Принятие решений по инвестиционным проектам

Задание 1.Величина требуемых инвестиций по проекту равна 160000 $, предпола­гаемые доходы: в первый год – 13000 $, в последующие 6 лет – по 36000 $ ежегодно. Оце­нить целесообразность принятия проекта, если цена капитала 10 %.

Задание 2.Рассмотреть экономическую целесообразность проекта при следующих условиях: величина инвестиций равна 15 млн. р., период реализации проекта 5 лет. Доходы по годам следующие: 1 год – 9 млн. р., 2 год – 9 млн. р., 3 год – 5 млн. р., 4 год – 5 млн. р., 5 год – 5 млн. р. Текущий коэффициент дисконтирования равен 12 %, среднегодовой индекс инфляции равен 8 %.

Данный проект оценить: а) без учета инфляции;

б) с учетом инфляции.

Задание 3.Сравните по критериям NPV и PI два проекта, если цена капитала 12 %:

А: - 20000 7000 7000 7000 7000

В: - 25000 2500 5000 10000 20000

Задание 4.Составить оптимальный инвестиционный портфель при следующих усло­виях: объем инвестиций ограничен до 90 млн. р., цена источников финансирования равна 10 %.

Проекты: А – 45; 20; 15; 15; 15

В – 35; 10; 10; 18; 15

С – 20; 8; 9; 10; 12

D – 30; 13; 9; 10; 10

Задание 10.Составить оптимальный инвестиционный портфель при следующих ус­ловиях: объем инвестиций ограничен до 55 млн. р.; цена источников финансирования равна 10 %.

Проекты: А – 45; 20; 15; 15; 12

В – 38; 14; 14; 14; 22

С – 22; 10; 10; 10; 10

D – 40; 8; 7; 20; 20

Задание 11.Предприятие имеет возможность инвестировать до 70 млн. р., при этом цена источников финансирования составляет 10 %. Требуется составить оптимальный инве­стиционный портфель, если имеются следующие альтернативные проекты:

А – 45; 15; 20; 20; 10

В – 30; 5; 12; 12; 12

С – 20; 5; 4; 8; 12

D – 25; 10; 9; 8; 7

Проекты не поддаются дроблению.

Задание 12.Предприятие имеет возможность инвестировать до 75 млн. р., при этом цена источников финансирования составляет 12 %. Требуется составить оптимальный инве­стиционный портфель, если имеются следующие альтернативные проекты:

А – 50; 15; 15; 20; 20

В – 40; 20; 15; 12; 12

С – 20; 8; 13; 10; 5

D – 25; 10; 12; 12; 4

Проекты не поддаются дроблению.

Тема 10. Анализ финансового состояния предприятия

Финансовое состояние предприятия – это экономическая категория, отражающая со­стояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования к са­моразвитию на фиксированный момент времени.

Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым (предкризисным) и кризисным. Способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе, переносить непредвиденные потрясения и под­держивать свою платежеспособность в неблагоприятных обстоятельствах свидетельствует о его устойчивом финансовом состоянии, и наоборот.

Основные задачи анализа.

своевременное выявление и устранение недостатков в финансовой деятельности и по­иск резервов улучшения финансового состояния предприятия и его платежеспособно­сти;

прогнозирование возможных финансовых результатов, экономической рентабельно­сти исходя из реальных условий хозяйственной деятельности и наличия собственных и заемных ресурсов, разработка моделей финансового состояния при разнообразных вариантах использования ресурсов;

разработка конкретных мероприятий, направленных на более эффективное использо­вание финансовых ресурсов и укрепление финансового состояния предприятия.

Цель анализа –наращивание собственного капитала и обеспечение устойчивого по­ложения на рынке

Основными источниками информации для анализа финансового состояния предпри­ятия служат отчетный бухгалтерский баланс, отчеты о прибылях и убытках, о движении ка­питала, о движении денежных средств и другие формы отчетности, данные первичного и аналитического бухгалтерского учета, которые расшифровывают и детализируют отдельные статьи баланса.

Таблица 53 – Анализ динамики и структуры источников капитала

Источник капитала	Наличие средств, тыс. р.	Структура средств, %
на начало периода	на конец периода	измене­ние	на начало периода	на конец периода	измене­ние
Уставный капитал
Резервный капитал
Добавочный капитал
Нераспределенная прибыль
Собственный капитал, всего
Долгосрочные обязательства
Краткосрочные заемные средства
Кредиторская задолжен­ность
Заемный капитал, всего
Итого валюта баланса

Таблица 54 – Исходные данные для факторного анализа темпов устойчивого роста

собственного капитала

Показатель	Базисный год	Отчетный год
1. Капитализированная прибыль (Пк), тыс. р.
2. Чистая прибыль (ЧП), тыс. р.
3. Общая сумма брутто-прибыли до выплаты процентов и налогов (БП), тыс. р.
4. Выручка от продаж (В), тыс. р.
5. Среднегодовая сумма капитала (К), тыс. р.
6. В том числе собственного капитала (СК), тыс. р.
7. Темп прироста собственного капитала за счет капитализации при­были (Т↑СК), %
8. Доля чистой прибыли в общей сумме брутто-прибыли
9. Рентабельность оборота (Rоб), %
10. Оборачиваемость капитала (Коб)
11. Мультипликатор капитала (МК)
12. Доля капитализированной прибыли в общей сумме чистой при­были (Дкп)

Для расчета влияния данных факторов на изменение темпов роста собственного капи­тала можно использовать следующую модель:

,

Таблица 55 – Структура активов предприятия

Средства предприятия	На начало периода	На конец периода	Прирост
тыс.р.	уд. вес, %	тыс.р.	уд. вес, %	тыс.р.	%
Внеоборотные активы
Оборотные активы
В том числе в сфере: производства
обращения
Из них оборотные активы: с минимальным риском вложений
с невысоким риском вложе­ний
с высоким риском вложений
Итого
В том числе: немонетарные активы
монетарные активы

Таблица 56 – Анализ динамики и структуры основных и оборотных активов

Источник капитала	Наличие средств, тыс. р.	Структура средств, %
на начало периода	на конец периода	измене­ние	на начало периода	на конец периода	измене­ние
Основные средства
Нематериальные активы
Долгосрочные финансовые вложения
Прочие внеоборотные активы
Основной капитал, всего
Запасы
НДС по приобретенным ценностям
Дебиторская задолжен­ность
Краткосрочные финансо­вые вложения
Денежные средства
Прочие оборотные активы
Оборотные активы, всего
Итого валюта баланса

Таблица 57 – Анализ оборачиваемости дебиторской задолженности

Показатели	На начало года	На конец года	Отклонение (+,-)
1. Оборачиваемость дебиторской задолженности, количество раз
2. Период погашения дебиторской задолженности, дни
3. Доля дебиторской задолженности в общем объеме текущих активов, %
4. Доля сомнительной дебиторской задолженности в составе дебитор­ской задолженности, %

1. Оборачиваемость дебиторской задолженности:

;

2. Период погашения дебиторской задолженности:

;

3. Доля дебиторской задолженности в общем объеме текущих активов:

;

4. Доля сомнительной дебиторской задолженности в составе дебиторской задолженности:

Таблица 58 – Показатели эффективности использования капитала предприятия

Показатель	Базисный год	Отчетный год
Выручка от реализации продукции (Врп), тыс. р.
Общая сумма брутто-прибыли до выплаты процентов и налогов (БП), тыс. р.
Прибыль от реализации продукции (Прп), тыс. р.
Отношение брутто-прибыли к операционной прибыли (WП)
Чистая прибыль (ЧП), тыс. р.
Доля чистой прибыли в общей сумме брутто-прибыли
Средняя сумма совокупного капитала (К), тыс. р.
Средняя сумма собственного капитала (СК), тыс. р.
Мультипликатор капитала (МК)
Средняя сумма операционного капитала (ОК), тыс. р.
Доля операционного капитала в общей его сумме (Удо.к)
Рентабельность оборота (Rоб), %
Коэффициент оборачиваемости операционного капитала (Коб)
Рентабельность операционного капитала (ROК), %
Рентабельность совокупного капитала (ВЕР), %
Рентабельность собственного капитала (ROЕ), %

Таблица 59 – Исходные данные для расчета эффекта финансового рычага

Показатель	Базисный год	Отчетный год
Прибыль до уплаты налогов и процентов, тыс. р.
Проценты к уплате, тыс. р.
Прибыль отчетного периода после уплаты процентов за кредиты, тыс. р.
Налоги из прибыли, тыс. р.
Уровень налогообложения, коэффициент
Среднегодовая сумма активов, тыс. р.
Собственный капитал, тыс. р.
Заемный капитал, тыс. р.
Плечо финансового рычага (отношение заемного капитала к соб­ственному)
Рентабельность совокупного капитала, %
Средневзвешенная номинальная цена заемных ресурсов, %
Эффект финансового рычага, %

Для расчета влияния данных факторов на изменение темпов роста собственного капи­тала можно использовать следующую модель:

ЭФР = (ВЕР – СП) * (1 – К_н) * ЗК / СК

Таблица 60 – Общий анализ состояния по финансовым коэффициентам

Показатель	Расчет	На начало года	На конец года	Отклонение (+,-)
1. Коэффициент автономии
2. Коэффициент финансовой зависимости
3. Коэффициент текущей задолженности
4. Коэффициент долгосрочной финансовой независимости
5. Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом
6. Коэффициент финансового риска

Таблица 61 – Определение производственного левериджа

Показатель	Продукция
А	В	С	D
Цена изделия, р.
Удельные переменные расходы, р.
Сумма постоянных затрат, тыс. р.
Безубыточный объем продаж, т
Объем производства, т: вариант 1
вариант 2
Прирост производства, %
Выручка от реализации продукции, тыс. р.: вариант 1
вариант 2
Сумма затрат, тыс. р.: вариант 1
вариант 2
Прибыль, тыс. р.: вариант 1
вариант 2
Прирост прибыли, %
Коэффициент производственного левериджа

Таблица 62 – Анализ влияния факторов на изменение наличия собственного оборотного капитала

Показатель	Расчет влияния	Уровень влияния, тыс. р.
1. Перманентный капитал
1.1. Уставный капитал
1.2. Добавочный капитал
1.3. Резервный капитал
1.4. Резерв предстоящих расходов и платежей
1.5. Доходы будущих периодов
1.6. Нераспределенная прибыль
1.7. Долгосрочные обязательства
2. Внеоборотные активы
2.1. Нематериальные активы
2.2. Основные средства
2.3. Незавершенное строительство
2.4. Долгосрочные финансовые вложения
Итого

Таблица 63 – Анализ финансовой устойчивости, тыс.р.

Показатели	На начало года	На конец года	Отклонение (+,-)
1. Источники собственных средств (1300)
2. Основные средства и вложения (1100)
3. Наличие собственных оборотных средств (стр.1-стр.2)
4. Долгосрочные кредиты и заемные средства (1400)
5. Наличие собственных, долгосрочных и заемных ис­точников формирования запасов и затрат (стр.3+стр.4)
6. Краткосрочные кредиты и заемные средства (1510)
7. Общая величина основных источников формирова­ния запасов и затрат (стр.5+стр.6)
8. Общая величина запасов и затрат (1210+1220)
9. Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств (стр.3-стр.8)
10. Излишек (+), недостаток (-) собственных, долго­срочных заемных источников формирования запасов и затрат (стр.5-стр.8)
11. Излишек (+), недостаток (-) общей величины ис­точников формирования запасов и затрат (стр.7-стр.8)
12. Излишек (+), недостаток (-) долгосрочных, кратко­срочных и заемных источников формирования запасов и затрат (стр.4+стр.6)-стр.8
13. Четырехкомпонентный показатель типа финансо­вой ситуации Фу = Фу(стр.9), Фу(стр.10), Фу(стр.11), Фу(стр.12)

Таблица 64 – Анализ ликвидности баланса предприятия, тыс.р.

Актив	На начало года	На конец года	Пассив	На начало года	На конец года	Оперативный вариант	Платежный излишек или недостаток	В % к величине итога группы пассива
А.1. Наиболее ликвидные активы 1240+1250			П.1. Наиболее срочные обязательства 1520+1530
А.2. Быстро реализуемые активы 1200-А.1-1210			П.2. Краткосроч­ные пассивы
А.3. Медленно реализуемые активы 1210			П.3. Долгосрочные пассивы
А.4. Трудно реа­лизуемые активы 1100			П.4. Постоянные пассивы 1300+1540 +1550
БАЛАНС			БАЛАНС

Таблица 65 – Анализ показателей ликвидности активов предприятия

Показатели	Норм. огран.	На начало года	На конец года	Отклонение (+,-)
1. Коэффициент абсолютной ликвидности	³ 0,2
2. Коэффициент быстрой ликвидности	³ 0,8
3. Коэффициент текущей ликвидности	³ 2,0

Таблица 66 – Группировка предприятий на классы по уровню платежеспособности

Показатель	Границы классов согласно критериям
1 класс	II класс	III класс	IV класс	V класс
Рентабельность со­вокупного капитала, %	30 и выше (50 баллов)	29,9 - 20 (49,9 - 35 баллов)	19,9-10 (34,9 - 20 баллов)	9,9 - 1 (19,9 - 5 баллов)	менее 1 (0 баллов)
Коэффициент теку­щей ликвидности	2,0 и выше (30 баллов)	1,99 - 1,7 (29,9 - 20 баллов)	1,69 - 1,4 (19,9 - 10 баллов)	1,39 - 1,1 (9,9 - 1 баллов)	1 и ниже (0 баллов)
Коэффициент фи­нансовой независи­мости	0,7 и выше (20 баллов)	0,69 - 0,45 (19,9 - 10 баллов)	0,44 - 0,30 (9,9 - 5 баллов)	0,29 - 0,20 (5 - 1 баллов)	менее 0,2 (0 баллов)
Границы классов	100 баллов и выше	99 - 65 баллов	64 - 35 баллов	34 - 6 баллов	0 баллов

Таблица 67 – Обобщающая оценка финансовой устойчивости анализируемого предприятия

Номер показателя	На начало периода	На конец периода
фактический уровень показателя	количество баллов	фактический уровень показателя	количество баллов
Итого	х		х

Модель Альтмана – диагностики риска банкротства предприятий:

Z = 0,717Х₁ + 0,947Х₂ + 3,107Х₃ + 0,42X₄ + 0,995Х₅.

Х₁ – собственный оборотный капитал / сумма активов;

Х₂ – нераспределенная прибыль / сумма активов;

Х₃ – прибыль до уплаты процентов / сумма активов;

Х₄ – балансовая стоимость собственного капитала / заемный капитал;

Х₅ – объем продаж (выручка) / сумма активов.

Константа сравнения 1,23.

Приложение 1

Бухгалтерский баланс

на

1 января

г.

Коды

Форма по ОКУД

Дата (число, месяц, год)

Организация

по ОКПО

Идентификационный номер налогоплательщика

ИНН

Вид экономической деятельности

по ОКВЭД

Организационно-правовая форма/форма собственности

по ОКОПФ/ОКФС

Единица измерения: тыс. руб. (тыс. руб.)

по ОКЕИ

384 (385)

Местонахождение (адрес)

Наименование показателя	Код строки	На 31 декабря 2013 г.	На 31 декабря 2014 г.	На 31 декабря 2013 г.	На 31 декабря 2014 г.
АКТИВ
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы
Результаты исследований и разработок
Нематериальные поисковые активы
Материальные поисковые активы
Основные средства
Доходные вложения в материальные ценности
Финансовые вложения
Отложенные налоговые активы
Прочие внеоборотные активы
Итого по разделу I
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям
Дебиторская задолженность
Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов)
Денежные средства и денежные эквиваленты
Прочие оборотные активы			-
Итого по разделу II
БАЛАНС

Форма 0710001 с. 2

Наименование показателя	Код строки	На 31 декабря 2013 г.	На 31 декабря 2014 г.	На 31 декабря 2013 г.	На 31 декабря 2014 г.
ПАССИВ
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал (складочный капитал, уставный фонд, вклады товарищей)
Собственные акции, выкупленные у акционеров
Переоценка внеоборотных активов
Добавочный капитал (без переоценки)
Резервный капитал
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)		(4757)
Итого по разделу III
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемные средства			-
Отложенные налоговые обязательства
Оценочные обязательства
Прочие обязательства
Итого по разделу IV
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемные средства
Кредиторская задолженность
Доходы будущих периодов
Оценочные обязательства
Прочие обязательства
Итого по разделу V
БАЛАНС

Приложение 2