Основные методы финансирования инвестиций

Метод финансирования инвестиций— это механизм при­влечения финансовых ресурсов для обеспечения инвестицион­ной деятельности предприятия.

В системе финансового плана инвестиционного проекта важная роль принадлежит обоснованию схемы его финансиро­вания. При разработке схемы финансирования инвестиционно­го проекта рассматриваются основные варианты источников финансирования (рис. 2.2).

Основные методы финансирования инвестиций - student2.ru

Рис. 2.2. Основные схемы финансирования инвестиционных

Проектов

Полное внутреннее самофинансирование предусматрива­ет финансирование инвестиционного проекта исключительно за счет собственных финансовых средств, формируемых из внутренних источников (чистой прибыли, амортизационных отчислений, внутрихозяйственных резервов).

Собственники предприятия стоят перед выбором:

• полное изъятие полученной в отчетном периоде прибыли с целью ее потребления или инвестирования в другие ин­вестиционные проекты;

• реинвестирование прибыли в полном объеме, если этот вариант представляется наиболее предпочтительным;

• распределение полученного дохода на две части — реин­вестированная прибыль и дивиденды.

На практике наиболее распространенным является третий вариант, основанный на компромиссе между текущим и отло­женным потреблением, с помощью которого возможно обеспе­чить увеличение капитализированной стоимости предприятия.

Самофинансирование — наиболее надежный метод финан­сирования инвестиций. Однако он ограничен в объемах, поэто­му используется в основном для финансирования небольших инвестиционных проектов.

Акционирование (финансирование через механизмы рынка капитала). На практике акционирование как метод финансирования используется для реализации крупномас­штабных реальных инвестиционных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятель­ности.

Существуют два основных варианта мобилизации финансо­вых ресурсов на рынке капитала — долевое и долговое финан­сирование. В первом варианте предприятие осуществляет эмиссию ценных бумаг, т.е. получает дополнительные денеж­ные средства от продажи своих акций. При долговом финанси­ровании предприятие выпускает и продает на рынке срочные ценные бумаги (облигации).

В соответствии с критерием такого распределения финан­совые средства, полученные в результате эмиссии ценных бу­маг, выступают как привлеченные (по долевым ценным бума­гам — акциям) и заемные (по долговым ценным бумагам — облигациям).

На практике немногие предприятия могут воспользоваться рынком капитала как средством мобилизации дополнительных источников финансирования. Функционирование рынков, тре­бования к его участникам в определенной степени регулируют­ся как государственными органами, так и собственно рыночны­ми механизмами. Роль государства проявляется в антимоно­польном законодательстве, препятствующем концентрации финансового и производственного капиталов. Рыночные меха­низмы ограничивают возможность привлечения необоснован­ных финансовых ресурсов.

В мировой практике основной формой привлечения средств для инвестирования является расширение акционерного капи­тала, затем займы и выпуск облигаций. Достоинство такой формы финансирования в том, что доход на акцию зависит от результата работы предприятия, а выпуск акций повышает их ликвидность. С помощью акций капитал привлекается на неоп­ределенный срок и без обязательств по его возврату.

Недостатками такой формы привлечения капитала является то, что:

во-первых, увеличение числа акционеров затрудняет управ­ление предприятием;

во-вторых, выпуск акций приводит к дроблению дохода ме­жду большим числом участников;

в-третьих, открытая продажа акций может привести к утра­те контроля над собственностью.

Одним из эффективных инструментов привлечения денег являются корпоративные облигации — документированные ин­вестиции, осуществляемые в организации различных форм собственности в целях получения от эмитентов оговоренных форм доходов, а также погашения авансированных ранее сумм к определенному сроку. Привлекательность корпоративных облигаций заключается в том, что владелец облигаций получа­ет фиксированный доход, не зависящий от цен на облигации на рынке, в то же время инвесторы имеют возможность получить доход на разнице цен на вторичном рынке — номинальной и рыночной.

Выпуск облигаций выгоден и для самих предприятий. Эми­тент привлекает заемный капитал, при этом изменения в структуре собственности предприятия не происходят. Новые инвесторы не вмешиваются в дела управления компанией.

В пользу выпуска облигаций также говорит тот факт, что привлеченные через них средства, как правило, обходятся де­шевле, чем банковский кредит. Однако к такому методу финан­сирования инвестиций могут прибегать только предприятия с высокой деловой репутацией.

Привлечение капитала через кредитный рынок. Инве­стиционный кредит выступает как разновидность банковского кредита. Экономическая сущность инвестиционного кредито­вания заключается в вовлечении банковского капитала в вос­производственный процесс. Инвестиционный кредит имеет оп­ределенные отличия от других кредитных сделок, в числе кото­рых: специфика целевого назначения кредита; длительный срок предоставления кредита; высокая степень риска. Кредит выдается при соблюдении основных принципов кредитования: возвратности, срочности, платности, обеспеченности, целевого использования.

Для финансирования инвестиционных проектов могут пре­доставляться среднесрочные и долгосрочные кредиты. Про­центная ставка в основном определяется сроком ссуды, а также с учетом риска, который банк берет на себя. Процентная ставка может быть как фиксированной, так и изменяющейся во време­ни.

Основу процентной ставки составляет так называемая ба­зисная ставка процента. С экономической точки зрения про­цент — это плата за использование денежных средств кредито­ра заемщиком.

Долгосрочные банковские ссуды имеют ряд преимуществ перед выпуском облигаций, в том числе:

• более гибкую схему финансирования. Условия предостав­ления кредита при получении банковской ссуды могут меняться в соответствии с потребностями заемщика;

• возможность выигрыша на разнице процентных ставок;

• отсутствие затрат, связанных с регистрацией и размеще­нием ценных бумаг и др.

Если сравнивать финансирование инвестиций посредст­вом банковских ссуд и облигационного займа, то долгосроч­ные ссуды выгодны как крупным, так и мелким предприяти­ям. Они могут рассматриваться как наилучшие средства внешнего финансирования инвестиций, когда у предприятия ограничены финансовые возможности, при условии, что уро­вень доходности по ним существенно превышает ставку про­цента по долгосрочному финансовому кредиту. Также заем­щик имеет возможность получить кредит на условиях, более соответствующих его потребностям, чем при эмиссии цен­ных бумаг.

Формы предоставления инвестиционного кредита различ­ные. Наиболее распространенными являются: срочные ссуды, возобновляемые ссуды, конвертируемые в срочные кредитные линии.

Срочная ссуда имеет точно установленный срок возврата, при этом заемщик может пролонгировать кредит по основному кредитному соглашению. Погашается кредит равными срочны­ми долями или основной суммой долга равными частями с до­бавлением процентов — аннуитетная ссуда.

Как правило, кредитный договор содержит гарантийные обязательства — ограничения, налагаемые на заемщика креди­тором. Условия ограничения определяются конкретной кредитной ситуацией в целях максимального снижения риска по предоставленной ссуде.

Важным условием выдачи кредита является его обеспече­ние как один из наиболее надежных способов снижения риска невозврата кредита. Основными формами обеспечения кредита в банковской сфере выступают: залог, поручительства, гаран­тия, неустойка.

Заемщику с устойчивым финансовым положением может быть открыт специальный ссудный счет, оформленный кредит­ным договором, в котором содержатся обязательства банка предоставлять кредит по мере необходимости. Такой кредит называется кредитной линией.

Кредитная линия — это юридически оформленное обяза­тельство банка или другого кредитного института о предостав­лении заемщику в течение определенного периода (до одного года) кредита в пределах согласованного лимита. Она может быть возобновляемой (револьверной) и невозобновляемой (ра­мочной).

Возобновляемая кредитная линия предоставляется банком, если заемщик периодически испытывает нехватку оборотных средств для финансирования текущей деятельности. Погасив часть кредита, заемщик может получить новую сумму в преде­лах оговоренной суммы и срока действия договора.

Риск для банка состоит в непогашении кредита из-за сокра­щения продаж или неоплаты счетов в срок контрагентами за­емщика. Поэтому банк требует от заемщика залога основных средств или дополнительных гарантий. Как правило, при дан­ном кредите процентная ставка несколько выше, чем при обыч­ной срочной ссуде.

Невозобновляемая кредитная линия открывается банком для оплаты заемщиком товарных поставок в пределах одного кредитного контракта. После исчерпания лимита или пога­шения ссудной задолженности по конкретному объекту кре­дитные отношения между банком и заемщиком заканчивают­ся.

Открытие кредитной линии позволяет заемщику оценить перспективы расширения своей деятельности, сократить на­кладные расходы и потери времени, связанные с ведением пе­реговоров и заключением каждого кредитного соглашения. Вместе с тем банк принимает на себя риск, связанный с конъ­юнктурой рынка ссудных капиталов.

В настоящее время для российских коммерческих банков характерны следующие условия кредитования:

• финансирование в основном предоставляется для проек­тов, ориентированных на экспорт;

• проект должен быть высокорентабельным;

• собственные инвестиции заемщика в проект должны пре­вышать 30% общей стоимости проекта.

Особой формой кредитования является кредитование с ис­пользованием векселей. Вексель — это ценная бумага, удосто­веряющая ничем не обусловленные обязательства векселеда­теля (простой вексель) либо иного указанного в векселе пла­тельщика (переводный вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную сумму вексе­ледержателю. Наиболее распространены такие формы вексель­ного кредита, как учет векселей, кредитование векселем банка, ссуды под залог векселей.

Учет векселей — это покупка их банком с дисконтом, в ре­зультате чего векселя полностью переходят в его распоряже­ние, а также и право требования платежа от векселедателя.

Кредит векселем банка предоставляется в целях снижения издержек заемщика, ускорения оборачиваемости оборотных средств. Данный кредит предоставляется клиентам, имеющим устойчивое финансовое положение.

Ссуды под залог векселей предоставляются заемщику по спе­циальному ссудному счету без установления срока или до на­ступления срока погашения векселя. Сумма кредита, как пра­вило, составляет 50-90% стоимости векселя, принимаемого в обеспечение. Выдача ссуд под залог векселей может носить как разовый, так и постоянный характер.

Среди залоговых форм особое место занимают долгосроч­ные ссуды, выдаваемые под залог недвижимости — ипотечный кредит. Он представляет собой кредит на инвестиции в недви­жимость, погашение которого гарантировано передачей заем­щиком кредитору права на недвижимость в качестве обеспече­ния денежной ссуды.

Основными критериями для банка при определении разме­ра ипотечного кредита являются цена залога, уровень доходов клиента, документально подтвержденное качество инвестици­онного проекта.

Тесная связь ипотечного кредита с недвижимостью создает благоприятные условия для долгосрочного кредитования. В банковском деле в отношении кредитов инвестиционного ха­рактера действует правило, в соответствии с которым срок кре­дита не должен превышать срока службы объекта кредита. По­этому сроки предоставления ипотечного кредита могут быть существенно выше, чем коммерческих кредитов.

Для классификации ипотечных кредитов решающим крите­рием является не срок действия договора, а цель кредитования.

В настоящее время в мировой практике сложились две ос­новные группы кредитования под залог недвижимости.

Первую группу образуют ипотечные кредиты непредприни­мательского характера.

Вторую группу образуют ипотечные кредиты предпринима­тельского характера в основном в области жилищного строи­тельства.

Важный вопрос развития ипотеки — оценка недвижимости. В соответствии с законодательством ряда стран ипотечный банк сам устанавливает цену передаваемой в залог недвижимо­сти.

Кроме обычных форм кредитования, в инвестиционной практике применяются и специфические формы кредитования. Наиболее применяемые из них: лизинг, форфейтинг, франчай­зинг.

Лизинг используется при недостатке собственных финансо­вых средств или высокой стоимости финансового кредита для реализации инвестиционных проектов, связанных с модерни­зацией или реконструкцией предприятия.

Под лизингом понимается совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией до­говора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга.

По экономическому содержанию лизинг относится к реаль­ным инвестициям. В ходе выполнения лизинговой сделки ли­зингополучатель обязан возместить лизингодателю инвестици­онные затраты, осуществленные в материальной и денежной формах, а также выплатить определенное вознаграждение.

По экономической сути лизинговая операция кредитная, поскольку имеет место передача имущества в пользование на условиях срочности, платности, возвратности. Фактически это товарный кредит в основные фонды пользователя. С финансо­вой точки зрения лизинговые операции представляют собой форму инвестирования, альтернативную банковской ссуде.

Селенг является одной из разновидностей лизинга. Селенг — это двухсторонний процесс. Он представляет собой специфи­ческую форму обязательства, регламентируемую договором имущественного найма и состоящую в передаче собственником своих прав на пользование и распоряжение его имуществом се­ленг-компании за определенную плату. При этом собственник является владельцем переданного имущества и может по пер­вому требованию возвратить его.

В качестве имущества могут выступать различные объекты права собственности: деньги, ценные бумаги, земельные участ­ки, предприятия, здания, оборудование и т.д.

По форме финансирования селенговая деятельность близка к банковской деятельности.

Форфейтинг является формой трансформации коммерче­ского кредита в банковский кредит.

Сущность форфейтинга заключается в следующем. Покупа­тель (инвестор), не обладающий в момент заключения необхо­димой суммой финансовых средств, необходимых для оплаты приобретаемого крупного объекта сделки, выписывает продав­цу векселя. Общая стоимость векселей равна стоимости прода­ваемого объекта с учетом процентов за отсрочку платежа, т.е. за предоставленный коммерческий кредит.

Полученный комплект векселей продавец учитывает в бан­ке без права оборота на себя и получает деньги за реализован­ный товар. В таком случае все права, связанные с изысканием долга с покупателя товара, переходят от продавца к банку, ко­торый стал владельцем векселей. Если покупатель не является надежным должником, то банк, учитывающий векселя, может потребовать дополнительную гарантию платежа для снижения риска неуплаты от другого финансового института по приобре­таемым долговым обязательствам. В этом случае инвестор (по­купатель) закладывает свои активы в банке, гарантирующем оплату платежей (рис. 2.3).

Форфейтинг для покупателя (инвестора) является дорогой формой кредитования, поскольку кредит он получает через по­средника (коммерческий банк).

Разница в степени кредитного риска по различным катего­риям должников отражается на величине дисконтной ставки, по которой долговое обязательство учитывается банком.

Франчайзинг — это способ совместных действий с зарубеж­ным партнером на контрактной основе, связанный с продажей коммерческой или промышленной лицензии с непосредствен­ным участием владельца современной технологии (франчайзе­ра) в производстве и сбыте продукции на рынке своего зару­бежного партнера (франчайзи).

Лицензия дает возможность использовать торговую марку известных компаний и продавать их товары или услуги в опре­деленном регионе. За это право держатель франшизы (лицен­зиат) платит компании, предоставляющей ее, первоначальный взнос, а впоследствии вносит ежемесячную плату.

Товарный знак наиболее известных компаний дает возмож­ность обеспечить себе монопольное положение на соответст­вующем товарном рынке за счет индивидуализации продук­ции, что обусловливает получение относительно большего до­хода на единицу реализованной продукции. Разработка и за­щита товарного знака со своей стороны требуют от владельца вложения инвестиций, которые направлены на:

• обеспечение высокого уровня качества товара;

• рекламу товарного знака;

• защиту товарного знака.

Таким образом, товарный знак обладает признаками капи­тального нематериального актива, который имеет информаци­онную природу.

Основные методы финансирования инвестиций - student2.ru

Рис. 2.3. Основные процедуры в системе форфейтинга

Система франчайзных договорных отношений играет боль­шую роль в развитии среднего и малого бизнеса, особенно в сфере услуг.

Франчайзер оказывает необходимую помощь своим партне­рам в выборе сферы деятельности, сегмента рынка, в организа­ции процесса деятельности, проведения рекламной кампании, подготовке квалифицированных кадров и т.п.

За использование торговой марки и предоставленный набор услуг франчайзи выплачивает фирме вознаграждение, которое состоит из следующих платежей:

• вступительный взнос;

• регулярное отчисление (роялти).

Также франчайзи оказывает услуги головной фирме в об­ласти менеджмента и маркетинга с учетом местных условий, инвестирует в эту компанию часть своего капитала.

Вступительный взнос платится при подписании контракта. Он представляет собой плату за лицензию на право продажи продукции или услуги под торговой маркой франчайзера на определенной территории.

Роялти представляют собой постепенную выплату возна­граждения франчайзеру в соответствии с договором. На вели­чину выплаты влияет ряд факторов, среди которых наиболее важными являются:

• величина объемов продаж или оказанных услуг;

• набор дополнительных услуг;

• необходимость компенсации затрат франчайзера.

По договору франчайзи берет на себя выполнение следую­щих обязательств:

• обеспечивать соответствующие стандарты качества това­ров и услуг;

• содействовать укреплению марки франчайзера;

• соблюдать условия, изложенные франчайзером в инст­рукции по проведению технологических и коммерческих операций;

• предоставлять франчайзеру право контролировать фран­чайзи.

В настоящее время известны различные варианты функцио­нирования данной системы. Наиболее распространенным ви­дом франчайзного контракта является соглашение, в котором франчайзер предоставляет франчайзи право заниматься бизне­сом с использованием опыта данной компании. При этом франчайзи может выступать в качестве дилера или дистрибьютора.

Дилер — это торговый посредник, выступающий как собст­венник товара. Он приобретает товар у головной фирмы и за­тем продает покупателям в соответствующем регионе.

Дистрибьютор — это юридические или физические лица, которым предоставляются исключительные или преимущест­венные права на покупку или перепродажу определенных ви­дов товаров в пределах оговоренной территории.

Смешанное (долевое) финансирование основывается на различных комбинациях перечисленных выше схем и может быть использовано для реализации всех видов инвестицион­ных проектов по всем формам реального инвестирования.

С учетом перечисленных схем финансирования отдельных инвестиционных проектов определяются пропорции в структу­ре источников инвестиционных ресурсов.

Иностранные инвестиции. Устойчивое развитие экономи­ки любой страны невозможно без активного участия иностран­ного капитала. Процессы глобализации и региональной эконо­мической интеграции способствовали резкому усилению мо­бильности капитала. Частью общего процесса международного движения капитала является процесс международного инве­стирования в значительных масштабах.

Вывоз капитала может осуществляться в денежной или то­варной форме. В современных условиях вывоз капитала в де­нежной форме получил преимущественное развитие по сравне­нию с вывозом товаров. Суть вывоза капитала сводится к изъя­тию части капитала из национального оборота в одной стране и включению в оборот в различных формах в другой стране. Та­ким образом, за рубеж переносится процесс формирования прибыли.

Привлечение иностранных инвестиций для страны имеет следующие преимущества:

• страна приобретает возможность дополнительного фи­нансирования крупных инвестиционных проектов;

• вместе с финансовыми ресурсами в страну поступают но­вые технологии, методы организации производственной и финансовой деятельности;

• иностранные инвестиции стимулируют рост внутренних инвестиций;

• рост иностранных инвестиций способствует интеграции страны в мировое хозяйство, что является важным усло­вием ее устойчивого экономического развития;

• иностранные инвестиции способствуют росту занятости населения, повышению уровня жизни.

Иностранный инвестор — это иностранное юридическое лицо, иностранные организации, не являющиеся юридическим лицом, иностранный гражданин и лицо без гражданства, посто­янно проживающее за рубежом, а также международные орга­низации и иностранные государства.

В Российской Федерации иностранные инвестиции могут осуществляться путем:

• долевого участия в предприятиях, организациях совмест­но с юридическими лицами и гражданами страны;

• создания предприятий, полностью принадлежавших ино­странным инвесторам;

• приобретения имущества, в том числе ценных бумаг;

• приобретения прав пользования землей и другими при­родными ресурсами;

• заключения договоров с юридическими лицами и гражда­нами, предусматривающих иные формы осуществления иностранных инвестиций.

Иностранные инвестиции классифицируются по таким же признакам, как и отечественные. Деление иностранных инве­стиций на прямые, портфельные и прочие является наиболее распространенным в экономической литературе.

Отличительной чертой прямых иностранных инвестиций является их производственное назначение, долгосрочность и способность обеспечить инвестору управленческий контроль над предприятием.

Закон «Об иностранных инвестициях в Российской Феде­рации» к прямым инвестициям относит:

• приобретение иностранным инвестором не менее 10% доли, долей в уставном капитале коммерческой организа­ции, созданной или создаваемой на территории Россий­ской Федерации;

• вложение капитала в основные фонды филиала иностран­ного юридического лица, создаваемого на территории Российской Федерации;

• осуществление на территории Российской Федерации иностранным инвестором как арендодателем финансовой аренды (лизинга) оборудования таможенной стоимостью не менее 1 млн руб.

Прямые инвестиции имеют приоритетное значение, по­скольку они оказывают существенное воздействие на нацио­нальную экономику и международный бизнес в целом. Роль прямых иностранных инвестиций заключается:

• в способности активизировать инвестиционные процессы благодаря присущему инвестициям мультипликативному эффекту;

• в содействии общей социально-экономической стабиль­ности, стимулировании вложений в материальную базу;

• в активизации конкуренции и стимулировании развития среднего и малого бизнеса;

• в ускорении развития отраслей и регионов;

• в содействии росту занятости и повышению уровня дохо­дов населения, расширению налоговой базы.

Прямое инвестирование осуществляется посредством дви­жения капитала: приобретение инвестором за рубежом местно­го предприятия, создание заграничного филиала, совместного предприятия. В настоящее время прямые инвестиции все боль­ше направляются на приобретение действующих предприятий в развитых странах, осуществляемое в форме слияния или по­глощения. Это объясняется глобализацией мировых рынков, усилением международной конкуренции и необходимостью повышения прибылей в интересах акционеров.

Получило также распространение инвестирования без вло­жений в акционерный капитал, например заключение договора о предоставлении лицензий, торговых марок и т.п.

Портфельные иностранные инвестиции — вложения ка­питала в акции заграничных предприятий, облигации и другие ценные бумаги иностранных государств, международных ва-лютно-кредитных учреждений, а также еврооблигации в целях получения повышенного дохода на вложенный капитал за счет налоговых льгот, изменения валютных курсов биржевых коти­ровок и т.д.

Несмотря на то что их доля невелика (обычно 3-4%), ино­странные финансовые инвестиции важны для всех фирм, кото­рые ведут международные операции. Обычно они переводят финансовые средства из одной страны в другую для получения более высокой прибыли за счет краткосрочных капиталовло­жений.

Основное отличие портфельных инвестиций от прямых со­стоит в том, что портфельные инвесторы не ставят задачу контроля над предприятием. Однако между ними нет четко опре­деленной границы:

• инвестиции, относимые в одних странах к прямым, в дру­гих считаются портфельными;

• часто осуществление портфельных инвестиций связано с передачей иностранной фирме управленческого опыта, с участием в работе совета директоров, а это иногда ставит данную фирму в зависимость от инвестора.

Прочие иностранные инвестиции — торговые кредиты, кредиты международных финансовых организаций, прави­тельств иностранных государств под гарантию правительства страны-реципиента, банковские вклады, финансовый лизинг и др. Прочие инвестиции занимают основную долю в общих ин­вестициях.

Венчурный капитал — специфический источник финанси­рования инвестиционного проекта.

В США и некоторых развитых странах Европы механизмы венчурного финансирования проектов широко используются. Венчурный капитал играет важную роль в реализации круп­нейших научно-технических нововведений в области микро­электроники, вычислительной техники, информатики, биотех­нологии и других наукоемких отраслях производства.

Венчурные фонды и компании вкладывают капитал закры­тых либо открытых акционерных обществ, чьи акции не обра­щаются в свободной продаже на фондовом рынке, а полностью распределены между акционерами в обмен на долю или пакет акций.

Принципиальным отличием данного вида финансирования является то, что необходимые денежные средства могут пре­доставляться под перспективную бизнес-идею без гарантиро­ванного обеспечения. Единственным залогом служит специ­ально оговариваемая доля акций у компании.

В венчурном финансировании изначально допускается ве­роятность потери вложенного капитала. Инвесторы венчурно­го капитала разделяют ответственность и финансовый риск вместе с предпринимателем. При удаче доход от реализован­ных венчурных проектов значительно выше, чем от внедрения проектов при обычной схеме финансирования.

Реализация венчурного капитала осуществляется по двум основным направлениям:

• инвестиции, осуществляемые в технологически ориенти­рованные предприятия;

• инвестиции, направляемые на реструктурирование ком­паний через выкуп активов собственным или сторонним менеджментом.

Значение венчурного капитала в инновационном процессе является весьма существенным для развития любой нацио­нальной экономики. Фирмы, которые лидируют в компьютер­ных технологиях, были профинансированы именно венчурным капиталом.

Конечным экономическим результатом использования вен­чурного капитала является рост стоимости капитала предпри­ятия.

Отличительными чертами венчурных инвестиций является то, что:

• венчурный инвестор на равных делит риск с партнером по бизнесу;

• инвестиции предоставляются на достаточно длительный срок — от 3 до 7 лет и более;

• инвестор оказывает помощь в обеспечении профессио­нального менеджмента, основанного на опыте и деловых связях;

• возврат средств осуществляется в виде возросшей доли инвестора в составе собственности фирмы.

Большую часть венчурных схем представляют независимые фонды. Они привлекают капитал из финансовых институтов, вместе с тем некоторые финансовые институты сами распола­гают венчурными фондами.

В США индустрия предоставления и использования вен­чурного капитала получила большие масштабы развития. Она ориентирована на технологические секторы экономики и со­стоит из различных инвесторов, среди них пенсионные фонды, страховые компании и частные инвесторы. В Европе индуст­рия венчурного капитала ориентирована на основные секторы экономики, в качестве инвестора в основном выступают банки. Японские венчурные фирмы создаются как дочерние организа­ции финансовых институтов. Они инвестируют капитал во вновь образуемые фирмы, обеспечивая их необходимыми кре­дитами.

Основным недостатком венчурного финансирования явля­ется то, что из-за повышенного риска венчурный капитал предоставляется под более высокий процент, чем кредит. Ставка выбирается из расчета 25-35% годовых.

В России институт венчурного финансирования находится в начальной стадии развития.

Контрольные вопросы

1. Назовите основные источники финансирования инвестиций.

2. Дайте сравнительную оценку внешним источникам финансиро-

вания.

3. Объясните, каковы принципиальные различия финансирования проекта собственными и заемными средствами.

4. Назовите основные источники формирования собственного ка­питала.

5. В чем состоит право и обязанность иностранного инвестора?

6. В чем различие между долевым и долговым капиталом финан­сирования инвестиций?

7. Дайте сравнительную характеристику достоинств и недостатков

эмиссии акций и облигаций.

8. Перечислите специфические формы финансирования инвести­ций.

9. Дайте характеристику лизинга как формы кредита.

10. Что собой представляет селенг? Дайте его характеристику.

11. Что представляет собой форфейтинг?

12. Дайте характеристику системы франчайзных отношений.

13. Каковы роль и значение иностранных инвестиций?

14. Дайте характеристику факторов, влияющих на объемы ино­странных инвестиций.

Глава 3

РЕАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПРОЕКТЫ

Наши рекомендации