Политика управления финансовыми рисками

Политика управления финансовыми рынками представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключаю­щейся в разработке системы мероприятий по нейтрализации возможных негативных финансовых последстий рисков, связанных с осуществлением различных аспектов финансовой деятельности.

формирование и реализация политики управления финансовы­ми рисками предусматривает осуществление следующих основных мероприятий:

1. Идентификация отдельных видов рисков, связанныхс фи­нансовой деятельностью предприятия.Процесс идентификации от­дельных видов финансовых рисков осуществляется по следующим трем этапам:

На первом этапе в разрезе каждого направления финансовой деятельности (отдельных видов финансовых операций) определяют­ся присущие им внешние или систематические виды финансовых рис­ков.

На Втором этапе определяется перечень внутренних или не­систематических (специфических) финансовых рисков.

На третьем этапе формируется общий портфель идентифици­рованных финансовых рисков, связанных с предстоящей финансо­вой деятельностью предприятия (включающий возможные система­тические и несистематические финансовые риски).

2. Оценка широты и достоверности информации, необходи­мой для определения уровня финансовых рисков.Выбор методов оценки уровня финансовых рисков, а также надежность ее результа­тов во многом определяются используемой в этих целях информаци­онной базой.

3. Выбор и использование соответствующих методов оценки вероятности наступления рискового события по отдельным видам финансовых рисков.Выбор конкретных методов оценки из рассмотренного их арсенала определяется следующими основными факторами:

• уровнем квалификации финансовых менеджеров (риск-мене­джеров), осуществляющих оценку; степенью их подготовленности к использованию современного математического и статистического ап­парата проведения такой оценки;

• технической и программной оснащенностью финансовых ме­неджеров (риск-менеджеров); возможностью использования совре­менных компьютерных технологий проведения такой оценки;

• возможностью привлечения к оценке сложных финансовых рисков квалифицированных экспертов.

4. Определение размера возможных финансовых потерь при наступлении рискового события по отдельным видам финансовых рисков.Размер возможных финансовых потерь определяется харак­тером осуществляемых финансовых операций, объемом задейство­ванных в них активов (капитала) и максимальным уровнем амплиту­ды колеблемости доходов при соответствующих видах финансовых рисков. На основе этого определения производится группировка осу­ществляемых (намечаемых к осуществлению) финансовых операций по размеру возможных финансовых потерь.

В финансовом менеджменте используется следующая группи­ровка финансовых операций по зонам риска с позиций возможных финансовых потерь при наступлении рискового события:

а) безрисковая зона.В связи с безрисковым характером осу­ществляемых в ней операций возможные финансовые потери по ним не прогнозируются. К таким финансовым операциям могут быть отнесе­ны хеджирование, инвестирование средств в государственные кратко­срочные облигации (при низких темпах инфляции в стране) и другие;

б) зона допустимого риска.Критерием допустимого уровня финансовых рисков является возможность потерь по рассматривае­мой финансовой операции в размере расчетной суммы прибыли;

в) зона критического риска.Критерием критического уровня финансовых рисков является возможность потерь по рассматривае­мой финансовой операции а размере расчетной суммы дохода. В этом случае убыток предприятия будет исчисляться суммой понесенных им затрат (издержек);

г) зона катастрофического риска.Критерием катастрофического уровня финансовых рисков является возможность потерь по рассмат­риваемой финансовой операции в размере всего собственного капи­тала или существенной его части. Такие финансовые операции при неудачном их исходе приводят обычно предприятие к банкротству.

Результаты проведенной группировки позволяют оценить уро­вень концентрации финансовых операций в различных зонах риска по размеру возможных финансовых потерь.

5. Исследование факторов, влияющих на уровень финансо­вых рисков предприятия.Такое исследование преследует цель выя­вить уровень управляемости отдельными видами финансовых рисков, а также определить пути возможной нейтрализации их негативных по­следствий. В процессе исследования факторы, влияющие на уровень финансовых рисков, подразделяются на объективные (факторы внеш­него характера) и субъективные (факторы внутреннего характера).

6. Установление предельно допустимого уровня финансовых рисков по отдельным финансовым операциям и видам финансо­вой деятельности. Такой уровень устанавливается в разрезе отдель­ных видов финансовых операций с учетом соответствующего мента­литета руководителей и финансовых менеджеров предприятия (их приверженности к осуществлению консервативной, умеренной или атессивной финансовой политики по отдельным видам финансовой деятельности).

При осуществлении умеренной финансовой политики предель­ными значениями уровня рисков отдельных финансовых операций по оценке специалистов являются:

• по финансовым операциям с допустимым размером потерь — 0,1;

• по финансовым операциям с критическим размером потерь — 0,01;

• по финансовым операциям с катастрофическим размером потерь — 0,001.

Это означает, что намечаемая финансовая операция с нестра-хуемыми рисками по ней должна быть отклонена, если в одном слу­чае из 10 может быть потеряна вся расчетная сумма прибыли; в од­ном спучае из 100 — потеряна сумма расчетного валового дохода; в одном случае из 1000 — потерян весь собственный капитал в ре-зупьтате банкротства.

8. Выбор и использование внутренних механизмов нейтра­лизации негативных последствий отдельных видов финансовыхрисков. Система таких внутренних механизмов включает различные методы их профилактики, мероприятия по самострахованию отдель­ных видов финансовых рисков и др. Подробно система внутренних механизмов нейтрализации негативных последствий отдельных фи­нансовых рисков рассматривается в специальном разделе.

9. Выбор форм и видов страхования („передачи") отдель­ных финансовых рисков предприятия. В процессе такого страхова­ния, осуществляемого специальными страховыми компаниями, стра­хуемые риски с существенными размерами возможных финансовых потерь „передаются" частично или полностью другим субъектам хо­зяйствования, формы и виды страхования финансовых рисков, а так­же механизм его осуществления рассматриваются в специальном разделе.

10. Оценка результативности нейтрализации и организация мониторинга финансовых рисков. Система показателей результа­тивности нейтрализации негативных последствий отдельных видов финансовых рисков включает: уровень нейтрализации возможных финансовых потерь; экономичность нейтрализации (соотнесение затрат на ее осуществление с размером возможных потерь); оценку совокупного риска финансовой деятельности предприятия с учетом мероприятий по его нейтрализации и другие. Текущее наблюдение за финансовыми рисками включается в общую систему мониторинга финансовой деятельности предприятия.

Система внутренних механизмов нейтрализации финансовых рисков предусматривает использование следующих основных мето­дов.

1. Избежание риска.Это направление нейтрализации финан­совых рисков является наиболее радикальным. Оно заключается в разработке таких мероприятий внутреннего характера, которые пол­ностью исключают конкретный вид финансового риска. К числу ос­новных из таких мер относятся:

• отказ от осуществления финансовых операций, уровень рис­ка по которым чрезмерно высок;

отказ от использования в высоких объемах заемного капи­тала.

отказ от чрезмерного использования оборотных активов в низколиквидных формах.

отказ от использования Временно свободных денежных ак­тивов В краткосрочных финансовых Вложениях. Эта мера позволяет избежать депозитного и процентного риска, однако порождает поте­ри от инфляционного риска, а также риска упущенной выгоды.

Перечисленный и другие формы избежания финансового риска несмотря на свой радикализм в отвержении отдельных их видов ли­шает предприятие дополнительных источников формирования прибыли, а соответственно отрицательно влияет на темпы его экономического развития и эффективность использования собственного капитала.

.

2. Лимитирование концентрации риска.Механизм лимитиро­вания концентрации финансовых рисков используется обычно по тем их видам, которые выходят за пределы допустимого их уровня, т.е. по финансовым операциям, осуществляемым в зоне критического или катастрофического риска. Такое лимитирование реализуется путем установления на предприятии соответствующих внутренних финан­совых нормативов в процессе разработки политики осуществления различных аспектов финансовой деятельности.

Система финансовых нормативов, обеспечивающих лимитиро­вание концентрации рисков, может включать:

• предельный размер (удельный вес) заемных средств, исполь­зуемых в хозяйственной деятельности.

• минимальный размер (удельный вес) активов в высоколик­видной форме.

• максимальный размер товарного (коммерческого) или пот­ребительского кредита, предоставляемого одному покупателю.

• максимальный размер депозитного вклада, размещаемого в одном банке.

• максимальный размер вложения средств в ценные бумаги одного эмитента.

• максимальный период отвлечение средств в дебиторскую задолженность.

3. Хеджирование.Этот термин используется в финансовом ме­неджменте в широком и узком прикладном значении. В широком толковании термин хеджирование характеризует процесс использова­ния любых механизмов уменьшения риска возможных финансовых по­терь – как внутренних (осуществляемых самим предприятием), так и внешних (передачу рисков другим хозяйствующим субъектам — страховщикам). В узком прикладном значении термин хеджирование характеризует внутренний механизм нейтрализации финансовых рис­ков, основанный на использовании соответствующих видов финансовых инструментов (как правило, производных ценных бумаг — деривативов).

4. Диверсификация.Механизм диверсификации используется прежде всего для нейтрализации негативных финансовых последствий несистематических (специфических) видов рисков. В первую очередь он позволяет минимизировать портфельные риски. Принцип действия механизма диверсификации основан на разделении рисков, препят­ствующем их концентрации.

В качестве основных форм диверсификации финансовых рисков предприятия могут быть использованы следующие ее направления:

• диверсификация видов финансовой деятельности.

• диверсификация Валютного портфеля („Валютной корзины") предприятия.

• диверсификация депозитного портфеля.

• диверсификация кредитного портфеля.

• диверсификация портфеля ценных бумаг.

• диверсификация программы реального инвестирования.

5. Распределение рисков.Механизм этого направления ней­трализации финансовых рисков основан на частичном их трансферте (передаче) партнерам по отдельным финансовым операциям. При этом хозяйственным партнерам передается та часть финансовых рисков предприятия, по которой они имеют больше возможностей нейтрали­зации их негативных последствий и располагают более эффективны­ми способами внутренней страховой защиты.

6. Самострахование (внутреннее страхование).Механизм этого направления нейтрализации финансовых рисков являются:

• формирование резервного (страхового) фонда предприятия.

• формирование резервных сумм финансовых ресурсов в сис­теме бюджетов, доводимых различным центрам ответственнос­ти. Такие резервы предусматриваются обычно во всех видах капи­тальных бюджетов и в ряде гибких текущих бюджетов;

• формирование системы страховых запасов материальных и финансовых ресурсов по отдельным элементам оборотных акти­вов предприятия.

• нераспределенный остаток прибыли, полученной в отчетном периоде. До его распределения он может рассматриваться как ре­зерв финансовых ресурсов, направляемых в необходимом случае на ликвидацию негативных последствий отдельных финансовых рисков.