Как при этом изменится структура капитала предприятия ?

1. Объявленный дивиденд означает, что должно быть дополнительно выпущено 750 тыс. шт. обыкновенных акций (т.е.:15 млн. шт. * 5%).

Таким образом, необходимо капитализировать 900 тыс. руб.(т.е.: 1,2 руб. * 750 тыс. шт.).

2.Эта величина распределяется следующим образом: Уставный капитал увеличивается

на 750 тыс. руб. (т.е.: 1 руб. * 750 тыс. штук);

Резервный капитал (эмиссионный доход) увеличивается на 150 тыс. руб. (т.е.: 20 коп. * 750 тыс. штук).

Нераспределенная прибыль уменьшится на 900 тыс. руб.

3. Таким образом, структура собственного капитала после выплаты дивидендов будет следующей:

Уставный капитал:

в т.ч.: привилегированные акции (1 млн. шт. по 5 руб.) – 5,0 млн. руб.

обыкновенные акции (15750000 шт. по 1 руб.) – 15,75 млн. руб.

Резервный капитал – 2,15 млн. руб.

Нераспределенная прибыль – 6,1 млн. руб.

Всего – 29, 0 млн. руб.

Вопросы для повторения

1. Охарактеризуйте основные теоретические подходы к дивидендной политике;

2. Что такое "норма распределения" и для чего ее используют?

3. В чем смысл показателя ВТР и где его применяют?

4. Какие существуют методики дивидендных выплат?

5. Как меняется структура капитала предприятия при начислении дивидендов акциями?

Задачи

1. Предприятие имеет следующие финансовые показатели:

Актив – 10 млн. руб.

Пассив – 10 млн. руб.

В т.ч. Займы – 6 млн. руб.

Соб. капитал – 4 млн. руб.

Продажи - 30 млн. руб.

НЭРИ - 1,8 млн. руб.

Коммерческая маржа - 6 %;

СП_ср - 14 %;

Ставка налога - 33 %;

Нор - 0,33;

Требуется:

а) рассчитать внутренние темпы роста.

б) если предприятие собирается расширить продажи на 20 % в следующем году, какая дивидендная политика будет лучшей?

Тема 11. УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ

Чистый оборотный капитал

В финансовом менеджменте используют так называемый «управленческий формат» баланса предприятия. Основное его отличие – укрупненность статей баланса (см. Рис. 1).

АКТИВЫ ПАССИВЫ

ПОСТОЯННЫЕ ПОСТО- (СС) 1 - й

ПА АКТИВЫ ЯННЫЕ способ

ПП

(ПА)

ПАС -

ДС ТЕКУ - СИВЫ (ДКР)

ЧОК ЩИЕ (ПП) ЧОК

ТА

Т Ф П АКТИ-

ВЫ ТЕКУЩИЕ

2 - йПАССИВЫ ТП

способ(ТА) (ТП)

Рис. 1. «Управленческий формат» финансового баланса

Управление оборотным капиталом – это решение комплекса задач по управлению текущими активами (ТА) и текущими пассивами (ТП).Важным показателем при этом является ЧОК – чистый оборотный капитал.

Существует 2 способа расчета чистого оборотного капитала:

1 – й способ: ЧОК = ТА – ТП; (расчет «снизу»);

2 – й способ: ЧОК = ПП – ПА;(расчет «сверху»);

Чистый оборотный капитал (ЧОК) в англоязычной традиции называют «работающим капиталом» (Working Capital).У насчистый оборотный капитал часто называют «собственными оборотными средствами»(но здесь следует иметь в виду, что ЧОК – не совсем «собственные средства», т.к. они «покрыты» в том числе долгосрочными заемными средствами).

Чистый оборотный капитал (ЧОК) может быть представлен иначе:

ЧОК = ДС + ТФП ,

где ДС – денежные средства;

ТФП – текущие финансовые потребности.

Текущие финансовые потребности (ТФП) – это текущие (оборотные) активы (ТА), которые «не покрыты» текущими пассивами (ТП - краткосрочными кредитами и кредиторской задолженностью) и денежными средствами на расчетном счете (ДС). Или:

ТФП = ТА – ТП – ДС;

Текущие финансовые потребности (ТФП) могут быть как положительными, так и отрицательными. В том и другом случае ТФП имеет разный смысл.

ТФП – это «дыра» в бюджете предприятия, если ТФП > 0; ТФП – это избыток оборотных средств, если ТФП < 0.

Задача управления чистым оборотным капиталом сводится к минимизации ЧОК. В идеале нужно стремиться, чтобы величина ЧОК была отрицательной.

В соответствии с делением деятельности на «операционную» (по профилю предприятия) и «внеоперационную» (связанную с побочной деятельностью предприятия) составляющие, все текущие финансовые потребности можно разделить на «операционные» (ТФП_оп) и «внеоперационные» (ТФП_вр) потребности:

ТФП = ТФП_оп + ТФП_вр

В свою очередь, величина ТФП_оп в каждый момент времени численно равна сумме товарно-материальных запасов и дебиторской задолженности за минусом кредиторской задолженности:

ТФП_оп = МЗ + ДБ – КЗ ,

где МЗ – товарно-материальные запасы;

ДБ – дебиторская задолженность;

КЗ – кредиторская задолженность.

Изменение текущих финансовых потребностей операционного (ТФП_оп) характера зависит от величин и скорости оборота соответствующих параметров;

Величина ТФП_оп увеличивается при: а) увеличении материальных запасов (МЗ) и дебиторской задолженности (ДБ); б) уменьшении кредиторской задолженности (КЗ).

С другой стороны, ТФП_оп зависит от скорости обращения МЗ, ДБ и КЗ.

Данную зависимость можно продемонстрировать на модели оборота денежных средств (англ: CCC – Model; Cash Conversion Cycle Model).

ОМЗ = 72 дня ОДБ = 24 дня

ОКЗ = 30 дн. ОДС = 66 дней

Время

Покупка Оплата Продажа Получение

сырья сырья продукции . денег

Рис. 2. Модель оборота денежных средств

где ОМЗ – период оборота материальных запасов;

ОДБ – период оборота дебиторской задолженности;

ОКЗ – период оборота кредиторской задолженности;

ОДС – период ожидания поступления денежных средств (от продажи продукции). Если нет другого источника финансирования, то ОДС – период существования текущей финансовой потребности, связанной с «операционной» деятельностью предприятия.

ОМЗ = , где МЗ – материальные запасы;

ССТ – себестоимость продукции;

360 – количество дней в году;

ОДБ = , где ДБ – дебиторская задолженность;

ПДЖ – объем продаж;

ОКЗ = , где КЗ – кредиторская задолженность;

ЗАТ_оп – операционные затраты предприятия.

Пример:Предприятие имеет следующие характеристики:

ПДЖ = 15 млн. долл.; ЗАТ_оп = 12 млн. долл.; ССТ = 10 млн. долл.; ДБ = 1 млн. долл.;

КЗ = 1 млн. долл.; 360 – условное количество дней в году. МЗ = 2 млн. долл.

При этих условиях: ОМЗ = 2 * 360 / 10 = 72 дня;

ОДБ = 1 * 360 / 15 = 24 дня;

ОКЗ = 1 * 360 / 12 = 30 дней.

Отсюда: ОДС = 72 + 24 – 30 = 66 дней.

Это значит,что в течение 66 дней предприятию придется ожидать поступления денег за проданную продукцию и, соответственно, использовать в качестве финансовых ресурсов либо собственные денежные средства (если они есть), либо пользоваться кредитом.