Политика управления денежными потоками.

Эффективное управление денежными потоками требует форми­рования специальной политики этого управления как части общей фи­нансовой стратегии предприятия. Такая политика разрабатывается по следующим основным этапам.

1. Анализ денежных потоков п/п в предшествующем периоде.Основной целью этого анализа является выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и отри­цательного денежных потоков п/п по объему и во времени. Анализ денежных потоков проводится по п/п в целом, в раз­резе основных видов его хозяйственной деятельности, по отдельным структурным подразделениям.

2. Исследование факторов, влияющих на формирование денеж­ных потоков п/п.В процессе такого исследования, предоп­ределяющего условия формирования денежных потоков п/п в предстоящем периоде, все факторы рекомендуется подразделить на внешние и внутренние. В системе внешних факторовосновную роль играют следующие: 1. Конъюнктура товарного рынка. Изменение конъюнктуры это­го рынка определяет изменение объема поступления денежных средств от реализации продукции. 2. Конъюнктура фондового рынка. Характер этой конъюнктуры влияет прежде всего на возможности формирования денежных потоков за счет эмиссии акций и облигаций п/п. 3. Система налогообложения п/п. 4. Сложившейся практика кредитования поставщиков и поку­пателей продукции.Эта практика определяет сложившийся порядок приобретения продукции — на условиях ее предоплаты; на условиях наличного платежа; на условиях отсроч­ки платежа. 5. Система осуществления расчетных операций хозяйствую­щих субъектов. Характер расчетных операций влияет на формирование денежных потоков во времени: если расчет наличными деньгами ускоря­ет осуществление этих потоков, то расчеты чеками, аккредитивами и други­ми платежными документами эти потоки соответственно замедляют. 6. Доступность финансового кредита. Эта доступность во мно­гом определяется сложившейся конъюнктурой кредитного рынка. 7. Возможность привлечения средств безвозмездного целево­го финансирования.Влияние этого фактора проявляется в том, что формируя определенный дополнитель­ный объем положительного денежного потока, он не вызывает соот­ветствующего объема формирования отрицательного денежного пото­ка. В системе внутренних факторовосновную роль играют следующие: 1. Жизненный цикл предприятия. На разных стадиях этого жиз­ненного цикла формируются не только разные объемы денежных пото­ков, но и их виды 2. Продолжительность операционного цикла.Чем короче про­должительность этого цикла, тем больше оборотов совершают денежные средства, инвестированные в оборотные активы, и соответствен­но тем больше объем и выше интенсивность как положительного, так и отрицательного денежных потоков п/п. 3. Сезонность производства и реализации продукции. Этот фактор оказывает существенное влияние на форми­рование денежных потоков п/п во времени, определяя лик­видность этих потоков в разрезе отдельных временных интервалов. 4. Неотложность инвестиционных программ. Этот фактор оказы­вает существенное влияние не только на объемы денежных потоков п/п, но и на характер их протекания во времени. 5. Амортизационная политика п/п. Влия­ние амортизационной политики п/п проявляется в особенно­стях формирования его чистого денежного потока. При осуществле­нии ускоренной амортизации активов в составе чистого денежного потока возрастает доля амортизационных отчислений и соответствен­но снижается доля чистой прибыли п/п. 6. Коэффициент операционного левериджа. Этот показатель ока­зывает существенное воздействие на пропорции темпов изменения объема чистого денежного потока и объема реализации продукции. 7. Финансовый менталитет владельцев и менеджеров п/п. Выбор консервативных, умеренных или агрессивных принципов финансирования активов и осуществления других финансовых опера­ций определяет структуру видов денежных потоков п/п, объ­емы страховых запасов отдельных видов активов, уровень доходности финансовых инвестиций.

3. Обоснование типа политики управления денежными потоками п/п.Такое обоснование осуществляется на основе анализа денежных потоков п/п в предшествующем периоде и иссле­дования отдельных факторов, влияющих на процесс их формирования. Выделяется три основных типа политики управ­ления денежными потоками п/п. Агрессивная политика управления денежными потоками п/п характеризуется высокими темпами наращения объемов по­ступления денежных средств преимущественно из заемных источни­ков при относительно невысоком уровне реинвестирования чистого денежного потока. Умеренная политика характеризуется взвешенными пропорциями привлечения соб­ственных и заемных денежных средств для обеспечения развития хо­зяйственной деятельности п/п. Консервативная политика характеризуется минимизацией объемов привлечения денеж­ных средств из заемных источников.

4. Выбор направлений и методов оптимизации денежных пото­ков п/п, обеспечивающих реализацию избранной политики управления ими.Важнейшими задача­ми, решаемыми в процессе этого этапа управления денежными пото­ками, являются: выявление и реализация резервов, позволяющих снизить зависимость п/п от внешних источников привлече­ния денежных средств; обеспечение более полной сбалансированно­сти положительных и отрицательных денежных потоков во времени и по объемам; обеспечение более тесной взаимосвязи денежных пото­ков по видам хозяйственной деятельности предприятия.

5. Планирование денежных потоков п/пв разрезе от­дельных их видов.

6. Обеспечение эффективного контроля реализации избранной политики управления денежными потоками п/п.Объектами такого контроля являются выполнение установленных плановых зада­ний по формированию объема денежных средств и их расходованию по предусмотренным направлениям; равномерность формирования де­нежных потоков во времени; контроль ликвидности денежных потоков и их эффективности.

47. Направления и методы оптимизации денежных потоков пред­приятия.

Оптимизация денежных потоков -процесс выбора наилучших форм их организации на п/п с учетом усло­вий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности.

Основными направлениями оптимизацииденежных потоков п/п являются:

1. Сбалансирование объемов денежных потоков.Это направле­ние оптимизации денежных потоков п/п призвано обеспечить необходимую пропорциональность объемов положительного и отрица­тельного их видов. На результаты хозяйственной деятельности п/п отрица­тельное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.

Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности п/п, росте просроченной кредиторской задолженности постав­щикам сырья и материалов и т.д. Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от не­используемой части денежных активов в сфере краткосрочного их ин­вестирования, что в конечном итоге также отрицательно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала п/п.

Методы сбалансирования дефицитного денежного потоканаправ­лены на обеспечение роста объема положительного и снижение объе­ма отрицательного их видов. Рост объема положительного денежного потока в перспектив­ном периоде может быть достигнут за счет: привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала; дополнительной эмиссии акций; привлечения долгосрочных финансовых кредитов и др. Снижение объема отрицательного денежного потока в перс­пективном периоде может быть достигнуто за счет: сокращения объема и состава реальных инвестиционных про­грамм; отказа от финансового инвестирования; снижения суммы постоянных издержек п/п.

Методы сбалансирования избыточного денежного потокап/п связаны с обеспечением роста его инвестиционной активнос­ти. В системе этих методов могут быть использованы: ускорение периода разработки реальных инвестиционных про­ектов и начала их реализации; осуществление региональной диверсификации операционной деятельности п/п; досрочное погашение долгосрочных финансовых кредитов.

2. Синхронизация денежных потоков во времени.Это направле­ние оптимизации денежных потоков п/п призвано обеспечить необходимый уровень его платежеспособности в каждом из интерва­лов перспективного периода при одновременном снижении размера страховых резервов денежных активов.

В процессе синхронизации денежных потоков п/п во времени они предварительно классифицируются по следующим при­знакам: 1) по уровню „нейтрализуемости" денежные потоки подразделяются на поддающиеся (лизинговые платежи) и неподдающиеся изменению (налоговые платежи). 2) по уровню предсказуемости денежные потоки подразделяют­ся на полностью предсказуемые и недостаточно предсказуемые.

Объектом синхронизации выступают предсказуемые денежные потоки, поддающиеся изменению во времени. В процессе синхрони­зации денежных потоков во времени используются два основных ме­тода — выравнивание и повышение тесноты корреляционной связи между отдельными видами потоков.

Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет устранить в определен­ной мере сезонные и циклические различия в формировании денеж­ных потоков.

Повышение тесноты коррелятивной связи между потоками до­стигается путем использования „Системы ускорения — замедления платежного оборота". Суть этой сис­темы заключается в разработке на п/п организационных меро­приятий по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат в отдельные интервалы времени для повышения синхрон­ности формирования положительного и отрицательного денежных по­токов.

Ускорение привлечения денежных средств в краткосрочном пе­риоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий: увеличения размера ценовых скидок за наличный расчет по реализованной покупателям продукции; обеспечения получения частичной или полной предоплаты за произведенную продукцию, пользующуюся высоким спросом на рынке; сокращения сроков предоставления товарного кредита покупателям и др.

Замедление выплат денежных средств в краткосрочном перио­де может быть достигнуто за счет следующих мероприятий: использования флоута - сумма де­нежных средств п/п, связанную уже выписанными им платежными документами — поручениями (чеками, аккреди­тивами и т.п.), но еще не инкассированную их получателем; сокращения расчетов с контрагентами наличными деньгами; увеличения по согласованию с поставщиками сроков предо­ставления предприятию товарного (коммерческого) кредита и др.

3. Максимизация чистого денежного потока. Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов экономического развития п/п на принци­пах самофинансирования, снижает зависимость этого развития от внеш­них источников формирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости п/п.

Повышение суммы чистого денежного потока п/п мо­жет быть обеспечено за счет осуществления следующих основных ме­роприятий: снижения суммы постоянных издержек; снижение уровня переменных издержек; осуществления эффективной налоговой политики; осуществления эффективной ценовой политики; продажи неиспользуемых видов основных средств и немате­риальных активов и др.

Результаты оптимизации денежных потоков п/п получают свое отражение в системе планов формирования и использования де­нежных средств в предстоящем периоде.

Планирование денежных потоков.

Разработка плана поступления и расходования денежных средств

План поступления и расходования денежных средств разрабаты­вается на предстоящий год в помесячном разрезе с тем, чтобы обес­печить учет сезонных колебаний денежных потоков предприятия. Он составляется по отдельным видам хозяйственной деятельности и по предприятию в целом.

Основной целью разработки плана поступления и расходования денежных средств является прогнозирование во времени валового и чистого денежных потоков п/п в разрезе отдельных видов его хозяйственной деятельности и обеспечение постоянной платежеспо­собности на всех этапах планового периода.

I. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности п/п осуществляется двумя основными способами: 1) исходя из планируемого объема реализации продукции; 2) исходя из планируемой целевой суммы чистой прибыли.

II. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельностиосуществляется методом прямого счета.

III. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по финансовой деятельностиосуществляется методом прямо­го счета на основе потребности п/п во внешнем финансиро­вании, определенной по отдельным ее элементам (алгоритмы расчета этой потребности рассмотрены ранее).

Показатели разработанного плана поступления и расходования денежных средств служат основой оперативного планирования различ­ных видов денежных потоков п/п.