Определение понятия «финансовый менеджмент» в трактовке различных специалистов

Тимирханова Л.М.

ПРАКТИКУМ ПО

ФИНАНСОВОМУ МЕНЕДЖМЕНТУ

Ижевск

МИНОБРНАУКИ РОССИИ

ФГБОУ ВПО «Удмуртский государственный университет»

Институт экономики и управления

Кафедра «Финансов и учета»

Тимирханова Л.М.

ПРАКТИКУМ ПО

ФИНАНСОВОМУ МЕНЕДЖМЕНТУ

Ижевск, 2014 г.

УДК 658.152я7

ББК 65.291.9-21я7-5

Т 411

Т411 Тимирханова Л.М. Практикум по финансовому менеджменту: учебное пособие. Ижевск, Изд-во Института экономики и управления, ФГБОУ ВПО «УдГУ», 2012-000с.

Практикум содержит материалы по дисциплине «Финансовый менеджмент», представленные в виде таблиц, схем, рисунков. Материал изложен в логической последовательности, что позволяет легче его усвоить. Практикум также содержит задания в виде тестов и задач. Часть заданий представлены с вариантами решений, имеются также задания для самостоятельной работы студента.

© Тимирханова Л.М. 2014 г.

© ИЭиУ ГОУВПО «УдГУ», 2014 г.

Содержание

1. Содержание финансового менеджмента. Роль и место финансового менеджмента в системе управления компанией. 5

Тестовые задания с ответами. 13

Тестовые задания для самостоятельной работы.. 15

2. Организационная структура управления финансами компании. Роль и функции финансового менеджера. 17

Тестовые задания с ответами. 27

Тестовые задания для самостоятельной работы.. 29

3. Механизм финансового менеджмента. 31

Тестовые задания с ответами. 36

Тестовые задания для самостоятельной работы.. 38

4. Основные концепции финансового менеджмента. 39

Тестовые задания с ответами. 43

Тестовые задания для самостоятельной работы.. 45

5. Основы финансовых вычислений. 46

Задачи. 55

Задачи для самостоятельного решения. 68

Тестовые задания с ответами. 70

Тестовые задания для самостоятельной работы.. 72

6. Оценка финансовых активов. 73

где М – номинал облигации, руб. 77

Задачи. 78

Задачи для самостоятельного решения. 82

Тестовые задания с ответами. 83

Тестовые задания для самостоятельной работы.. 85

7.Финансовые риски и их оценка. 87

Задачи к теме 7.Финансовые риски и их оценка. 92

Задачи для самостоятельного решения. 96

Тестовые задания с ответами. 98

Тестовые задания для самостоятельной работы.. 101

8. Стоимость и структура капитала. 103

Задачи к теме 8. Стоимость и структура капитала. 119

Задачи для самостоятельного решения. 122

Тестовые задания с ответами. 123

Тестовые задания для самостоятельной работы.. 125

9. Финансовый и производственный левередж.. 127

Задачи. 133

Задачи для самостоятельного решения. 138

Тестовые задания с ответами. 140

Тестовые задания для самостоятельной работы.. 141

10. Дивидендная политика. 143

Задачи к теме 10. Дивидендная политика. 149

Задачи для самостоятельного решения. 153

Тестовые задания с ответами. 154

Тестовые задания для самостоятельной работы.. 156

11. Управление оборотным капиталом. 157

Задачи к теме 11. Управление оборотным капиталом. 173

Задачи для самостоятельного решения. 179

Тестовые задания с ответами. 181

Тестовые задания для самостоятельной работы.. 182

12. Финансовое планирование. 184

Тестовые задания для самостоятельной работы.. 197

13. Специальные темы финансового менеджмента. 199

Тестовые задания с ответами. 228

Тестовые задания для самостоятельной работы.. 230

14.Кейсы………………

Литература: 232

Приложения. 234

Содержание финансового менеджмента. Роль и место финансового менеджмента в системе управления компанией.

Рис.1.1. Схема финансового менеджмента

Таблица 1.1

Максимизация прибыли и благосостояния акционеров как основные цели компании (Дж.Шим, Дж.Сигел)

Цель	Критерий	Преимущества	Недостатки
Прибыль	Максимум прибыли	- легкий подсчет - легко определить связь между финансовыми решениями и прибылью	- краткосрочность - игнорирование риска и неопределенности - игнорирование временной структуры денежных поступлений
Благосостояние акционеров	Максимум рыночной стоимости акций компании	- долгосрочность - учет риска и неопределенности - учет временной структуры денежных поступлений - доходы акционеров как главный критерий	- затушевывает связь между финансовыми решениями и рыночной ценой акций - в меньшей степени подконтролен менеджерам компании

Таблица 1.3

Организационная структура управления финансами компании. Роль и функции финансового менеджера.

Таблица 2.1

Денежный поток организации

Автор	Определение
Бланк И.А.	Денежный поток организации как совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.
Бабешко Л.О.	Последовательности (или ряды) платежей, упорядоченные во времени, называются потоком платежей.
Ионова А.Ф., Селезнева Н.Н.	Денежный поток организации определяется как совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, создаваемых его хозяйственной деятельностью.
Быкова Е.В.	Денежный поток – это денежные средства, под которыми понимаются депозитные (или текущие) счета и наличные деньги, получаемые предприятием от всех видов деятельности и расходуемые на обеспечение дальнейшей деятельности.
Титаева А.В.	Можно выделить несколько значений понятия денежный поток (cash flow). На статическом уровне это количественное выражение денег, имеющихся в распоряжении субъекта (предприятия или лица) в данный конкретный момент времени - "свободный резерв". Для инвестора cash flow - ожидаемый в будущем доход от инвестиций (с учетом дисконта). С точки зрения руководства предприятия, на динамическом уровне, cash flow представляет собой план будущего движения денежных фондов предприятия во времени либо сводку данных об их движении в предшествующих периодах. В каждом случае cash flow означает фактическое движение финансовых средств].

Таблица 5.4

Анализ денежного потока

Показатель	Способ расчета	Пояснение
Удельный объем денежного оборота на единицу активов	Удо1 =	Показывает уровень генерирования денежных потоков в процессе хозяйственной деятельности компании
Удельный объем денежного оборота на единицу реализуемой продукции	Удо2 =	Показывает динамику общего объема денежного оборота по операционной деятельности компании
Длительность операционного цикла в днях	ОЦд =	Продолжительность денежного оборота по операционной деятельности в днях
Длительность финансового цикла в днях	ФЦд =	Продолжительность цикла денежного оборота в днях
Коэффициент участи операционной деятельности в формировании положительного денежного потока	КУо =	Определяется отношением положительного денежного потока от операционной деятельности к общей сумме Продолжение табл. 5.5 положительного денежного потока
Коэффициент участия инвестиционной деятельности в формировании отрицательного денежного потока	КУи =	Определяется отношением отрицательного денежного потока от операционной деятельности к общей сумме отрицательного денежного потока
Уровень качества ЧДП	УК =	Определяется соотношением чистой прибыли анализируемого периода к чистому денежному потоку
Коэффициент достаточности ЧДП	КД =	Определяется соотношением чистого денежного потока к сумме выплат основного долга по кредитам и займам, сумме прироста запасов ТМЦ и сумме выплаченных дивидендов
Коэффициент ликвидности денежного потока	КЛ =	Определяется соотношением положительного и отрицательного денежных потоков
Коэффициент эффективности денежного потока	КЭ =	Определяется соотношением чистого денежного потока к отрицательному денежному потоку
Коэффициент реинвестирования ЧДП	КР =	Определяется отношением разницы между чистым денежным потоком и выплаченными дивидендами к сумме прироста реальных инвестиций и долгосрочных финансовых инвестиций
Рентабельность денежного потока	R =	Показывает, сколько чистой прибыли приходится на единицу положительного денежного потока
Коэффициент рентабельности среднего остатка	Rо =	Окончание табл. 5.5 Определяется соотношением чистой прибыли к среднему остатку денежных средств
Коэффициент рентабельности денежного потока по инвестиционной деятельности	Rи =	Определяется соотношением прибыли от инвестиционной деятельности к положительному денежному потоку от инвестиционной деятельности
Коэффициент рентабельности денежного потока по финансовой деятельности	Rф =	Определяется соотношением прибыли от финансовой деятельности к положительному денежному потоку от финансовой деятельности
Коэффициент рентабельности денежного потока по текущей деятельности	Rт =	Определяется соотношением прибыли от продаж к положительному денежному потоку от текущей деятельности

Таблица 5.6

Таблица 5.7

Задачи с решением

1. Оцените сбалансированность денежных потоков во времени, используя коэффициент корреляции.

Важным моментом анализа денежных потоков является оценка их сбалансированности во времени, то есть отклонений разнонаправленных денежных потоков в отдельные временные промежутки. В данном случае надо исходить из критерия минимизации возможных отклонений (колебаний) значений притока и оттока денежных средств. Для установления степени синхронности (сбалансированности) денежных потоков за период с 2008 по 2010 год используется коэффициент корреляции положительных и отрицательных денежных потоков, который определяется по формуле:

, (№)

, (№)

, (№)

, (№)

где r – коэффициент корреляции положительных и отрицательных денежных потоков;

x_i – сумма положительного денежного потока;

y_i – сумма отрицательного денежного потока за i-ый временной интервал;

– средняя величина притока денежных средств за временной интервал;

– средняя величина оттока денежных средств за временной интервал;

n – количество временных интервалов в анализируемом периоде.

Чем ближе значение коэффициента корреляции денежных потоков к единице, тем меньше разброс колебаний между значениями положительных и отрицательных денежных потоков, следовательно, меньше риск возникновения ситуации неплатежеспособности, с одной стороны (в периоды повышения величин отрицательных денежных потоков над положительными), и избыточностью денежной массы – с другой, свидетельствующей об упущенной выгоде размещения излишних денежных средств и о финансовых потерях организации от обесценивания денежных средств в условиях инфляции (в периоды значительного превышения величин положительных денежных потоков над отрицательными).

По данным квартальной отчетности ООО «ХХХ» за 2008-2010 год произведен расчет коэффициента корреляции положительных и отрицательных денежных потоков. Для удобства расчетов исходные данные, а также необходимые промежуточные расчетные показатели представлены в таблице 1.

Таблица 1

Расчет показателей для определения коэффициента корреляции денежных потоков

ООО «ХХХ» за 2008-2010 гг.

Годы, кварталы	Xi	Yi	(Xi-x)	(Yi-y)	(Xi-x)* *(Yi-y)	(Xi-x)2	(Yi-y)2
I	122045,7	116856,1	-10095,6	-14976,1	151192994,5	101920937,4	224284844,2
II	127437,0	129195,6	-4704,2	-2636,6	12403372,7	22129779,9	6951883,7
III	131507,0	125926,2	-634,3	-5906,1	3746110,0	402311,1	34881810,5
IV	147575,4	155351,1	15434,1	23518,9	362992552,9	238211442,8	553137128,5
Итого	528565,0	527329,0	0,0	0,0	530335030,1	362664471,3	819255666,8
Средняя величина притока (x) и оттока (y) денежных средств	132141,3	131832,3
I	149158,7	150070,5	-10471,8	-9579,0	100308674,9	109657757,5	91756666,3
II	164100,2	162842,5	4469,6	3193,0	14271547,8	19977771,1	10195185,1
III	158098,1	158116,9	-1532,5	-1532,6	2348694,2	2348403,0	2348985,4
IV	167165,1	167568,1	7534,6	7918,6	59663317,5	56769594,4	62704542,7
Итого	638522,0	638598,0	0,0	0,0	176592234,3	188753526,0	167005379,5
Средняя величина притока (x) и оттока (y) денежных средств	159630,5	159649,5
I	272391,2	259854,7	-8772,3	-20644,8	181101976,5	76953203,4	426206115,5
II	289373,5	294636,7	8210,0	14137,2	116065776,9	67403648,5	199859575,6
III	277677,1	276796,9	-3486,4	-3702,6	12908811,6	12155176,7	13709172,7
IV	285212,3	290709,7	4048,8	10210,2	41338491,8	16392396,8	104247775,6
Итого	1124654,0	1121998,0	0,0	0,0	351415056,9	172904425,4	744022639,4
Средняя величина притока (x) и оттока (y) денежных средств	281163,5	280499,5

2010 год

2011 год

2012 год

Значение коэффициентов корреляции положительных и отрицательных денежных потоков ООО «ХХХ» составило в 2010 году – 0,973, в 2011 году – 0,995, а в 2012 году – 0,98, что свидетельствует о том, что у данного предприятия нет существенных ежеквартальных отклонений между величинами положительных и отрицательных денежных потоков. Следовательно, нет необходимости предпринимать дополнительные меры по корректировке управления денежными потоками для сглаживания колебаний.

2. В рамках внутреннего анализа определите длительности периода оборота денежных средств по итогам года с использованием данных журналов-ордеров № 1, 2, 3, отражающих движение денежных средств.

Таблица 2

Исходные данные для расчета длительности оборота денежных средств организации за 2012 год

Месяц	Остатки денежных средств (ж/о 1,2,3), тыс. руб.	Денежный оборот за месяц, тыс. руб.
Январь
Февраль
Март
Апрель
Май
Июнь
Июль
Август
Сентябрь
Октябрь
Ноябрь
Декабрь
Итого

Таким образом, итоговый период оборота (ПОдс) рассчитывают по формуле:

ПОдс = , где (№)

Д – средние остатки денежных средств, тыс. руб.

ДП – длительность периода, дн.

Д_об – оборот за период, тыс. руб.

ПОдс = 10,9 дн.

Рассчитаем также длительности периода оборота денежных средств по месяцам:

Подс₁ =

Таблица 3

Методы управления рисками

Метод	Содержание
Уклонение	• Отказ от реализации проектов с повышенным уровнем риска • Отказ от осуществления отдельных финансовых операций • Отказ от использования заемного капитала в больших объемах • Отказ от использования денежных средств в краткосрочных финансовых вложениях и т.д.
Передача риска	• Передача риска путем страхования • С использованием договора поручительства • Путем заключения договора факторинга • Путем заключения биржевых сделок и т.п.
Распределение	• Диверсификация портфеля ценных бумаг • Диверсификация депозитного портфеля • Диверсификация валютного портфеля и т.п.
Лимитирование	• Разработка внутренних нормативов
Локализация	• Создание венчурных предприятий • Создание специальных структурных подразделений для выполнения рискованных проектов
Компенсация	• Создание системы резервов • Привлечение внешних ресурсов и т.п.

Таблица 6.6

Задачи с решением

1. Имеется следующая оценка совместного вероятностного распределения доходностей от инвестиций в акции компаний А и Б:

Общеэкономическая ситуация	Доходность А, %	Доходность Б, %	Вероятность
Спад	- 10		0,15
Без изменения			0,20
Незначительный подъем			0,30
Существенное оживление			0,35

Вычислите ковариацию и коэффициент корреляции двух инвестиций.

Определим среднюю доходность акций:

=

Для акции А: = -10*0,15+ 5*0,2 + 10*0,3+20*0,35 = 9,5%

Для акции Б: = 15*0,15+10*0,2+5*0,3 = 5,75%

Определим дисперсию:

σ² =

Для акции А: σ² = (-10-9,5)²*0,15 + (5-9,5)²*0,2 + (10-9,5)²*0,3 + (20-9,5)²*0,35 = 99,75%

Для акции Б: σ² = (15-5,75)²*0,15 + (10-5,75)²*0,2 + (5-5,75)²*0,3 + (0-5,75)²*0,35 = 28,19%

Определим стандартное отклонение:

σ =

Для акции А: σ =

Для акции Б: σ = = 5,31 %

Рассчитаем ковариацию:

COV=

COV=(-10-9,5)*(15-5,75)*0,15 + (5-9,5)*(10-5,75)*0,2 + (10-9,5)*(5-5,75)*0,3 + (20-9,5)*(0-5,75)*0,35 = -52,125%

Определим значение коэффициента корреляции:

r =

Доходности двух инвестиций движутся в противоположных направлениях.

2. Ожидаемая доходность акций А и Б равна соответственно 12 и 25 %. Их среднеквадратическое отклонение равно 5 и 8%. Коэффициент корреляции между доходностями акций равен 0,6. Рассчитайте ожидаемую доходность и стандартное отклонение портфеля, состоящего на 40% из акций А и на 60% из акций Б. Определите ожидаемую доходность и стандартное отклонение портфеля, состоящего на 60% из акций А и на 40% из акций Б. Сравните полученные результаты.

Определим ожидаемую доходность портфеля, если а = 12%, Ха = 0,4, Хб = 0,6:

= = 12*0,4 + 25*0,6 = 19,8%

Рассчитаем стандартное отклонение портфеля, если σ_а = 5%, σ_б = 8%, r_аб = 0,6:

σ_p = =

Определим те же показатели, но при другой структуре портфеля: Ха=0,6, Хб = 0,4

= 12*0,6 + 25*0,4= 17,2%

σ_p = = 5,55%

Первый портфель имеет более высокие показатели доходности и риска.

3. Инвестор владеет тремя видами акций. Он произвел оценку следующего совместного вероятностного распределения доходностей:

Общеэкономическая ситуация	Вероятность	Доходность акции А	Доходность акции В	Доходность акции С
Спад	0,30	-10
Без изменения	0,20
Незначительный подъем	0,30
Существенное оживление	0,20		-10

Определите ожидаемую доходность и стандартное отклонение портфеля, если инвестор вкладывает 30% средств в акции А, 50% - в акции В, 20% - в акции С. Предполагается, то доходность каждой ценной бумаги является некоррелированной с доходностью остальных ценных бумаг.

Для решения задачи необходимо определить

а) среднюю доходность по акциям А,В,С,

б) дисперсию для этих бумаг,

в) доходность и стандартное отклонение портфеля.

Определим среднюю доходность акций:

=

Для акции А: = -10*0,3+10*0,3+20*0,2 = 4%

Для акции В: = 10*0,3+8*0,2+6*0,3+(-10)*0,2 = 4,4%

Для акции С: = 10*0,2+12*0,3+15*0,2 = 8,6%

Определим дисперсию:

σ² =

Для акции А:

σ² = (-10-4)²*0,3 + (0-4)²*0,2 + (10-4)²*0,3 + (20-4)²*0,2 = 124%

Для акции В:

σ² = (10-4,4)²*0,3 + (8-4,4)²*0,2 + (6-4,4)²*0,3 + (-10-4,4)²*0,2 = 52,37%

Для акции С:

σ² = (0-8,6)*0,3 + (10-8,6)*0,2 + (12-8,6)*0,3 + (15-8,6)*0,2 = 34,24%

Рассчитаем ожидаемую доходность портфеля при условии, что

Xа = 0,3, Xв = 0,5, Xс = 0,2:

= = 4*0,3 + 4,4*0,5 + 8,6*0,2 = 5,12%

Рассчитаем стандартное отклонение портфеля:

σ_p =

Поскольку rij = 0, то

σ_p = = 5,06%

Следовательно, ожидаемая доходность портфеля составит 5,12%, а его стандартное отклонение 5,06%.

4.Портфель инвестора состоит из ценных бумаг со следующими характеристиками:

Актив	Общая рыночная стоимость, руб.	Бета
А	20 000	0,05
Б	4 000	0,90
С	5 000	1,10
Д	9 000	1,20
Е	2 000	1,80

Доходность безрисковых ценных бумаг равна 5%, доходность на рынке в среднем 10%. Определите бета портфеля, доходность портфеля.

Определим долю каждого актива в портфеле:

Ха =

Хб=

Хс=

Хд =

Хе =

Рассчитаем βр:

β_р = = 0,05*0,5+0,9*0,1+1,1*0,125+1,2*0,225+1,8*0,05 = 0,59

Рассчитаем ожидаемую доходность портфеля

Бета- коэффициент портфеля составит 0,59, а его ожидаемая доходность – 7,95%.

5. Пусть в портфель входят две ценные бумаги со следующими характеристиками:

Ценная бумага	Ожидаемая доходность, %	Стандартное отклонение, %	Доля в рыночном портфеле
А			0,40
В			0,60

При условии, что коэффициент корреляции этих ценных бумаг составляет 0,30, а безрисковая ставка равна 5%, определите уравнение рыночной линии.

Определим стандартное отклонение портфеля, если Ха = 0,4, Хб = 0,6, σ_а = 20%, σ_б = 28%, r = 0,3:

= 19,87%

Рассчитаем среднюю доходность рыночного портфеля:

%

Определим уравнение рыночной линии:

_P

6. Компании А и Б планируют вложить денежные средства в ценные бумаги. При этом у А собственные средства составляют 70 млн.руб., а сумма возможного убытка в случае неправильного выбора объекта инвестирования может составить 1,2 млн.руб., у компании Б- 92 млн.руб., и 8 млн. руб. соответственно. Определите, какое из предприятий осуществляет менее рискованное вложение средств.

Для расчета воспользуемся коэффициентом риска:

Kp=

Коэффициент риска для компании А: Kp=

Коэффициент риска для компании Б: Kp=

Поскольку коэффициент риска у компании Б выше, то можно сделать вывод о более рискованном вложении средств со стороны этой компании.

7. По модели САРМ определите ожидаемую доходность акции, если:

- безрисковая ставка доходности составляет 8% годовых,

- среднерыночная ставка доходности финансовых активов – 15%,

- бета - коэффициент составляет 2.5.

Воспользуемся уравнением рыночной линии ценной бумаги:

k_i = k _{RF+ (}k_M - k _RF)*β_i = 8+(15-8)*2,5 = 25,5%

Задачи для самостоятельного решения

1. Имеются прогнозные данные о ценных бумаг производственных компаний А и Б, работающих в разных отраслях:

Общеэкономическая ситуация	Вероятность	Доходность А, %	Доходность Б, %
Спад	0,2
Без изменения	0,3
Незначительный подъем	0,4
Существенное оживление	0,1

Рассчитайте ожидаемую доходность каждой акции.

Определите показатели риска. Определите, какой актив наиболее привлекателен для инвестирования.

2. Имеются оценки стандартных отклонений и коэффициентов корреляции для трех типов акций:

Акция	Стандартное отклонение, %	Коэффициент корреляции с акцией
А	В	С
А		1,00	-1,00	0,20
В		-1,00	1,00	-0,20
С		0,20	-0,20	1,00

Если портфель составлен на 20% из акций А и на 80% из акций С, каким будет стандартное отклонение портфеля?

Если портфель составлен на 40% из акций А, на 20% из акций В и на 40% из акций С, каким будет стандартное отклонение портфеля?

Какая структура инвестиций в портфеле, состоящем из акций А и В, приведет к нулевому стандартному отклонению портфеля?

3. Определите β коэффициент портфеля, если имеются следующие данные:

Активы, входящие в портфель	Доля актива в портфеле, %	β коэффициент актива
А		0,5
В		1,2
С		0,8

4. При вложении капитала в мероприятие А из 10 случаев была получена прибыль: 14 млн.руб. – в одном случае, 12 млн.руб. – в одном случае, 10 млн.руб. – в одном случае, 8 млн.руб. – в одном случае, 6 млн.руб. – в одном случае, 5 млн.руб. – в двух случаях, 3 млн.руб. – в трех случаях. Определите целесообразность вложения капитала исходя из средней ожидаемой прибыли с учетом ее колеблемости. Дайте характеристику степени колеблемости.

5. Доходность ценных бумаг двух эмитентов характеризуется следующими данными:

Состояние экономики	Эмитент 1	Эмитент 2
При спаде в экономике
Подъем
Стабильное состояние
Спад	-4

Оцените значение коэффициента корреляции и ковариацию. Сделайте выводы об уровне риска.

6. Половину своих средств инвестор вкладывает в акции А, половину – акции В. Стандартное отклонение для А – 10%, для В – 20%. Определите стандартное отклонение портфеля, если:

А) коэффициент корреляции составляет 0,5,

Б) коэффициент корреляции составляет 1,

В) коэффициент корреляции составляет – 1.

7. Компания выбирает для инвестирования следующие объекты:

Объект инвестирования	Предполагаемая доля в портфеле, %	Доходность, %	β
	0,3		1,2
	0,1		1,4
	0,2	?	?
	0,4		0,8

Определите минимальное значение доходности и β по активу №3, если инвестор заинтересован в достижении общей доходности портфеля на уровне не менее 16% годовых, а β- коэффициент не должен превышать 1,2.

8. Портфель состоит из акций четырех компаний эмитентов, в которые сделаны одинаковые инвестиции. Ожидаемая доходность портфеля – 15%, по акциям А – 18%. Инвестор продает акции А и покупает акции В. Определите доходность приобретаемых акций, чтобы доходность портфеля выросла до 17%.

Тестовые задания с ответами

1. Коэффициент вариации составляет 0,3:

а) это означает, что риск высокий,

б) это означает, что риск актива средний,

в) это означает, что степень риска низкая,

г) это означает, что риск равен нулю.

2. В управлении рисками используют следующие подходы:

а) агрессивный,

б) прямой,

в) статистический,

г) верного ответа нет.

3. Ковариация имеет отрицательное значение, если:

а) доходности активов, входящих в портфель, изменяются однонаправлено,

б) доходности активов, входящих в портфель, изменяются разнонаправлено,

в) доходности активов, входящих в портфель, не связаны друг с другом,

г) нет верного ответа.

4. При допустимом финансовом риске уровень потерь не превышает:

а) прибыли по осуществляемой операции,

б) выручки от реализации,

в) частичной потери собственного капитала,

г) верного ответа нет.

5. Для получения безрисковой комбинации при формировании портфеля необходимо:

а) объединение активов, доходности которых связаны прямой функциональной зависимостью,

б) объединение активов, доходности которых связаны обратной функциональной зависимостью.

6. Для оценки риска портфеля используются:

а) ковариация,

б) коэффициент корреляции,

в) коэффициент вариации,

г) все вышеперечисленное верно.

7. Какой из методов оценки риска предполагает обратную связь между экспертом и организацией, заказавшей определение степени риска:

а) «дерево решений»,

б) оценка вероятности наступления неблагоприятного события,

в) оценка финансового состояния организации,

г) верного ответа нет.

8. Определите вид риска: «Он связан с возможностью невыплаты процентов и основной суммы долга заемщиком»:

а) кредитный,

б) производственный,

в) валютный,

г) систематический.

9. К проявлениям налогового риска относятся:

а) увеличение темпов инфляции,

б) возникновение финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности организации,

в) изменение порядка и условий уплаты ряда налогов,

г) верного ответа нет.

10. Для управления рисками возможно использование следующих методов:

а) диверсификация,

б) страхование,

в) хеджирование,

г) все вышеперечисленное можно использовать.

11. К финансовым рискам относятся:

а) коммерческий риск,

б) страновой риск,

в) инфляционный риск,

г) нет верного ответа.

12. Активный метод управления риском предполагает:

а) осуществление всех операций после проведения мероприятий по предупреждению финансовых потерь,

б) учет в процессе управления риском сложившихся условий хозяйствования,

в) меры по минимизации риска принимаются после наступления рискового события,

г) верного ответа нет.

13. По мнению Марковица инвестор должен принимать решение по выбору портфеля, основываясь на:

а) ковариации и коэффициенте корреляции,

б) ожидаемой доходности и среднеквадратическом отклонении бумаг, входящих в портфель,

в) ожидаемой доходности и среднеквадратическом отклонении портфеля,

г) верного ответа нет.

14. В каком случае дисперсия и среднеквадратическое отклонение дают неверную оценку риска:

а) распределение является симметричным,

б) распределение вероятностей имеет правостороннюю ассиметрию,

в) распределение вероятностей имеет левостороннюю ассиметрию,

г) во всех перечисленных случаях.

15. Модель САРМ:

а) имеет допущения,

б) не имеет допущений.

16. β – коэффициент измеряет относительную изменчивость ценной бумаги, рассчитываемую с помощью рыночного индекса ценных бумаг:

а) утверждение верно,

б) утверждение неверно.

17. В модели САРМ наградой за ожидание называется:

а) наклон CML,

б) наклон SML,

в) рыночная доходность,

г) безрисковая доходность.

18. Выберите верное утверждение:

а) добавление в портфель акции, имеющей β>1, увеличивает значение β портфеля,

б) добавление в портфель акции, имеющей β<1, увеличивает значение β портфеля,

в) все вышеперечисленное верно.

19. Бета - коэффициент позволяет измерить:

а) кредитный риск,

б) инфляционный риск,

в) налоговый риск,

г) верного ответа нет.

20. В соответствии с моделью САРМ рынки ценных бумаг совершенны:

а) утверждение верно,

б) утверждение неверно.

21. Модель САРМ основана на предположениях:

а) инвесторы производят оценку инвестиционных портфелей, основываясь на ожидаемых доходностях и их среднеквадратических отклонениях,

б) отсутствие безрисковой доходности,

в) операционные издержки подлежат обязательному учету,

г) все вышеперечисленное верно.

22. Безрисковая доходность состоит из:

а) реальной безинфляционной доходности,