2. | Информационная база оценки бизнеса. | 13,5 | 1,5 | 0,5 | 0,5 | Устный опрос, дискуссия | ||
| 3. | Методологические основы оценки бизнеса. Доходный подход. | Устный опрос, дискуссия, решение задач | ||||||
| 4. | Сравнительный подход к оценке бизнеса. | 13,5 | 1,5 | 0,5 | 0,5 | Устный опрос, дискуссия, решение задач | ||
| 5. | Затратный подход к оценке бизнеса. | 13,5 | 1,5 | 0,5 | 0,5 | Устный опрос, дискуссия, решение задач | ||
| 6. | Выведение итоговой величины стоимости. | 13,5 | 1,5 | 0,5 | 0,5 | Устный опрос, дискуссия | ||
| 7. | Отчет об оценке стоимости бизнеса. | 13,5 | 1,5 | 0,5 | 0,5 | Устный опрос, дискуссия | ||
| 8. | Подготовка контрольной работы | - | - | - | - | - | ||
| 9. | Подготовка к зачету | - | - | - | - | - | ||
| Итого | 30% | - |
Для профиля «Бухгалтерский учет, анализ и аудит» (на базе высшего образования)
Таблица 2.2
| № п/п | Наименование темы (раздела) дисциплины | Трудоемкость в часах | Формы текущего контроля | |||||
| Всего | Аудиторная работа | Самостоя-тельная работа | ||||||
| Общая | Лекции | Практи-ческие и семинарские занятия | Занятия в интерак-тивных формах | |||||
| 1. | Специфика бизнеса как объекта оценки. Концепция стоимости бизнеса. | 0,5 | 0,5 | 0,25 | Устный опрос, дискуссия | |||
| 2. | Информационная база оценки бизнеса. | 0,5 | 0,5 | 0,25 | Устный опрос, дискуссия | |||
| 3. | Методологические основы оценки бизнеса. Доходный подход. | 0,5 | Устный опрос, дискуссия, решение задач | |||||
| 4. | Сравнительный подход к оценке бизнеса. | 0,5 | 0,5 | 0,25 | Устный опрос, дискуссия, решение задач | |||
| 5. | Затратный подход к оценке бизнеса. | 0,5 | 0,5 | 0,25 | Устный опрос, дискуссия, решение задач | |||
| 6. | Выведение итоговой величины стоимости. | 0,5 | 0,5 | 0,25 | Устный опрос, дискуссия | |||
| 7. | Отчет об оценке стоимости бизнеса. | 0,5 | 0,5 | 0,25 | Устный опрос, дискуссия | |||
| 8. | Подготовка контрольной работы | - | - | - | - | - | ||
| 9. | Подготовка к зачету | - | - | - | - | - | ||
| Итого | 25% | - |
Содержание практических и семинарских занятий
Для профиля «Бухгалтерский учет, анализ и аудит» (на базе среднего профессионального образования)
Таблица 3.1
| № темы | Наименование темы (раздела) дисциплины | Тематика практических и/или семинарских занятий | Форма проведения занятий (технологии) | Трудоемкость (час.) | |
| общ. | в т.ч. интерактив | ||||
| Специфика бизнеса как объекта оценки. Концепция стоимости бизнеса. | Определение бизнеса как объекта оценки. Содержание концепция стоимости бизнеса. | Устный опрос, дискуссия | 0,5 | ||
| Информационная база оценки бизнеса. | Информационная база оценки бизнеса. | Устный опрос, дискуссия | 0,5 | ||
| Методологические основы оценки бизнеса. Доходный подход. | Методологические основы оценки бизнеса. Доходный подход. | Устный опрос, дискуссия, решение задач | |||
| Сравнительный подход к оценке бизнеса. | Сравнительный подход к оценке бизнеса. | Устный опрос, дискуссия, решение задач | 0,5 | ||
| Затратный подход к оценке бизнеса. | Затратный подход к оценке бизнеса. | Устный опрос, дискуссия, решение задач | 0,5 | ||
| Выведение итоговой величины стоимости. | Выведение итоговой величины стоимости. | Устный опрос, дискуссия | 0,5 | ||
| Отчет об оценке стоимости бизнеса. | Отчет об оценке стоимости бизнеса. | Устный опрос, дискуссия | 0,5 | ||
| Итого |
Для профиля «Бухгалтерский учет, анализ и аудит» (на базе высшего образования)
Таблица 3.2
| № темы | Наименование темы (раздела) дисциплины | Тематика практических и/или семинарских занятий | Форма проведения занятий (технологии) | Трудоемкость (час.) | |
| общ. | в т.ч. интерактив | ||||
| Специфика бизнеса как объекта оценки. Концепция стоимости бизнеса. | Определение бизнеса как объекта оценки. Содержание концепция стоимости бизнеса. | Устный опрос, дискуссия | 0,5 | 0,25 | |
| Информационная база оценки бизнеса. | Информационная база оценки бизнеса. | Устный опрос, дискуссия | 0,5 | 0,25 | |
| Методологические основы оценки бизнеса. Доходный подход. | Методологические основы оценки бизнеса. Доходный подход. | Устный опрос, дискуссия, решение задач | 0,5 | ||
| Сравнительный подход к оценке бизнеса. | Сравнительный подход к оценке бизнеса. | Устный опрос, дискуссия, решение задач | 0,5 | 0,25 | |
| Затратный подход к оценке бизнеса. | Затратный подход к оценке бизнеса. | Устный опрос, дискуссия, решение задач | 0,5 | 0,25 | |
| Выведение итоговой величины стоимости. | Выведение итоговой величины стоимости. | Устный опрос, дискуссия | 0,5 | 0,25 | |
| Отчет об оценке стоимости бизнеса. | Отчет об оценке стоимости бизнеса. | Устный опрос, дискуссия | 0,5 | 0,25 | |
| Итого |
Тема 1.Специфика бизнеса как объекта оценки. Концепция стоимости бизнеса.
Вопросы для самостоятельной работы студентов:
1. Федеральный стандарт оценки «Оценка бизнеса (ФСО No8)», утвержденный Приказом Минэкономразвития No326 от 01.06.2015 г.
2. Специфика бизнеса, как объекта оценки.
3. Цели оценки бизнеса и виды стоимости.
4. Принципы оценки бизнеса.
Рекомендуемые источники из раздела 8:[1-15], [19-22]
Тема 2.Информационная база оценки бизнеса.
Вопросы для самостоятельной работы студентов:
1. Информация, используемая в рамках доходного подхода.
2. Информация, используемая в рамках сравнительного подхода.
3. Информация, используемая в рамках затратного подхода.
4. Информация, используемая при проведении анализа финансового состояния компании.
Рекомендуемые источники из раздела 8:[1-15], [19-22]
Тема 3. Методологические основы оценки бизнеса. Доходный подход.
Вопросы для самостоятельной работы студентов:
1. Сущность доходного подхода. Методы оценки.
2. Основные этапы метода дисконтирования денежных потоков.
3. Выбор модели денежного потока.
4. Прогнозирование доходов и расходов компании.
5. Построение и прогнозирование составляющих денежного потока.
6. Виды ставок дисконтирования.
7. Определение длительности прогнозного периода.
8. Расчет стоимости компании в постпрогнозном периоде.
9. Расчет необходимых поправок к стоимости в рамках доходного подхода
10. Метод капитализации: область применения, достоинства и недостатки.
Рекомендуемые источники из раздела 8:[12], [19-22]
Тема 4.Сравнительный подход к оценке бизнеса.
Вопросы для самостоятельной работы студентов:
1. Сфера применения сравнительного подхода.
2. Методы сравнительного подхода.
3. Критерии отбора компаний-аналогов.
4. Характеристика и выбор мультипликаторов.
5. Этапы методов сравнительного подхода для выведения величины стоимости.
Рекомендуемые источники из раздела 8:[16-22]
Тема 5.Затратный подход к оценке бизнеса.
Вопросы для самостоятельной работы студентов:
1. Сущность метода чистых активов и метода ликвидационной стоимости, сфера их применения.
2. Оценка стоимости активов.
3. Оценка стоимости обязательств.
4. Определение затрат, связанных с ликвидацией компании.
5. Этапы определения стоимости собственного капитала в рамках метода чистых активов и метода ликвидационной стоимости.
Рекомендуемые источники из раздела 8: [8], [11], [13-15], [19-22]
Тема 6.Выведение итоговой величины стоимости.
Вопросы для самостоятельной работы студентов:
1. Методики согласования результатов используемых в оценке подходов для выведения итоговой величины стоимости объекта оценки.
2. Применение премии за контроль (скидки на неконтрольный характер пакета).
3. Определение и возможность применения скидки за низкую ликвидность.
Рекомендуемые источники из раздела 8:[16-22]
Тема 7.Отчет об оценке стоимости бизнеса.
Вопросы для самостоятельной работы студентов:
1. Задачи, требования и структура отчёта.
2. Характеристика основных разделов отчета:
3. Анализ примеров отчетов об оценке.
Рекомендуемые источники из раздела 8:[7], [16-22]
6. Учебно-методическое обеспечение для самостоятельной работы обучающихся по дисциплине
6.1. Формы внеаудиторной самостоятельной работы
Для профиля «Бухгалтерский учет, анализ и аудит» (на базе среднего профессионального образования)
Таблица 4.1
| Наименование разделов, тем входящих в дисциплину | Формы внеаудиторной самостоятельной работы | Трудо-емкость в часах | Указание разделов и тем, отводимых на самостоятельное усвоение обучающимися |
| Специфика бизнеса как объекта оценки. Концепция стоимости бизнеса. | Работа с учебной и монографической литературой по вопросам экономической сущности инвестиций. Изучение нормативно-правовых актов. Работа с Интернет-ресурсами | ФЗ «Об оценочной деятельности в РФ» и ФСО №8 | |
| Информационная база оценки бизнеса. | Работа с учебной и монографической литературой по вопросам экономической сущности инвестиций. Изучение нормативно-правовых актов. Работа с Интернет-ресурсами | Внутренняя и внешняя информация, необходимая для проведения оценки | |
| Методологические основы оценки бизнеса. Доходный подход. | Работа с учебной и монографической литературой по вопросам экономической сущности инвестиций. Изучение нормативно-правовых актов. Работа с Интернет-ресурсами Подготовка к решению практических задач | Общая характеристика методов оценки. Краткая характеристика этапов оценки | |
| Сравнительный подход к оценке бизнеса. | Работа с учебной и монографической литературой по вопросам экономической сущности инвестиций. Изучение нормативно-правовых актов. Работа с Интернет-ресурсами Подготовка к решению практических задач | Общая характеристика методов оценки. Краткая характеристика этапов оценки. Виды мультипликаторов и база их расчета | |
| Затратный подход к оценке бизнеса. | Работа с учебной и монографической литературой по вопросам экономической сущности инвестиций. Изучение нормативно-правовых актов. Работа с Интернет-ресурсами Подготовка к решению практических задач | Общая характеристика методов оценки. Краткая характеристика этапов оценки. Оценка отдельных видов активов и обязательств | |
| Выведение итоговой величины стоимости. | Работа с учебной и монографической литературой по вопросам экономической сущности инвестиций. Изучение нормативно-правовых актов. Работа с Интернет-ресурсами | Поиск методик согласования результатов оценки, целесообразность примененияитоговых корректировок | |
| Отчет об оценке стоимости бизнеса. | Работа с учебной и монографической литературой по вопросам экономической сущности инвестиций. Изучение нормативно-правовых актов. Работа с Интернет-ресурсами | Структура отчета об оценке. Анализ финансового состояния | |
| Подготовка контрольной работы | |||
| Подготовка к зачету | |||
| ИТОГО |
Для профиля «Бухгалтерский учет, анализ и аудит» (на базе высшего образования)
Таблица 4.2
| Наименование разделов, тем входящих в дисциплину | Формы внеаудиторной самостоятельной работы | Трудо-емкость в часах | Указание разделов и тем, отводимых на самостоятельное усвоение обучающимися |
| Специфика бизнеса как объекта оценки. Концепция стоимости бизнеса. | Работа с учебной и монографической литературой по вопросам экономической сущности инвестиций. Изучение нормативно-правовых актов. Работа с Интернет-ресурсами | ФЗ «Об оценочной деятельности в РФ» и ФСО №8 | |
| Информационная база оценки бизнеса. | Работа с учебной и монографической литературой по вопросам экономической сущности инвестиций. Изучение нормативно-правовых актов. Работа с Интернет-ресурсами | Внутренняя и внешняя информация, необходимая для проведения оценки | |
| Методологические основы оценки бизнеса. Доходный подход. | Работа с учебной и монографической литературой по вопросам экономической сущности инвестиций. Изучение нормативно-правовых актов. Работа с Интернет-ресурсами Подготовка к решению практических задач | Общая характеристика методов оценки. Краткая характеристика этапов оценки | |
| Сравнительный подход к оценке бизнеса. | Работа с учебной и монографической литературой по вопросам экономической сущности инвестиций. Изучение нормативно-правовых актов. Работа с Интернет-ресурсами Подготовка к решению практических задач | Общая характеристика методов оценки. Краткая характеристика этапов оценки. Виды мультипликаторов и база их расчета | |
| Затратный подход к оценке бизнеса. | Работа с учебной и монографической литературой по вопросам экономической сущности инвестиций. Изучение нормативно-правовых актов. Работа с Интернет-ресурсами Подготовка к решению практических задач | Общая характеристика методов оценки. Краткая характеристика этапов оценки. Оценка отдельных видов активов и обязательств | |
| Выведение итоговой величины стоимости. | Работа с учебной и монографической литературой по вопросам экономической сущности инвестиций. Изучение нормативно-правовых актов. Работа с Интернет-ресурсами | Поиск методик согласования результатов оценки, целесообразность примененияитоговых корректировок | |
| Отчет об оценке стоимости бизнеса. | Работа с учебной и монографической литературой по вопросам экономической сущности инвестиций. Изучение нормативно-правовых актов. Работа с Интернет-ресурсами | Структура отчета об оценке. Анализ финансового состояния | |
| Подготовка контрольной работы | |||
| Подготовка к зачету | |||
| ИТОГО |
6.2. Методическое обеспечение для аудиторной и внеаудиторной самостоятельной работы
Тематика контрольных работ
Перечень заданий контрольной работы преподаватель, ведущий практические занятия, формирует самостоятельно с предоставлением их на утверждение кафедре «Финансы и кредит».
Примеры типовых практических заданий
Задача 1. В таблицах 1 и 2 представлены отчетные данные компании «ABC»
Таблица 1. Аналитический баланс компании за 2012-2015 гг.
| Активы | ||||
| I. Текущие (оборотные) активы | ||||
| Денежные средства | ||||
| Краткосрочные финансовые вложения | ||||
| Дебиторская задолженность | ||||
| Товарно-материальные запасы: | ||||
| - сырье и материалы | ||||
| - незавершенное производство | ||||
| - готовая продукция | ||||
| Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям | ||||
| Итого текущие активы | ||||
| II. Долгосрочные активы | ||||
| Основные средства | ||||
| Незавершенные капитальные вложения | ||||
| Нематериальные активы | ||||
| Долгосрочные финансовые вложения | ||||
| Итого долгосрочные активы | ||||
| Всего активы | ||||
| Собственный капитал и обязательства | ||||
| I. Текущие (краткосрочные обязательства | ||||
| Краткосрочные кредиты и займы | ||||
| Текущие выплаты по долгосрочным обязательствам | ||||
| Кредиторская задолженность | ||||
| поставщики и подрядчики | ||||
| задолженность перед персоналом организации | ||||
| задолженность перед государственными внебюджетными фондами | ||||
| задолженность по налогам и сборам | ||||
| прочие кредиторы | ||||
| Доходы будущих периодов | ||||
| Резервы предстоящих расходов | ||||
| Прочие краткосрочные обязательства | ||||
| Итого текущих обязательств | ||||
| II. Долгосрочные обязательства | ||||
| Заемные средства | ||||
| Итого по разделу II | ||||
| III. Собственный капитал | ||||
| Уставный капитал | ||||
| Переоценка внеоборотных активов | ||||
| Резервный капитал | ||||
| Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) | ||||
| ИТОГО по разделу III | ||||
| Всего пассивы |
Таблица 2. Аналитический отчет о финансовых результатах компании за 2012-2015 гг.
| Показатель | Обозн. | ||||
| (+) Чистая выручка от реализации продукции | SAL | ||||
| (-) Стоимость реализованной продукции (без учета амортизации) | COGS | ||||
| (=) Валовая прибыль | GP | ||||
| (-) Общефирменные, коммерческие и управленческие расходы | SG&A | ||||
| (-) Амортизация (норма 10% в год) | DA | ||||
| (=) Прибыль от основной деятельности | OP | ||||
| (+/-) Прочие внереализационные доходы (расходы) | OI-OE | -55 | -21 | ||
| (=) Прибыль до вычета процентов и налогов | EBIT | ||||
| (+) Процентные доходы и дивиденды | FI | ||||
| (-) Процентные расходы | I | ||||
| (=) Прибыль до вычета налогов | EBT | ||||
| (-) Налог на прибыль | TAX | ||||
| (=) Чистая прибыль | NP | ||||
| (-) Дивиденды по привилегированным акциям | DIVPS | ||||
| (=) Прибыль к распределению | EAC | ||||
| (-) Дивиденды по обыкновенным акциям | DIV | ||||
| (=) Нераспределенная прибыль | RE |
Задание 1.Определите стоимость компании «ABC» методом капитализации дохода, если известно, что:
1) база капитализации определена на уровне среднегодового значения: а) чистой прибыли (коэффициент достоверности - 0,4); б) свободного денежного потока на фирму (FCF) (коэффициент достоверности – 0,6);
2) ставка дисконтирования определяется как максимальная средневзвешенная стоимость капитала (WACC) в анализируемом периоде;
3) долгосрочные темпы роста компании равны минимальному темпу роста продаж за анализируемый период;
4) ставка капитализации определяется по модели Гордона.
Задание 2. На основании прогнозных данных в таблицах 3, 4, 5 рассчитайте стоимость компании «ABC» методом дисконтирования денежного потока (на базе FCF), если известно, что:
1) годовые темпы роста продаж в 2016-2018 гг. прогнозируется на среднегодовом уровне, наблюдаемом в периоде 2012-2015 гг.;
2) доля себестоимости в выручке в 2016-2018 гг. увеличится на 5% по сравнению с 2015 годом.
3) темпы роста управленческих и коммерческих расходов составит 50% от темпов роста выручки;
4) норматив дивидендной политики останется на уровне 2015 года;
5) период оборота денежных средств возрастет на 10% по сравнению с 2015 годом;
6) период оборота дебиторской задолженности останется на уровне 2015 г.;
7) оборачиваемость запасов останется на уровне 2015 года;
8) период оборота кредиторской задолженности возрастет на 20% по сравнению с уровнем 2015 г.;
9) окончание незавершенного строительства на сумму 100 млн. руб. в 2016 и 30 млн. руб. в 2017 гг.;
10) капитальные вложения в основные средства планируются на уровне 30,0 млн. руб. в 2016 г., 40,0 млн. руб. в 2017 г. и 45 млн. руб. в 2018 г.;
11) норма амортизации сохранится на уровне 10% в год;
12) текущие выплаты по долгосрочным обязательствам в период 2016-2018 гг. составят по 25 млн. руб. в год;
13) эффективная ставка налога на прибыль в 2016-2018 гг. составит 30%;
В постпрогнозный долгосрочный темп роста свободного денежного потока на фирму (FCF) планируется на среднеотраслевом уровне 5%.
Таблица 3. Дополнительные данные для оценки стоимости компании
| Показатель | Факт | Прогноз | ||||
| 1.Годовые темпы роста продаж(gSAL) | ||||||
| 2. Доля себестоимости в выручке | ||||||
| 3.Темпы роста управленческих и коммерческих расходов | ||||||
| 4. Норматив дивидендной политики (RE/NP) | ||||||
| 5.Период оборота денежных средств, дн. | ||||||
| 6.Период оборота дебиторской задолженности, дн. | ||||||
| 7.Оборачиваемость запасов, оборот | ||||||
| 8.Период оборота кредиторской задолженности, дн. | ||||||
| 9. Окончание незавершенного строительства, млн. руб. | - | - | - | |||
| 10 Капитальные вложения в основные средства, млн. руб. | - | - | - | |||
| 11. Норма амортизации основных средств и НМА, % | ||||||
| 12. Текущие выплаты по долгосрочным обязательствам, млн. руб. | - | - | - | |||
| 13. Эффективная ставка налога на прибыль, % | - | - | - |
Таблица 4. Плановые параметры баланса на 2016-2018 гг., млн. руб.
| Активы | |||
| I. Текущие (оборотные) активы | |||
| Денежные средства | |||
| Краткосрочные финансовые вложения | |||
| Дебиторская задолженность | |||
| Товарно-материальные запасы: | |||
| - сырье и материалы | |||
| - незавершенное производство | |||
| - готовая продукция | |||
| Расходы будущих периодов | |||
| Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям | |||
| Прочие оборотные активы | |||
| Итого текущие активы | |||
| II. Долгосрочные активы | |||
| Основные средства | |||
| Незавершенные капитальные вложения | |||
| Нематериальные активы | |||
| Долгосрочные финансовые вложения | |||
| Прочие долгосрочные активы | |||
| Итого долгосрочные активы | |||
| Всего активы | |||
| Собственный капитал и обязательства | |||
| I. Текущие (краткосрочные обязательства | |||
| Краткосрочные кредиты и займы | |||
| Текущие выплаты по долгосрочным обязательствам | |||
| Кредиторская задолженность | |||
| поставщики и подрядчики | |||
| задолженность перед персоналом организации | |||
| задолженность перед государственными внебюджетными фондами | |||
| задолженность по налогам и сборам | |||
| прочие кредиторы | |||
| Доходы будущих периодов | |||
| Резервы предстоящих расходов | |||
| Прочие краткосрочные обязательства | |||
| Итого текущих обязательств | |||
| II.Долгосрочные обязательства | |||
| Заемные средства | |||
| Итого по разделу II | |||
| III. Собственный капитал | |||
| Уставный капитал | |||
| Собственные акции, выкупленные у акционеров | |||
| Переоценка внеоборотных активов | |||
| Добавочный капитал | |||
| Резервный капитал | |||
| Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) | |||
| ИТОГО по разделу III |
Таблица 5. Аналитический отчет о финансовых результатах, млн. руб
| Показатель | Обозна-чение | |||
| (+) Чистая выручка от реализации продукции | SAL | |||
| (-) Стоимость реализованной продукции (без учета амортизации) | COGS | |||
| (=) Валовая прибыль | GP | |||
| (-) Общефирменные, коммерческие и управленческие расходы | SG&A | |||
| (-) Амортизация (норма 10% в год) | DA | |||
| (=) Прибыль от основной деятельности | OP | |||
| (+/-) Прочие внереализационные доходы (расходы) | OI-OE | |||
| (=) Прибыль до вычета процентов и налогов | EBIT | |||
| (+) Процентные доходы и дивиденды | FI | |||
| (-) Процентные расходы | I | |||
| (=) Прибыль до вычета налогов | EBT | |||
| (-) Налог на прибыль | TAX | |||
| (=) Чистая прибыль | NP | |||
| (-) Дивиденды по привилегированным акциям | DIVPS | |||
| (=) Прибыль к распределению | EAC | |||
| (-) Дивиденды по обыкновенным акциям | DIV | |||
| (=) Нераспределенная прибыль | RE |
Таблица 6. Основные показатели для расчета рыночной стоимости компании
| Показатель | ||||||
| Чистая операционная прибыль после уплаты налогов (NOPAT) | ||||||
| Амортизация (DA) | ||||||
| Изменение рабочего капитала (ΔWCR) | ||||||
| Изменение инвестиций во внеоборотные активы (ΔNFA) | ||||||
| Свободный денежный поток (FCF) | ||||||
| Темпы роста свободного денежного потока (gFCF) |
Задание 3.На основе данных таблицы 7 и 8 оцените стоимость компании «A» с использованием метода компаний-аналогов.
Таблица 7. Финансовые показатели компаний-аналогов
| Наименование компании | Наименование показателя | ||||
| Рентабельность активов (ROA), % | Рентабельность продаж (ROS),5 | Коэффициент текущей ликвидности (CR) | Коэффициент общей платежеспособности (E/A) | Оборачиваемость активов (TAT), об. | |
| Аналог №1 | 12% | 5% | 2,3 | 0,6 | 8,9 |
| Аналог №2 | 7% | 3,50% | 2,1 | 0,45 | 6,5 |
| Аналог №3 | 5% | 1,50% | 1,5 | 0,4 | 7,8 |
| Аналог №4 | 10% | 4% | 1,3 | 0,3 | 12,3 |
| Аналог №5 | 11% | 7% | 1,8 | 0,7 | 14,5 |
| Компания «ABC» | |||||
| Место компании «ABC» |
Таблица 8. Значение мультипликаторов фирм-аналогов
| Наименование компании | Наименование мультипликатора | |||
| Цена/ прибыль | Цена/Выручка | Цена/Активы | Цена/ДП | |
| Аналог №1 | 5,5 | 0,5 | 1,1 | 7,6 |
| Аналог №2 | 4,3 | 0,4 | 0,55 | 6,8 |
| Аналог №3 | 2,3 | 0,3 | 0,6 | 5,4 |
| Аналог №4 | 2,7 | 0,25 | 0,75 | 6,5 |
| Аналог №5 | 3,6 | 0,4 | 0,8 | 7,3 |
| Значение мультипликатора (min, max, медиана) |
Задание 4. На основе данных таблицы 1 оцените стоимость компании «A» с использованием метода чистых активов, если известно, что:
1) восстановительная стоимость зданий и сооружений равна 120 млн. руб., совокупный физический износ – 60%, внешний износ – 10%
2) сделки по аналогичным земельным участкам на рынке не осуществлялись. Однако известно, что рыночная цена нежилых помещений в данном районе составляет 70000 руб./ кв.м.; себестоимость строительных работ – 45000 руб./кв. м.; норма доходности строительства – 15%. Площадь земельного участка – 12000 кв. м.
3) стоимость аналогичной производственной линии производительностью 26000 ед продукции в год в настоящее время составляет 25 млн. руб. Производительность технологической линии компании, купленной 3 года назад, 20000 тыс. ед. продукции в год, а срок службы – 10 лет.
4) потенциальный размер роялти от использования прав на товарный знак компании в течение 10 лет составляет 6,0 млн. руб. в год
5) долгосрочные финансовые вложения состоят из 100 5-летних купонных облигаций номиналом 1000 руб., ставкой купона – 9%, выплачиваемых один раз в год.
6) инфляционная корректировка стоимость запасов сырья и материалов составляет 5%. Корректировка стоимости запасов в незавершенном производстве и готовой продукции не требуется.
7) в составе дебиторской задолженности доля безнадежной не превышает 3%;
8) прочая кредиторская задолженность в сумме 10 млн. руб. представляет собой задолженность учредителям по выплате дохода;
9) график платежей по долгосрочному кредиту выглядит следующим образом:
| Показатель | ||||
| Основная сумма долга на начало периода | ||||
| Сумма процентов | ||||
| Возврат основной суммы долга | ||||
| Остаток на конец года | ||||
| Итого платеж |
Таблица 9. Скорректированный баланс за 2015 г.
| Активы | 2015 скорректир | |
| I. Текущие (оборотные) активы | ||
| Денежные средства | ||
| Краткосрочные финансовые вложения | &n Наши рекомендации |