Политика управления оборотными средствами

Политика управления оборотными средствами сводится к решению двух вопросов: 1) какой уровень оборотных средств приемлем?

2) каковы источники финансирования оборотных средств?

Решение данных вопросов определяется принятой стратегией финансирования оборотных средств. При этом различают три стратегии:

а) агрессивная; б) умеренная; в) консервативная.

На рис. 3 показаны различия в стратегиях по объему оборотных средств (текущих активов), которые предприятие считает нужным поддерживать для одного и того же уровня производства (продаж).

ТА млн. долл.

30 агрессивная стратегия (высока доля ОС, период

оборота ДС длителен)

умеренная стратегия (средние показатели)

20

консервативная стратегия (низка доля ОС,

период оборота ДС короток)

10

млн. долл.

50 100 Объем продаж

Рис. 3. Стратегии управления оборотными средствами

При использовании агрессивной стратегии предприятие не может рассчитывать на высокий уровень экономической рентабельности активов (ЭРА). Это – недостаток данной стратегии. Преимуществом агрессивной стратегии является способность предприятия быстро расширять производство (продажи) в случае улучшения конъюнктуры рынка (не попадает в ситуации «технического разрыва» платежеспособности, когда покупатели есть, а продажи обеспечить не может из-за нехватки оборотных средств).

При использовании консервативной стратегии предприятие имеет лишь минимум оборотных средств, благодаря чему может рассчитывать на относительно высокий уровень экономической рентабельности активов (ЭРА) – это преимущество данной стратегии. Недостатком ее является опасность «технического разрыва» платежеспособности в случае улучшения рыночной конъюнктуры и, как следствие, необходимость использования срочных кредитов.

Указанные выше стратегии отличаются друг от друга и источниками финансирования. На рис. 4 показаны эти различия.

КК

А Б С

ОСпер

КК

КК

ДК

ОСпос

ДК

ДК

Рис. 4. Различие стратегий по источникам финансирования

где А – агрессивная; Б – умеренная; В – консервативная стратегия;

ОС_пер – переменная ( сезонная) часть оборотных средств;

ОС_пос – постоянная часть оборотных средств;

КК – краткосрочный кредит; ДК – долгосрочный кредит;

На рис. 4 показано, что в основе разделения стратегий по источникам финансирования лежит дифференциация оборотных средств (текущих активов - ТА) по принципу стабильности их величины во времени: в любой момент времени одна часть ТА остается неизменной (ОС_пос), другая же – варьирует (ОС_пер). Предприятие избирает для себя «агрессивную» стратегию, если за счет краткосрочных кредитов (КК) покрывается не только вся переменная часть оборотных средств, но и часть постоянных (см. Рис. 4, А).

Если предприятие покрывает все постоянные и часть переменных оборотных средств долгосрочными кредитами и займами (ДК), а «пиковые» потребности в оборотных средствах снимает за счет краткосрочных кредитов, то такую стратегию называют «консервативной» (см. Рис. 4, В).

Если долгосрочными кредитами покрывается постоянная часть оборотных активов, а краткосрочными кредитами – переменная часть, тогда предприятие придерживается «умеренной» стратегии (см. Рис. 4, Б).