Отбор факторов риска банкротства предприятия на основе факторного анализа

Для оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятия часто используют систему показателей, которая включает несколько основных разделов: оценка имущественного положения; оценка ликвидности; оценка финансовой устойчивости; оценка деловой активности; оценка рентабельности. [3]

В каждой группе от 6 до 12 различных коэффициентов (в общей сложности 41). Для анализа из них было отобрано 15 коэффициентов (в том числе и соотношение собственных и заёмных средств) наиболее часто используемых при построении моделей финансового состояния предприятий.

Таблица 3.1 Частота появления финансовых показателей (коэффициентов) в различных моделях

Финансовый показатель Модели диагностики риска банкротства предприятий
Gruszczyinski (2003) Altman, Sabato (2007) Joo-Ha, Teahong (2000) Ginoglou, Agorastos (2002) Lin, Piesse (2004) [9] Сайфулин Р. А., Кадыков Г.Г. Давыдов-Беликов [10]
EQ/AT           + +
OP/AT +       +    
AC/SL             +
INT/AT         +    
TL/AT +            
(AC-SL)/AT       + +    
EBIT/AT   +          
EQ/TL   +          
NP/AT   +   +      
CASH/AT   +          
INT/TR     +        
EBIT/TL     +        
TR/REC     +        
TR/AT           +  
GP/AT       +      
TL/EQ       +      
CASH/TL         +    
NP/EQ           + +
NP/OC           +  
SP/TR             +
TR/EQ             +

Источник [25]

Значения отобранных коэффициентов были рассчитаны для 30 предприятий нефтегазовой промышленности на основе агрегированного бухгалтерского баланса (приложение Б, таблица Б.1) и агрегированного отчета о прибылях и убытках (приложение В, таблица Б.2) за 2010 год.

Для последующей обработки факторным анализом, полученные данные необходимо стандартизировать, т.е. вычесть среднее значение по каждому фактору и разделить на стандартное отклонение.

Для статистических расчетов будем использовать пакет Statistica 6.0 [23].

На основе выборки из Приложения Б.1 и Приложения Б.2 получим стандартизованные величины Отбор факторов риска банкротства предприятия на основе факторного анализа - student2.ru , Отбор факторов риска банкротства предприятия на основе факторного анализа - student2.ru , Отбор факторов риска банкротства предприятия на основе факторного анализа - student2.ru где Отбор факторов риска банкротства предприятия на основе факторного анализа - student2.ru - среднее выборочное Отбор факторов риска банкротства предприятия на основе факторного анализа - student2.ru -го случайного фактора;

Отбор факторов риска банкротства предприятия на основе факторного анализа - student2.ru - выборочная матрица корреляции;

Отбор факторов риска банкротства предприятия на основе факторного анализа - student2.ru - объем выборки (количество коэффициентов Отбор факторов риска банкротства предприятия на основе факторного анализа - student2.ru ).

Затем построим выборочную корреляционную матрицу для стандартизованных переменных Отбор факторов риска банкротства предприятия на основе факторного анализа - student2.ru , Отбор факторов риска банкротства предприятия на основе факторного анализа - student2.ru

Отбор факторов риска банкротства предприятия на основе факторного анализа - student2.ru .

Фрагмент матрицы V дан на рисунке 3.1.

  EQ/TL EQ/AT OP/AT AC/SL NP/AT TL/AT EBIT/AT CASH/AT
EQ/TL 1,00 0,57 0,50 0,72 0,55 -0,52 0,05 -0,11
EQ/AT 0,57 1,00 0,50 0,59 0,49 -0,86 0,46 -0,03
OP/AT 0,50 0,50 1,00 0,73 0,85 -0,48 0,66 -0,07
AC/SL 0,72 0,59 0,73 1,00 0,66 -0,59 0,57 -0,06
INT/AT 0,55 0,49 0,85 0,66 1,00 -0,43 0,54 -0,08
TL/AT -0,52 -0,86 -0,48 -0,59 -0,43 1,00 -0,45 0,06
EBIT/AT 0,05 0,46 0,66 0,57 0,54 -0,45 1,00 -0,05
CASH/AT -0,11 -0,03 -0,07 -0,06 -0,08 0,06 -0,05 1,00
EBIT/TL 0,15 0,39 0,57 0,67 0,52 -0,37 0,90 0,01
TR/AT -0,22 0,01 0,18 0,07 0,11 -0,07 0,56 -0,06
TL/EQ -0,06 0,00 -0,11 -0,01 -0,06 0,00 -0,04 0,21
CASH/TL 0,05 0,35 0,18 0,17 0,18 -0,31 0,28 0,68
NP/EQ 0,32 0,28 0,54 0,42 0,73 -0,32 0,37 -0,10
SP/TR -0,47 0,17 0,15 0,05 -0,08 -0,22 0,49 0,02

Рис. 3.1 – Фрагмент матрицы корреляций

Далее, находим собственные значения матрицы V (таблица 3.1).

Таблица 3.2 – Собственные значения матрицы V

Фактор Собственные значения
Итого % Дисперсии Кумулятивный %
5,404 36,028 36,028
2,297 15,315 51,342
2,148 14,318 65,660
1,653 11,016 76,677
1,214 8,093 84,769
0,825 5,498 90,267
0,558 3,717 93,984
0,338 2,251 96,235
0,208 1,386 97,621
0,146 0,972 98,593
0,101 0,676 99,269
0,048 0,321 99,590
0,044 0,291 99,881
0,014 0,092 99,972
0,004 0,028 100,000

Имеем, что первый фактор объясняет 36,028% вариации, второй – 15,315% и т.д. Таким образом, первые 5 факторов объясняют 84,769 % всей дисперсии финансовых показателей.

Теперь вычисляем собственные векторы матрицы, соответствующие факторам и на их основе определяем факторные нагрузки (таблица 3.3).

Поскольку первые 5 факторов объясняют 84,769 % вариации, то размерность признакового пространства может быть сокращена до 5 [26].

Таблица 3.3. Факторные нагрузки,

собственные значения и веса признаков

  Фактор 1 Фактор 2 Фактор 3 Фактор 4 Фактор 5
EQ/TL -0,574 0,482 -0,541 0,217 -0,027
EQ/AT -0,751 0,080 -0,088 0,280 -0,469
OP/AT -0,853 -0,044 -0,172 -0,094 0,179
AC/SL -0,858 0,090 -0,190 0,026 -0,012
INT/AT -0,826 0,141 -0,220 -0,089 0,338
TL/AT 0,743 -0,103 -0,016 -0,195 0,535
EBIT/AT -0,785 -0,466 0,258 -0,217 0,044
CASH/AT 0,037 -0,033 0,441 0,769 0,330
EBIT/TL -0,760 -0,417 0,176 -0,124 0,181
TR/AT -0,248 -0,614 0,186 -0,272 0,229
TL/EQ -0,030 0,628 0,718 -0,118 0,012
CASH/TL -0,339 -0,199 0,341 0,762 0,177
NP/EQ -0,609 0,514 0,220 -0,295 0,291
SP/TR -0,173 -0,553 0,422 -0,101 -0,477
TR/EQ -0,196 0,494 0,741 -0,230 -0,146
Собственные значения Отбор факторов риска банкротства предприятия на основе факторного анализа - student2.ru 5,404 2,297 2,148 1,652 1,214
Вес факторов, % 36,028 15,315 14,318 11,016 8,093

Теперь проанализируем полученные факторные нагрузки (таблица 3.3) и выясним, какие финансовые показатели вносят наибольший вклад в их формирование. Анализ признаковой структуры первого фактора показывает, что нагрузка этого фактора значимо определяется парами TL/AT (0,743), а также имеет значимую отрицательную связь с EQ/AT (-0,751), OP/AT (-0,853), AC/SL -0,858), INT/AT (-0,826) , EBIT/TL (-0,760) и EBIT/AT (-0,785).

Таблица 3.4 – Собственные векторы матрицы V

Показатель Собственные векторы
Факторы
EQ/TL 0,516 0,201 0,548 -0,236 0,181
EQ/AT -0,624 -0,415 -0,170 0,086 -0,240
OP/AT 0,481 0,068 0,631 -0,366 0,222
AC/SL 0,446 0,281 0,073 -0,391 0,013
INT/AT -0,128 -0,332 0,651 -0,569 -0,129
TL/AT 0,184 0,167 0,654 -0,580 0,080
EBIT/AT -0,610 -0,126 0,580 -0,243 -0,217
CASH/AT -0,423 0,730 -0,094 -0,303 0,255
EBIT/TL 0,561 -0,175 0,133 0,269 0,600
TR/AT -0,536 -0,542 0,084 -0,047 0,060
TL/EQ 0,184 0,167 0,654 -0,580 0,080
CASH/TL -0,610 -0,126 0,580 -0,243 -0,217
NP/EQ -0,423 0,730 -0,094 -0,303 0,255
SP/TR 0,561 -0,175 0,133 0,269 0,600
TR/EQ -0,536 -0,542 0,084 -0,047 0,060

Из таблицы 3.3 видно, что наибольший вклад вносят переменные:

EQ/AT, OP/AT, AC/SL, INT/AT, CASH/AT, EBIT/AT, NP/EQ, CASH/TL, SP/TR, EQ/SL.

С помощью процедуры вращения выявим наиболее интерпретируемые факторы. После ортогонального вращения факторов (таблица 3.4) структура данных выстраивается в более простую структуру и показывает, что для характеристики данных достаточно 6 коэффициентов.

Таблица 3.5 Факторные нагрузки, собственные значения и веса признаков после вращения

  Фактор 1 Фактор 2 Фактор 3 Фактор 4 Фактор 5
EQ/TL 0,300 -0,492 0,073 -0,047 0,337
EQ/AT 0,217 0,050 -0,004 0,058 0,901
OP/AT 0,751 0,116 0,088 0,012 0,185
AC/SL 0,376 -0,019 -0,021 0,000 0,261
INT/AT 0,906 -0,104 0,071 0,012 0,174
TL/AT -0,188 -0,107 0,119 -0,023 -0,119
EBIT/AT 0,365 0,336 -0,038 0,023 0,174
CASH/AT -0,068 0,012 -0,103 0,982 -0,065
EBIT/TL 0,275 0,141 0,003 0,082 0,109
TR/AT 0,016 0,049 0,059 0,000 -0,011
TL/EQ 0,027 -0,023 -0,953 0,094 -0,043
CASH/TL 0,076 0,035 0,032 0,608 0,185
NP/EQ 0,692 -0,125 -0,487 -0,070 0,076
SP/TR -0,057 0,969 -0,004 0,023 0,087
TR/EQ 0,034 0,055 -0,960 0,000 0,098
Собственные значения Отбор факторов риска банкротства предприятия на основе факторного анализа - student2.ru 2,548 1,375 2,118 1,367 1,179
Вес факторов, % 16,990 9,169 14,118 11,114 15,858

Таблица 3.6 Собственные векторы матрицы V после вращения

Показатель Собственные векторы
Факторы
EQ/TL 0,19 -0,42 0,05 -0,04 0,31
EQ/AT 0,14 0,04 0,00 0,05 0,83
OP/AT 0,47 0,10 0,06 0,01 0,17
AC/SL 0,24 -0,02 -0,01 0,24
INT/AT 0,57 -0,09 0,05 0,01 0,16
TL/AT -0,12 -0,09 0,08 -0,02 -0,11
EBIT/AT 0,23 0,29 -0,03 0,02 0,16
CASH/AT -0,04 0,01 -0,07 0,84 -0,06
EBIT/TL 0,17 0,12 0,00 0,07 0,10
TR/AT 0,01 0,04 0,04 -0,01
TL/EQ 0,02 -0,02 -0,65 0,08 -0,04
CASH/TL 0,05 0,03 0,02 0,52 0,17
NP/EQ 0,50 -0,11 -0,33 -0,06 0,07
SP/TR -0,04 0,83 0,00 0,02 0,08
TR/EQ 0,02 0,05 -0,66 0,09

Таким образом, из таблицы 3.4 и таблицы 3.5 видно, что можно выделить следующие показатели:

Отбор факторов риска банкротства предприятия на основе факторного анализа - student2.ru – показатель доходности активов, рентабельность активов, т.е. отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к сумме активов, показывает в какой степени доходы предприятия достаточны для возмещения текущих затрат и формирования прибыли;

Отбор факторов риска банкротства предприятия на основе факторного анализа - student2.ru – рентабельность собственного капитала;

Отбор факторов риска банкротства предприятия на основе факторного анализа - student2.ru – рентабельность продаж, т.е отношение прибыли и выручки от продаж;

Отбор факторов риска банкротства предприятия на основе факторного анализа - student2.ru – коэффициент интенсивности оборота авансируемого капитала;

Отбор факторов риска банкротства предприятия на основе факторного анализа - student2.ru – это показатель оборачиваемости активов, отдача всех активов, т.е. отношение выручки от реализации (объема продаж) к общей сумме активов.

Отбор факторов риска банкротства предприятия на основе факторного анализа - student2.ru – коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, представляющий собой отношение собственного капитала к оборотным активам.

Остальные показатели можно не включать.

Подтвердить значимость признаков, участвующих в формировании компонент можно с помощью коэффициента информативности (3.14).

Получаем для 1-ого фактора [(0,47)2 +(0,57)2 +(0,5)2 ]×100% ≈ 79%

1+ х2).

Для 2-ого фактора (0,83)2 ×100% ≈70% (х3).

Для 3-ого фактора [(0,65)2 + (0,66)2] ×100% ≈ 86% (х4).

Для 4-ого фактора (0,84)2 ×100% ≈ 71% (х5).

Для 5-ого фактора [(0,83)2] ×100% ≈ 70% (х6).

(В формуле использованы собственные векторы из таблицы 3.4).

Значение коэффициентов информативности считается удовлетворительным и говорит о том, что отобранное число переменных достаточно.

Наши рекомендации